今晩21:30、米国は2025年12月の非農就業者数レポートを発表します。このデータは相場にどれほどの影響を与えるのでしょうか？2026年のスタートを見据えると、これは間違いなく最も注目される経済指標です。

レポートでは三つの主要なデータが明らかになります：非農就業者数の増減、失業率の動向、そして賃金上昇率のパフォーマンスです。これらの数字は冷たく見えますが、直接的にFRBの今後の政策方針を決定し、投資家の米国経済のソフトランディング可能性に対する判断にも影響します。

現在、米国の労働市場は明らかな冷え込みの兆候を示しています。最近発表されたADP民間雇用データは芳しくなく、最新の政府部門の調整も相まって、雇用状況はあまり楽観的ではありません。

過去数ヶ月の動きを見ると明らかです。11月の非農就業者数は6.4万人増加しましたが、10月は一気に10.5万人減少しました。失業率は9月の4.4%から11月には4.6%に上昇し、2021年以来の最高水準となっています。10月の雇用者数の減少幅は2020年末以来最大で、主な原因は連邦政府の職員数が16.2万人縮小したことです。10月の失業率については、米国労働統計局が発表を見送ったため、データ収集の影響を受けています。

市場の現在の一般的な予想は何でしょうか？12月の非農就業者数は6万人増加、失業率は4.5%以下に低下すると見られています。この穏やかな改善は、主に技術的な要因によるもので、例えば連邦職員の復帰などが挙げられます。

もし12月のデータが労働市場の緩やかな調整を示すだけで崩壊しなかった場合、FRBは1月の会合で据え置きの可能性が高いです。そもそも12月に利下げを行ったばかりであり、今後の利下げのハードルは高まっています。データによると、1月の金利据え置き確率はすでに88.4%に達しています。

今回最も注目すべきなのは、雇用者数ではなく失業率の数字です。パウエル議長は12月FOMC会合で、公式の月次雇用統計は約6万人多く見積もられている可能性があると述べており、数字自体の参考意義は限定的です。

重要なのはこの点です：もし12月の失業率が4.6%に留まり、4.5%以下に下がらなかった場合、「サム法則」が発動し、市場は景気後退の警報とみなします。その結果、株式市場は動揺し、リスク資産は圧迫されるでしょう。逆に、失業率が予想通り4.5%以下に低下すれば、この懸念は解消され、市場の信頼感が高まることになります。