大手金融機関の最新調査によると、1月9日に発表された12月の非農雇用者数のデータは、市場のFRB政策に対する見方に大きな影響を与えないと予測されています。同機関は非農雇用の増加が約7万人と予測しており、これは市場の一般的な予想とほぼ一致しています。

重要なポイントは、たとえデータに小さな変動があっても、現在の市場の価格設定の論理を変えることは難しいということです。現時点で投資家は明確な道筋に目を向けており、それは今年のFRBが2回の利下げを行うというものです。各回25ベーシスポイントで、最初の利下げは4月下旬に開始される可能性が高いと見られています。このスケジュールは、「相当な劇的な」異常な変動がない限り、基本的に変わらないでしょう。

株式市場の観点から見ると、7万から10万の雇用増加は最も理想的な結果と考えられます。なぜか？それは、経済が依然として拡大していることを示しつつも、インフレ期待を再燃させず、同時に利下げサイクルを予定通り進めることを支えるからです。言い換えれば、このようなデータは経済が平穏に緩やかに減速していることを裏付けるものであり、突然の失速ではありません。

一方、もし雇用データが5万以下に落ち込むと、状況は異なります。これは経済成長のペースに圧力がかかっている兆候と解釈され、市場は景気後退リスクへの懸念を高め、投資家はより慎重になるでしょう。

総じて、市場はすでに非農雇用データのパフォーマンスに合理的な範囲を設定しています。極端な事態が起きない限り、FRBの緩和政策の軌道はほぼ確定していると言えます。