去年ドイツで実施された債券トークン化パイロットプロジェクトで、厄介な問題が浮上しました。発行者がユーザーに「取引目的の自己開示」をコンプライアンス審査合格の条件として要求したのです。この手法はプライバシー保護に直接的な亀裂を入れました。多くのプロジェクトがこのジレンマに直面しています——規制当局に完全に従うか、プライバシーの暗がりで灰色路線を辿るか、どちらもが悪手で困っているのです。

興味深いことに、最近いくつかのプロジェクトがアーキテクチャレベルで巧妙な方針転換を実行しているのが見られます。たとえば、あるソリューションはコンプライアンスロジックをコンセンサス層に直接埋め込みました。こんなシナリオを想像してみてください：取引がリスク管理の閾値をトリガーすると、システムは自動的にゼロ知識証明の「コンプライアンス認証」を生成します——ちょうど空港のセキュリティスキャンが荷物を扫くのと同じで、スーツケースを開ける必要はないのに、スキャナーは危険物が入っていないことを保安担当者に伝えられるわけです。オランダ金融市場管理局は昨年のサンドボックスレポートで、この「プログラム可能なコンプライアンス」の実行可能性を特に言及していました。

今年初頭に上線したEVM互換ソリューションはさらに検討する価値があります。これはイーサリアムをシンプルにコピーしたものではなく、コンプライアンスモジュールを開発者が直接呼び出せるプリコンパイル済みコントラクトにしました。別の視点から考えると：DeFiコントラクト作成時にverifyCompliance()関数を直接呼び出し、バックエンドではEU MiCAフレームワークの要件を満たす検証ロジックが実行されているわけです。先週、ベルリンの開発チームと話す機会があったのですが、彼らは当初コンプライアンス適応に半年の工数を予定していました。ところが、このソリューションのテストネットを使うと、わずか2週間で従来型の証券トークンプールの接続が完了したそうです。この効率は、何を示唆しているでしょうか？

確かに「技術理想主義者の独りよがりじゃないか」と質問する人もいるでしょう。データを見れば明らかです。現在テストネットで運営されている認証済み機関ノードは既に17個に達しており、その中には北欧百年企業の清算所も含まれています——こうした老舗金融機関はビットコインさえあまり関心がないのに、今ではこの試験に参加しています。彼らはトレンドに便乗しているのではなく、このアプローチが本当に問題を解決すると判断しているのです。