**米連邦準備制度理事会（Fed）が毎月$40 十億ドルの国債割引購入を発表したことは、アメリカの金融インフラの安定性について新たな議論を呼び起こしている。著名な投資家マイケル・バリーは、彼の純資産が先見の明のある金融市場の予測に基づいていることから、これはシステムの脆弱性を示すものであり、通常の政策運営ではないと主張している。**## FedのT-Bills戦略の背後にある本当のメッセージ中央銀行が短期資金市場に定期的に資金を注入し始めるとき、それは通常、基礎的なストレスを示しており、均衡を意味しない。Fedの現在の取り組みは、国債市場の流動性維持を目的としているが、バリーはこの動きをより深刻な機能不全の証拠と解釈している。彼の分析によると、銀行機関は現在、依存の枠組みの中で運営されており、正常に機能するために連邦準備制度から過$3 兆ドルの準備金支援を必要としている。銀行準備金の推移は、説得力のある物語を語っている。2007年から金融危機まで、準備金は約$45 十億ドルだったが、現在は$3 兆ドルを超えており、連続した金融介入による66,000%の増加となっている。この拡大は、バリーによれば、政策立案者が必死に安定化を図ろうと続けている銀行セクターの構造的断片化を明らかにしている。## なぜ$3 兆ドルの準備金が弱さを示すのかバリーの最も鋭い指摘の一つは、根本的な逆説に焦点を当てている：銀行システムは、実質的に金融生命維持装置に依存するようになっている。彼のコメントはこれを端的に表している—「米国の銀行システムが$3兆以上の準備金/生命維持装置なしでは機能しないのであれば、それは強さの証ではなく、脆弱性の証だ。」この見解は、公式のFedの発表と大きく異なる。ジェローム・パウエル議長は、T-billsの購入を通常の準備金管理と位置付け、市場の安定化を目的とし、中央銀行のバランスシートを大きく拡大しないと説明している。しかし、歴史的記録はそうではないことを示している。2022年から2025年初頭までの量的引き締め（QT）により、Fedの保有資産は2.4兆ドル減少したが、その後の動きは逆方向に向かっている。毎月$40 十億ドルの国債割引購入と、$12 兆ドルのレポ市場の安定化努力は、「恒久的金融緩和」と呼ばれる状況を示唆している—政策の緩和が一時的ではなく、基準となる状態になることだ。## 金融市場への連鎖的影響Fedの政策と市場行動の相互作用は、すでに資産クラス全体のボラティリティに現れている。例えば、ビットコインは、サイクルの早期に$91,000を下回り、広範な市場の不確実性の中で$90,369まで下落した。その後、2026年1月9日時点で$90.49Kに回復しているが、最初の下落は、投資家の金利動向や金融政策の方向性に対する懸念を反映している。Fedが2026年までに金利を3%に引き下げるシグナルは、複雑な環境を作り出している。金利の引き下げはリスク資産の評価を支援する傾向があるが、短期的にはボラティリティが続き、市場は期待を再調整している。マラソン・デジタルなどの主要参加者は、戦術的な売却を行っており、275BTC（約2531万ドル相当）を売却していることから、マイナーは上昇の持続性に慎重な姿勢を崩していない。## 国債とFedの関係性の理解二次的なダイナミクスも、バリーや他の金融観測者が指摘する懸念を深めている。米国財務省は、10年物利回りの上昇圧力を抑えるために短期国債の発行を増加させている。同時に、連邦準備制度はこれらの証券の一部を吸収し、協調的な介入枠組みを形成している。この財政と金融当局の共生関係は、市場の根底にある機能不全—特に、民間資本市場がリスクを独立して価格付けできない状態—を隠している。過去の事例は重くのしかかる。長期にわたる中央銀行の支援のエピソードでは、金融機関はモラルハザード行動を取り、市場リスクを公共機関に移すことが常態化した。現在の環境も同様の特徴を示しており、銀行は高水準の準備金を維持し続け、レポ市場はFedの支援にもかかわらず引き続きボラティリティを経験している。## 脆弱な均衡の時代における投資ポジショニングこの状況を乗り切るために、バリーの助言は、正常な銀行機能に依存するセクターからのリスク除去に焦点を当てている。彼は公に銀行株を避け、代わりに国債マネーマーケットファンドに資金を預けることを推奨している。これらは安定性を提供し、FDIC保険（最大$250,000）や短期金利に連動した利回りを持つ。このポジショニングは、重要な現実を認識している：システム的な圧力が加速すれば、従来の銀行株は大きく価値を下げる可能性がある。一方、国債は政府の明示的な支援とFedの市場支援へのコミットメントにより、より安全な選択肢となる。## 仮想通貨採用への示唆バリーの金融システム批評と仮想通貨採用の物語との類似点は、検討に値する。ビットコインや他のデジタル資産は、部分的には中央集権的な金融当局の失敗に対する応答として構想された。現在の環境—伝統的な銀行が継続的なFedの介入を必要とする状況—は、ビットコインの本来の価値提案を再び活性化させている：中央銀行のバランスシート拡大に依存しないシステムだ。仮想通貨は依然としてボラティリティが高く、市場全体のセンチメントに左右されやすいが、拡大する金融基盤と持続的な緩和の可能性は、最終的に資本の流れを代替的な価値保存手段へと向かわせる可能性がある。最近の価格動向は、このダイナミクスをリアルタイムで示している。ビットコインの24時間変動は+0.38%で、投資家がFedの政策の影響を処理する中、慎重な回復を示している。## 金融政策正常化の未解決の課題おそらく、バリーの最も重要な警告は、将来の展望に関するものだ。もしFedが制度的に恒久的なバランスシート拡大に固定され、準備金削減が政治的または経済的に困難となれば、その影響は従来の金融を超え、通貨のダイナミクス、インフレ期待、資産評価にまで及ぶ。政策立案者が直面する厳しい問いは明白だ：持続的な中央銀行支援のもとで構築された金融システムを、どのように正常化できるのか？現時点では、T-billsの購入は、彼らができないことを示唆しており、そのため介入は恒久的なものとなっている。
銀行システムの弱点が中央銀行を恒久的なQEへと押しやる；暗号市場がFRBの介入に反応
米連邦準備制度理事会（Fed）が毎月$40 十億ドルの国債割引購入を発表したことは、アメリカの金融インフラの安定性について新たな議論を呼び起こしている。著名な投資家マイケル・バリーは、彼の純資産が先見の明のある金融市場の予測に基づいていることから、これはシステムの脆弱性を示すものであり、通常の政策運営ではないと主張している。
FedのT-Bills戦略の背後にある本当のメッセージ
中央銀行が短期資金市場に定期的に資金を注入し始めるとき、それは通常、基礎的なストレスを示しており、均衡を意味しない。Fedの現在の取り組みは、国債市場の流動性維持を目的としているが、バリーはこの動きをより深刻な機能不全の証拠と解釈している。彼の分析によると、銀行機関は現在、依存の枠組みの中で運営されており、正常に機能するために連邦準備制度から過$3 兆ドルの準備金支援を必要としている。
銀行準備金の推移は、説得力のある物語を語っている。2007年から金融危機まで、準備金は約$45 十億ドルだったが、現在は$3 兆ドルを超えており、連続した金融介入による66,000%の増加となっている。この拡大は、バリーによれば、政策立案者が必死に安定化を図ろうと続けている銀行セクターの構造的断片化を明らかにしている。
なぜ$3 兆ドルの準備金が弱さを示すのか
バリーの最も鋭い指摘の一つは、根本的な逆説に焦点を当てている：銀行システムは、実質的に金融生命維持装置に依存するようになっている。彼のコメントはこれを端的に表している—「米国の銀行システムが$3兆以上の準備金/生命維持装置なしでは機能しないのであれば、それは強さの証ではなく、脆弱性の証だ。」
この見解は、公式のFedの発表と大きく異なる。ジェローム・パウエル議長は、T-billsの購入を通常の準備金管理と位置付け、市場の安定化を目的とし、中央銀行のバランスシートを大きく拡大しないと説明している。しかし、歴史的記録はそうではないことを示している。
2022年から2025年初頭までの量的引き締め（QT）により、Fedの保有資産は2.4兆ドル減少したが、その後の動きは逆方向に向かっている。毎月$40 十億ドルの国債割引購入と、$12 兆ドルのレポ市場の安定化努力は、「恒久的金融緩和」と呼ばれる状況を示唆している—政策の緩和が一時的ではなく、基準となる状態になることだ。
金融市場への連鎖的影響
Fedの政策と市場行動の相互作用は、すでに資産クラス全体のボラティリティに現れている。例えば、ビットコインは、サイクルの早期に$91,000を下回り、広範な市場の不確実性の中で$90,369まで下落した。その後、2026年1月9日時点で$90.49Kに回復しているが、最初の下落は、投資家の金利動向や金融政策の方向性に対する懸念を反映している。
Fedが2026年までに金利を3%に引き下げるシグナルは、複雑な環境を作り出している。金利の引き下げはリスク資産の評価を支援する傾向があるが、短期的にはボラティリティが続き、市場は期待を再調整している。マラソン・デジタルなどの主要参加者は、戦術的な売却を行っており、275BTC（約2531万ドル相当）を売却していることから、マイナーは上昇の持続性に慎重な姿勢を崩していない。
国債とFedの関係性の理解
二次的なダイナミクスも、バリーや他の金融観測者が指摘する懸念を深めている。米国財務省は、10年物利回りの上昇圧力を抑えるために短期国債の発行を増加させている。同時に、連邦準備制度はこれらの証券の一部を吸収し、協調的な介入枠組みを形成している。この財政と金融当局の共生関係は、市場の根底にある機能不全—特に、民間資本市場がリスクを独立して価格付けできない状態—を隠している。
過去の事例は重くのしかかる。長期にわたる中央銀行の支援のエピソードでは、金融機関はモラルハザード行動を取り、市場リスクを公共機関に移すことが常態化した。現在の環境も同様の特徴を示しており、銀行は高水準の準備金を維持し続け、レポ市場はFedの支援にもかかわらず引き続きボラティリティを経験している。
脆弱な均衡の時代における投資ポジショニング
この状況を乗り切るために、バリーの助言は、正常な銀行機能に依存するセクターからのリスク除去に焦点を当てている。彼は公に銀行株を避け、代わりに国債マネーマーケットファンドに資金を預けることを推奨している。これらは安定性を提供し、FDIC保険（最大$250,000）や短期金利に連動した利回りを持つ。
このポジショニングは、重要な現実を認識している：システム的な圧力が加速すれば、従来の銀行株は大きく価値を下げる可能性がある。一方、国債は政府の明示的な支援とFedの市場支援へのコミットメントにより、より安全な選択肢となる。
仮想通貨採用への示唆
バリーの金融システム批評と仮想通貨採用の物語との類似点は、検討に値する。ビットコインや他のデジタル資産は、部分的には中央集権的な金融当局の失敗に対する応答として構想された。現在の環境—伝統的な銀行が継続的なFedの介入を必要とする状況—は、ビットコインの本来の価値提案を再び活性化させている：中央銀行のバランスシート拡大に依存しないシステムだ。
仮想通貨は依然としてボラティリティが高く、市場全体のセンチメントに左右されやすいが、拡大する金融基盤と持続的な緩和の可能性は、最終的に資本の流れを代替的な価値保存手段へと向かわせる可能性がある。最近の価格動向は、このダイナミクスをリアルタイムで示している。ビットコインの24時間変動は+0.38%で、投資家がFedの政策の影響を処理する中、慎重な回復を示している。
金融政策正常化の未解決の課題
おそらく、バリーの最も重要な警告は、将来の展望に関するものだ。もしFedが制度的に恒久的なバランスシート拡大に固定され、準備金削減が政治的または経済的に困難となれば、その影響は従来の金融を超え、通貨のダイナミクス、インフレ期待、資産評価にまで及ぶ。
政策立案者が直面する厳しい問いは明白だ：持続的な中央銀行支援のもとで構築された金融システムを、どのように正常化できるのか？現時点では、T-billsの購入は、彼らができないことを示唆しており、そのため介入は恒久的なものとなっている。