近日，CME上调白银期货保証金の措置が再び市場の話題を呼んでいます。表面上はリスク管理の一般的な操作ですが、市場観察者の中には、その背後に現在の白銀市場の供給構造の深層変化が反映されていると指摘する声もあります。

テクニカル面から見ると、保証金の調整は投機熱を抑制する効果がありますが、より注目すべきは実物白銀の在庫状況の実態です。世界的な工業用および戦略的需要の増加に伴い、ロンドン金庫の白銀備蓄は約2.2万トンにまで減少しており、この数字は過去10年で継続的に低下しています。

一部の市場参加者は、この供給圧力が最終的に白銀価格を押し上げ、目標価格は200ドル/トロイオンスに達する可能性があると予測しています。歴史上のハンター兄弟による白銀市場の寡占を試みた時期とは異なり、現在の競争はより多様化しています。各国政府、工業買い手、投資機関などが限られた実物供給を争っています。

特に米国とEUが最近、白銀を戦略的鉱物に指定したことで、白銀の性質は単なる商品から戦略資源へと変化しています。中国の輸出政策の調整も、世界市場における白銀の入手可能性に対する懸念を深めています。

このような背景の中、一部の市場関係者は、どんな価格調整も長期保有者にとってはエントリーの機会となり得ると考えています。しかし、この判断は政策面、サプライチェーン、そして世界的なマクロ経済情勢のさらなる変化に注視する必要があります。