インドルピーは水曜日の午前中に大きな強さを示しました。これは、インド準備銀行（RBI）が通貨ペアの安定化を目的とした支援策を実施したためです。USD/INRは急落し、前日のピーク91.56から1%以上下落して90.00付近に近づきました。市場関係者は、国営銀行が米ドルを積極的に供給していることに注目しており、これは広くRBIの戦略的介入を示すものと見られています。スポット市場と非実物決済先渡取引（NDF）市場の両方で行われていると考えられています。この修正は、今年のインドルピーの苦戦を考えると安堵材料です。今年は米ドルに対して約6.45%下落し、アジアで最も弱い通貨となっています。中央銀行の介入決定は、資本流出の継続やマクロ経済の弱さに伴う脆弱性への懸念の高まりを反映しています。## INRの弱さの理解：今日のラリーを超えて最近数ヶ月間、インドルピーにはいくつかの構造的要因が影響しています。米国とインドの間に具体的な貿易協定がないことが、外国投資家の慎重さを招いています。外国投資家（FII）は今年を通じて純売りに回り、過去11ヶ月のうち7ヶ月で純流出を記録しています。12月だけでも、インド株式からのFIIの償還額はRs. 23,455.75 croreに達し、通貨に対して1,000億インドルピー相当の売り圧力を強めました。貿易摩擦の継続は、インドの輸入業者が国際的義務をヘッジするために米ドルの需要を高め、円滑な通貨の下落を促進しています。さらに、RBIのサンジェイ・マルホトラ総裁は、Financial Timesのインタビューで、「政策金利は長期間緩和的な状態を維持する」と示唆し、通貨の変動性にもかかわらず、成長支援の姿勢を強調しました。マルホトラはまた、最近のGDPの予想外の好調により、RBIが予測モデルを見直す必要が生じたことを認めつつ、米国とインドの貿易正常化が全体のGDP成長に0.5%のプラス効果をもたらす可能性も示唆しました。## USDの安定：経済指標の軟化にもかかわらず水曜日にインドルピーが支援を得た一方で、米ドルは火曜日の反発後、回復軌道を維持しました。米ドル指数（DXY）は0.17%上昇し、98.40付近で推移しています。これは、週初めの98.00付近の8週間ぶりの安値からの反発です。この回復は、またもや失望させる経済データにもかかわらず起こっています。10月と11月の非農業部門雇用者数の合計は、失業率が2021年9月以来の最高水準の4.6%に上昇し、10月の純失業者数は105,000人、11月は64,000人の増加により、雇用の伸びは鈍化しました。小売売上高の伸びも月次で停滞し、予想の0.1%増を下回りました。S&Pグローバル・コンポジットPMIも11月の54.2から53.0に縮小しています。しかし、市場参加者は、FRBが2026年1月まで現行の金融政策を維持する可能性が高いと見ています。CME FedWatchツールは、利下げの確率が低いことを示しています。これらの軟調なデータは、政府のシャットダウンによる歪みも考慮し、一部は織り込み済みです。木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）は、FRBの次の政策方針とドルの全体的な動向を決定する上で重要となるでしょう。## テクニカル設定：USD/INRは重要な移動平均線の上で推移テクニカル的には、USD/INRは現在90.5370で取引されており、上昇中の20日指数移動平均線（EMA）（90.1278）の上に位置しています。この水準を維持していることは、最近の勢いの鈍化にもかかわらず、強気の構造が崩れていないことを示しています。RSI（相対力指数）は59.23で、中立の50を上回り、70台の買われ過ぎからの反動後も上昇方向のバイアスを確認しています。USD/INRは、89.9556～89.8364の20EMAサポートゾーンを守る限り、上昇トレンドは維持されます。このゾーンを下回ると、調整局面の構築を示唆しますが、これらのレベルを維持すれば、さらなる上昇も視野に入ります。## INRの変動を左右する主要な要因インドルピーの外部ショックに対する敏感さは、いくつかの基本的な依存関係に起因します。インドは純石油輸入国であり、原油価格の動きに敏感に反応します。国際貿易の大部分は米ドルを通じて行われており、米ドルの強さはインドルピーにとって本質的にマイナス要因です。外国投資の水準（直接投資（FDI）や間接投資（FII）も含む）は、資本流入と為替レートの圧力に大きく影響します。RBIの政策ツールは、為替市場への介入と金利調整を組み合わせており、これが直接的にルピーの評価に影響します。実質金利（名目金利からインフレ率を差し引いたもの）が高いと、利回りを求める国際資本の流入を促し、通貨を強化します。一方、インフレの高まりは輸出コストを押し上げ、輸入義務を果たすためにより多くのルピー売りを必要とします。経済成長の拡大は、堅調なGDPデータにより海外投資家からのルピー需要を生み出しますが、貿易収支の悪化は構造的な逆風となり、政策支援を必要とします。現在、RBIの緩和策、FIIの流入鈍化、米ドルの堅調さの相互作用が、今日の修正ラリーが持続するか一時的なものにとどまるかを左右します。
INRはRBIが国内通貨をUSDに対して積極的に支援する中、急反発
インドルピーは水曜日の午前中に大きな強さを示しました。これは、インド準備銀行（RBI）が通貨ペアの安定化を目的とした支援策を実施したためです。USD/INRは急落し、前日のピーク91.56から1%以上下落して90.00付近に近づきました。市場関係者は、国営銀行が米ドルを積極的に供給していることに注目しており、これは広くRBIの戦略的介入を示すものと見られています。スポット市場と非実物決済先渡取引（NDF）市場の両方で行われていると考えられています。
この修正は、今年のインドルピーの苦戦を考えると安堵材料です。今年は米ドルに対して約6.45%下落し、アジアで最も弱い通貨となっています。中央銀行の介入決定は、資本流出の継続やマクロ経済の弱さに伴う脆弱性への懸念の高まりを反映しています。
INRの弱さの理解：今日のラリーを超えて
最近数ヶ月間、インドルピーにはいくつかの構造的要因が影響しています。米国とインドの間に具体的な貿易協定がないことが、外国投資家の慎重さを招いています。外国投資家（FII）は今年を通じて純売りに回り、過去11ヶ月のうち7ヶ月で純流出を記録しています。12月だけでも、インド株式からのFIIの償還額はRs. 23,455.75 croreに達し、通貨に対して1,000億インドルピー相当の売り圧力を強めました。
貿易摩擦の継続は、インドの輸入業者が国際的義務をヘッジするために米ドルの需要を高め、円滑な通貨の下落を促進しています。さらに、RBIのサンジェイ・マルホトラ総裁は、Financial Timesのインタビューで、「政策金利は長期間緩和的な状態を維持する」と示唆し、通貨の変動性にもかかわらず、成長支援の姿勢を強調しました。マルホトラはまた、最近のGDPの予想外の好調により、RBIが予測モデルを見直す必要が生じたことを認めつつ、米国とインドの貿易正常化が全体のGDP成長に0.5%のプラス効果をもたらす可能性も示唆しました。
USDの安定：経済指標の軟化にもかかわらず
水曜日にインドルピーが支援を得た一方で、米ドルは火曜日の反発後、回復軌道を維持しました。米ドル指数（DXY）は0.17%上昇し、98.40付近で推移しています。これは、週初めの98.00付近の8週間ぶりの安値からの反発です。
この回復は、またもや失望させる経済データにもかかわらず起こっています。10月と11月の非農業部門雇用者数の合計は、失業率が2021年9月以来の最高水準の4.6%に上昇し、10月の純失業者数は105,000人、11月は64,000人の増加により、雇用の伸びは鈍化しました。小売売上高の伸びも月次で停滞し、予想の0.1%増を下回りました。S&Pグローバル・コンポジットPMIも11月の54.2から53.0に縮小しています。
しかし、市場参加者は、FRBが2026年1月まで現行の金融政策を維持する可能性が高いと見ています。CME FedWatchツールは、利下げの確率が低いことを示しています。これらの軟調なデータは、政府のシャットダウンによる歪みも考慮し、一部は織り込み済みです。木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）は、FRBの次の政策方針とドルの全体的な動向を決定する上で重要となるでしょう。
テクニカル設定：USD/INRは重要な移動平均線の上で推移
テクニカル的には、USD/INRは現在90.5370で取引されており、上昇中の20日指数移動平均線（EMA）（90.1278）の上に位置しています。この水準を維持していることは、最近の勢いの鈍化にもかかわらず、強気の構造が崩れていないことを示しています。
RSI（相対力指数）は59.23で、中立の50を上回り、70台の買われ過ぎからの反動後も上昇方向のバイアスを確認しています。USD/INRは、89.9556～89.8364の20EMAサポートゾーンを守る限り、上昇トレンドは維持されます。このゾーンを下回ると、調整局面の構築を示唆しますが、これらのレベルを維持すれば、さらなる上昇も視野に入ります。
INRの変動を左右する主要な要因
インドルピーの外部ショックに対する敏感さは、いくつかの基本的な依存関係に起因します。インドは純石油輸入国であり、原油価格の動きに敏感に反応します。国際貿易の大部分は米ドルを通じて行われており、米ドルの強さはインドルピーにとって本質的にマイナス要因です。外国投資の水準（直接投資（FDI）や間接投資（FII）も含む）は、資本流入と為替レートの圧力に大きく影響します。
RBIの政策ツールは、為替市場への介入と金利調整を組み合わせており、これが直接的にルピーの評価に影響します。実質金利（名目金利からインフレ率を差し引いたもの）が高いと、利回りを求める国際資本の流入を促し、通貨を強化します。一方、インフレの高まりは輸出コストを押し上げ、輸入義務を果たすためにより多くのルピー売りを必要とします。経済成長の拡大は、堅調なGDPデータにより海外投資家からのルピー需要を生み出しますが、貿易収支の悪化は構造的な逆風となり、政策支援を必要とします。
現在、RBIの緩和策、FIIの流入鈍化、米ドルの堅調さの相互作用が、今日の修正ラリーが持続するか一時的なものにとどまるかを左右します。