ETF連続3日で9.3億ドル流出、機関のリスク志向低下はBTCの反発を逆転させることができるか

米国のビットコインETF資金流入に明確な転換が見られる。最新のデータによると、米国の現物ビットコインETFは連続3営業日で資金の純流出を記録し、流出額は9.348億ドルに達し、新年初期の機関投資家による大規模流入の勢いを打ち破った。この変化は、市場のリスク許容度が低下していることを反映しており、短期的にはビットコインは複数の圧力に直面しているが、中期的な需要は完全には逆転していない。

ETFの流れの"熱冷切替"

資金流出の具体的なデータ

Farsideの監視データによると、米国の現物ビットコインETFの資金流向には明らかな分化が見られる：

これは新年初期の状況とは全く異なる。わずか1週間前、ブラックロックのビットコインETF（IBIT）への1日あたりの流入は3.725億ドルに達しており、機関投資家は大規模なポジション構築を進めていた。今の流出は「ポジション調整」ではなく、より広範な「リスク削減」操作と見られる。

流出の背後にある真の理由

資金の撤退には理由がある。オンチェーンの調査と市場分析によると、主な圧力は以下の3つの側面から来ている：

• テクニカルな抵抗線：ビットコインは何度も92,000ドルの重要抵抗線で阻まれ、94,000ドルの高値から91,100ドル付近まで下落し、上昇の勢いを失っている
• オンチェーンの損益解消圧力：Glassnodeのデータによると、主要な買い手のコスト集中帯は92,100ドルから117,400ドルに集中しており、これらの投資家は「損益解消」の機会を得た後も、継続的な損益バランスの売り圧力に直面している
• マクロの不確実性：新年初期の楽観的なムードは次第に後退し、資本の再配置によりリスク許容度の自然な調整が起きている

Deriveの調査責任者Sean Dawsonは、ETFの資金流出は「戦略的なポジション調整」に近く、需要の突然の消失ではないと指摘する。ただし、その規模と速度は、機関投資家がリスクエクスポージャーを再評価していることを示している。

短期的な圧力と中期的な耐性の矛盾

3日間の流出vs7日間の流入

一見矛盾するデータも、市場の実態を反映している。過去3日間で9.348億ドルの流出があった一方、7日間の期間ではETF全体の資金は約2.407億ドルの純流入を維持している。これはつまり、

• 短期的には明らかにリスク削減の操作が行われている
• しかし、より長期の需要基盤は完全に逆転していない
• これは「調整」であり、「反転」ではない重要なシグナルだ

オプション市場の慎重なシグナル

短期的には、コールオプションの偏斜度が再びネガティブに転じており、トレーダーの「1月初旬の相場継続」への期待は明らかに低下している。市場はビットコインが高値圏でのレンジ相場を続けると考える傾向が強まり、引き続き上昇を期待しにくくなっている。これはETF資金流出のシグナルとも整合している。

今後の注目ポイント

ビットコインが再び上昇を目指すには、いくつかの条件を満たす必要がある：

• オンチェーンの供給圧力を消化：主要買い手の損益解消ニーズが時間をかけて解放されること
• 重要なコスト帯を維持：92,000ドル付近のテクニカルサポートを守ること
• マクロの確認待ち：より明確なリスク許容度改善のシグナルを待つこと
• ETF資金の安定：流出が継続的に拡大すれば、短期的な圧力が増す

まとめ

ETFの連続3日間の資金流出は、市場のセンチメントの実質的な変化を反映しているが、これはあくまで短期的な「調整」であり、長期的な「反転」ではない。7日間の純流入を見ると、機関投資家の中期的な配置ニーズは依然として存在しており、重要なのはビットコインが高値圏で現在の圧力を消化できるかどうかだ。短期的には、91,000ドル付近のサポートと92,000ドルの抵抗線が市場の焦点となり、突破や維持できるかが次の動きの方向性を決める。現状、市場は時間をかけてコンセンサスを再構築する必要があり、急騰を追うのは避けるべきだ。