## Bitcoinのクラシックな市場リズムは書き換えられた：周期規則から構造的変化へ

かつて、Bitcoinはほぼ鉄則と呼べる4年サイクルに従っていた——各半減期後には12〜18ヶ月の爆発的な成長を引き起こす。2013年、2017年、2021年の半減期サイクルはこの規則を証明してきた：市場は供給ショックによって価格を押し上げざるを得なかった。しかし、2025年はこの魔法を破った。

現在のBitcoin取引価格は$90.47K付近であり、歴史的高値$126.08Kからは一定の調整局面にある。より重要なのは、市場全体の行動ロジックがすでに"cycle of corruption"のような変化を遂げていることだ——従来の周期運用メカニズムは徹底的に再構築された。

## リターンの逓減：機関化によるボラティリティの消失

重要なグラフは明確に示している：上昇局面は常に前のサイクルよりも小さくなっている。これは偶然ではなく、市場構造の深刻な変化の表れだ。

米国で現物ETFが承認されて以来、Bitcoinは高リスクの投機資産から「マクロ資産クラス」へと進化した。機関資本の流入はゲームのルールを変えた——この大規模な「正規軍」の参入により、かつての極端なボラティリティは消え去った。Bitcoinはもはや次の10倍コインの賭けとして見なされることはなく、伝統的な投資ポートフォリオのリスク管理枠組みに組み込まれている。

歴史的データは証明している：2024年3月にBitcoinは史上最高値を更新し、実際の半減期から1ヶ月しか経っていなかった。これに比べ、過去の半減期は通常、トップに到達するまでに1年、あるいはそれ以上待つ必要があった。現物ETFは市場の期待流動性を吸い取り——2025年に到来予定だった「機関レベルの資金の波」は、すでに2024年に先取りして爆発している。

## 統計的規則の連続崩壊

Bitcoinはかつてもう一つの鉄則に従っていた：1つの熊市年に対して3つの強気市場年。しかし、このパターンは2025年に破られた。これは2014年の熊市以来、Bitcoinが初めて連続して3年の緑色のK線を完遂できなかったことを意味する。

さらに注目すべきは：2025年のBitcoinの年間変動率は-4.77%であり、記録上初めて年間の終値で10%以上の上昇を達成できなかったことだ。このデータは直感的に示している——Bitcoinのボラティリティは大幅に衰退している。

半減メカニズムの観点から見ると、供給ショックは本来、価格の直接的な推進力であるべきだった。しかし、市場がETFの流動性と機関のポジションに支配されるようになると、単一の供給要因だけでは価格のリズムを主導できなくなった。Bitcoinの1年の変動率-4.77%は、この構造的変化の数字的証拠だ。

これらすべては一つの結論を示している：Bitcoinは周期性資産から相関性資産へと進化し、その運用規則は供給ショックに支配された時代から脱却した。