プロジェクトの持続可能性を判断するには、技術はあくまで門戸を開くものであり、真に生死を分けるのは経済モデルの設計がどれだけ巧妙かという点です。最近、Walrus ProtocolのWALトークンメカニズムを深く分析しましたが、この設計思想は確かに注目に値します。

まず需要側から見ていきましょう。RollupやDAppがネットワークレベルのストレージやデータ検証サービスを利用するには、料金を支払う必要があります—この費用は直接WALで決済されます。これは空想上の要求ではなく、ネットワークの実際の運用に必要なコストです。利用頻度が高いほど、消費されロックされるトークンも多くなります。逆に利用が少なければ、その逆もまた然りです。これが推進力の源泉です。

次に供給側のバランスを見てみましょう。ストレージノードや検証者はサービスを提供し、収益を得るために、まずWALをステーキング（質押）しなければなりません。一方で、これにより参加者の経済的利益とネットワークの安全性が結びつきます。また、多くのトークンが長期にわたりステーキングされロックされることで、流動性圧力が効果的に低減されます。これは双方向の制約メカニズムです。

さらに上の層にはガバナンスとエコシステムの空間があります。WALの保有者は単なる受動的な利益享受者ではなく、ネットワークのパラメータに投票して決定することも可能です。より想像力を掻き立てるのは、エコシステムの進化とともに、WALが支払いエコシステム内の他の付加価値サービスや特権取得の証明に進化する可能性です。

私の見解では、WALの役割は「通行料＋株式」のハイブリッドのようなものです。Walrusネットワークはまるで有料高速道路のようであり、実際のトラフィックとキャッシュフローがあります。WALは一端が通行料（実用価値）であり、もう一端がこの道路の株式（ガバナンス権と付加価値の潜在性）です。長期的には、WALの価値はネットワークが処理するデータ量や取引の重要性、そしてエコシステムの活発さによって支えられます。この種の資産はファンダメンタルズをじっくり追う忍耐が必要であり、短期的なギャンブルではありません。