Zcash（ZEC）は暗号市場で稀に見るジェットコースターの動きを経験しています。2025年9月から11月にかけて、市場価値は約15倍に急騰しましたが、その後の2ヶ月で価格は40%調整されています。さらに懸念されるのは、オンチェーンの開発活動が2021年11月以来最低水準に落ち込んでいることです。そしてこれらの背後には、コア開発チームの集団離職騒動があります。## 暴騰と崩壊のコントラスト最新のデータによると、ZECの現在価格は428.52ドルで、24時間で9.99%の下落、7日間で19.16%の下落を記録しています。これらの数字は一見普通に見えますが、最近の背景と比較すると衝撃的です。昨年9月から11月の相場では、ZECの時価総額は約15倍に増加し、多くの投資家や市場の注目を集めました。しかし、この極端な上昇はしばしば極端なリスクを伴います。ファンダメンタルズの支えが乏しい状態でのこのような暴騰は、持続しにくいのです。11月以降（約2ヶ月間）、ZECは40%の調整を見せています。これは後から参入した投資家にとって大きな損失をもたらすだけでなく、何よりもこの調整幅は市場のプロジェクト展望の再評価を引き起こすことが多いです。## コアチームの離職が引き起こす信頼危機真の転換点は1月8日に訪れました。Zcashのコア開発者であるElectric Coin Company（ECC）の全チームが集団離職したというニュースが瞬時に市場を駆け巡りました。情報によると、ECCのCEOであるJosh Swihartは、チーム離職の原因はガバナンス機関Bootstrapの理事会との深刻な意見の相違にあると述べています。Swihartは、Bootstrap理事会の多数派メンバー（Zaki Manian、Christina Garman、Alan Fairless、Michelle Laiなど）の決定が「明らかに」Zcashの核心的使命から逸脱していると指摘しています。さらに深刻なのは、ECCチームが「事実上の解雇」に遭ったと称している点です。これは、直接解雇されることなく、一方的に雇用条件や勤務条件を変更され、チームが効果的に職務を果たせなくなる状況を指します。これは単なる人事異動ではなく、プロジェクトの方向性を巡る重大なガバナンス危機を意味します。良いニュースは、Josh SwihartがZcashのプロトコル自体には影響がないと強調している点です。離職したチームは新たな会社を設立し、プライバシー技術の開発を続ける意向を示しています。しかし、この分裂自体が一つのシグナルです。すなわち、プロジェクト内部での方向性に対する根本的な意見の相違が存在していることを示しています。## 開発活発度低下の深層的意味さらに注目すべきは、見落とされがちなデータです。それは、開発活動の活発度が2021年11月以来最低水準に落ち込んでいることです。開発活発度は、一般的にプロジェクトの実際の活力を反映します。この指標が低下することは、コードのコミット数が減少し、機能のアップデートが遅れ、技術のイテレーションが停滞していることを意味します。継続的なイノベーションとメンテナンスが求められるブロックチェーンプロジェクトにとって、これは危険なサインです。チームの離職と開発活発度の低下は因果関係を形成しています。ガバナンス危機がコア開発者の離職を招き、その離職がさらにプロジェクトの開発能力を弱めるという悪循環です。この悪循環は投資家の信頼を徐々に蝕んでいきます。### データ比較| 時期 | 時価総額の推移 | 開発活発度 | 重要な出来事 ||--------|--------|---------|--------|| 2025年9月-11月 | 暴騰15倍 | 正常 | 市場の熱狂 || 2025年11月-2026年1月 | 調整40% | 低下傾向 | 価格圧力 || 2026年1月8日 | 急落 | 5年最低水準 | チーム集団離職 |## 新チームは局面を打開できるか離職したチームは、元のメンバーと同じ使命のもと新会社を設立する計画を立てています。これは、彼らが依然としてZcashのプライバシー通貨としてのビジョンにコミットしていることを示しています。しかし、これには新たな不確実性も伴います。新会社はインフラの再構築、資金調達、コミュニティの信頼回復を行う必要があります。このプロセスには時間がかかり、市場はしばしば忍耐強くありません。同時に、Zcashのガバナンス権は依然Bootstrapの手中にあります。新チームと既存のガバナンス機関の関係がどう発展するかは、プロジェクトの将来に直接影響します。個人的な見解としては、今回の分裂は技術と使命を保持しているものの、市場の信頼に与えた打撃は短期的には修復困難です。プライバシーコインはもともと規制の圧力下にあり、今また内部ガバナンスの危機に陥っていることで、投資者の参加意欲はさらに低下する可能性があります。## まとめZcashの窮状は、多重の要因が重なった結果です。暴騰後の必然的な調整、ガバナンス層の戦略的意見の相違、コアチームの集団離職、開発活発度の深刻な低下。これは単なる価格の問題ではなく、プロジェクトエコシステムのシステム的な危機です。新チームの独立運営がプロジェクトを再興できるかは、彼らが従来の資源やガバナンス権を失った状態で、市場とコミュニティの信頼を再獲得できるかにかかっています。そして、その成否は、今年のプライバシーコイン分野で最も注目すべきケースの一つとなるでしょう。
15倍の急騰から40％の暴落へ、Zcash開発チームの離職後に窮地に陥る
Zcash（ZEC）は暗号市場で稀に見るジェットコースターの動きを経験しています。2025年9月から11月にかけて、市場価値は約15倍に急騰しましたが、その後の2ヶ月で価格は40%調整されています。さらに懸念されるのは、オンチェーンの開発活動が2021年11月以来最低水準に落ち込んでいることです。そしてこれらの背後には、コア開発チームの集団離職騒動があります。
暴騰と崩壊のコントラスト
最新のデータによると、ZECの現在価格は428.52ドルで、24時間で9.99%の下落、7日間で19.16%の下落を記録しています。これらの数字は一見普通に見えますが、最近の背景と比較すると衝撃的です。
昨年9月から11月の相場では、ZECの時価総額は約15倍に増加し、多くの投資家や市場の注目を集めました。しかし、この極端な上昇はしばしば極端なリスクを伴います。ファンダメンタルズの支えが乏しい状態でのこのような暴騰は、持続しにくいのです。
11月以降（約2ヶ月間）、ZECは40%の調整を見せています。これは後から参入した投資家にとって大きな損失をもたらすだけでなく、何よりもこの調整幅は市場のプロジェクト展望の再評価を引き起こすことが多いです。
コアチームの離職が引き起こす信頼危機
真の転換点は1月8日に訪れました。Zcashのコア開発者であるElectric Coin Company（ECC）の全チームが集団離職したというニュースが瞬時に市場を駆け巡りました。
情報によると、ECCのCEOであるJosh Swihartは、チーム離職の原因はガバナンス機関Bootstrapの理事会との深刻な意見の相違にあると述べています。Swihartは、Bootstrap理事会の多数派メンバー（Zaki Manian、Christina Garman、Alan Fairless、Michelle Laiなど）の決定が「明らかに」Zcashの核心的使命から逸脱していると指摘しています。
さらに深刻なのは、ECCチームが「事実上の解雇」に遭ったと称している点です。これは、直接解雇されることなく、一方的に雇用条件や勤務条件を変更され、チームが効果的に職務を果たせなくなる状況を指します。これは単なる人事異動ではなく、プロジェクトの方向性を巡る重大なガバナンス危機を意味します。
良いニュースは、Josh SwihartがZcashのプロトコル自体には影響がないと強調している点です。離職したチームは新たな会社を設立し、プライバシー技術の開発を続ける意向を示しています。しかし、この分裂自体が一つのシグナルです。すなわち、プロジェクト内部での方向性に対する根本的な意見の相違が存在していることを示しています。
開発活発度低下の深層的意味
さらに注目すべきは、見落とされがちなデータです。それは、開発活動の活発度が2021年11月以来最低水準に落ち込んでいることです。
開発活発度は、一般的にプロジェクトの実際の活力を反映します。この指標が低下することは、コードのコミット数が減少し、機能のアップデートが遅れ、技術のイテレーションが停滞していることを意味します。継続的なイノベーションとメンテナンスが求められるブロックチェーンプロジェクトにとって、これは危険なサインです。
チームの離職と開発活発度の低下は因果関係を形成しています。ガバナンス危機がコア開発者の離職を招き、その離職がさらにプロジェクトの開発能力を弱めるという悪循環です。この悪循環は投資家の信頼を徐々に蝕んでいきます。
データ比較
新チームは局面を打開できるか
離職したチームは、元のメンバーと同じ使命のもと新会社を設立する計画を立てています。これは、彼らが依然としてZcashのプライバシー通貨としてのビジョンにコミットしていることを示しています。しかし、これには新たな不確実性も伴います。
新会社はインフラの再構築、資金調達、コミュニティの信頼回復を行う必要があります。このプロセスには時間がかかり、市場はしばしば忍耐強くありません。同時に、Zcashのガバナンス権は依然Bootstrapの手中にあります。新チームと既存のガバナンス機関の関係がどう発展するかは、プロジェクトの将来に直接影響します。
個人的な見解としては、今回の分裂は技術と使命を保持しているものの、市場の信頼に与えた打撃は短期的には修復困難です。プライバシーコインはもともと規制の圧力下にあり、今また内部ガバナンスの危機に陥っていることで、投資者の参加意欲はさらに低下する可能性があります。
まとめ
Zcashの窮状は、多重の要因が重なった結果です。暴騰後の必然的な調整、ガバナンス層の戦略的意見の相違、コアチームの集団離職、開発活発度の深刻な低下。これは単なる価格の問題ではなく、プロジェクトエコシステムのシステム的な危機です。
新チームの独立運営がプロジェクトを再興できるかは、彼らが従来の資源やガバナンス権を失った状態で、市場とコミュニティの信頼を再獲得できるかにかかっています。そして、その成否は、今年のプライバシーコイン分野で最も注目すべきケースの一つとなるでしょう。