機関投資家は最近、密かに面白い方向に布石を打ち始めている——$WAL。いくつかの保有報告書を調査した結果、トップファンドが増持していることがわかるが、その背後にある論理は一体何だろう？

一見普通のトークンに見えるが、詳しく調べてみると、その運用ロジックはかなり本格的だ。Walrusエコシステム上のすべてのデータストレージプロジェクトは$WALを燃料として消費し、エコシステムアプリが活発であるほど燃料消費も増える。これは概念設計ではなく、実際の需要駆動だ——エコ繁栄が直接トークンの燃焼を促し、自然とデフレ圧力を生み出す。

さらに面白いのはステーキングメカニズムだ。$WALを保有者がステークすることでエコシステムの収益分配を受けられるだけでなく、プロトコルのガバナンス投票権も持つ。この設計により、トークンは単なる取引ツールからエコ参加者の株式証券へと変貌を遂げている。需要側の燃料消費と供給側のデフレ、さらにガバナンス権と収益分配を重ね合わせ、多次元的な価値捕捉を実現している。

現時点では、市場はこのロジックを十分に消化しきれておらず、価格とエコのファンダメンタルズのマッチングにはまだ余地がある。賢明な資金はすでに動き出している。このような実経済モデルに支えられたエコ資産は、確かに注目に値する。