FRBの利下げ期待は揺るぎない：非農業部門雇用者数のデータに劇的なサプライズが必要

【币界】眼下市場は米連邦準備制度の今年の利下げ路線についてかなり確固たる予測を持っている——2回の25ベーシスポイントの利下げで、最初は4月下旬に開始されると見られている。この価格設定はどれほど堅固だろうか？今週金曜日に発表される米国12月の非農業部門雇用者数の報告に小さな予想外があったとしても、この予測を揺るがすのは難しい。

最新の分析によると、ゴールドマン・サックスはこの報告の雇用者数増加が約7万人と予測しており、この数字は市場の一般的な予想とほぼ一致している。非公式の市場の私的予測ではやや上振れのリスクも示唆されているが、たとえデータが予想値に近づいたとしても、それはむしろ現在のマクロ経済のストーリーを強化するものであり、崩すものではない——これが市場の利下げサイクルに対する自信の表れだ。

利下げのタイミングを本当に変えるには、「相当な劇的な」予想外のデータが必要だ。具体的には、市場の観点から見て、非農業雇用者数が7万から10万の範囲に収まるのが最も理想的な結果であり、経済の持続的な拡大を反映しつつも、インフレ懸念を再燃させず、利下げサイクルの開始を脅かさない——これは米国経済が徐々に減速し、突然のハードランディングを避けるという判断を完全に支持している。

しかし、もしデータが5万人未満だった場合はどうだろうか？それは経済の安定維持に必要な雇用増加水準を下回ると解釈され、投資家は成長の急激な鈍化を懸念して不安になる可能性が高い。もう一つの極端は、データが12.5万人を超えた場合で、これは市場が米連邦準備制度の最初の利下げのタイミングを再評価し、期待される利下げ日を6月に延期する可能性がある。

簡単に言えば、現在の市場は米連邦準備制度の政策路線についてかなり堅固なコンセンサスを持っており、雇用データが明らかに偏差しない限り、この予測は短期的には大きく修正される可能性は低い。