USDの今後の展望：市場のコンセンサスは誤解を招く可能性がある – タイラー・フィスターのEUR/USDに関する見解

米国大統領の月曜日の関税引き下げ発表後、米ドル(USD)は金曜日の弱含みから迅速に反発しました。期待されたEUR/USDの1.18超えの突破は実現しませんでした。代わりに、ペアは1.16を下回る水準に後退し、多くが米ドルの強さに向かう自然な市場の傾向と捉えています。

モメンタムの幻想

コメルツバンクのFXストラテジスト、タイラー・フィスターによると、現在のテクニカル設定は米ドルの継続的な上昇に有利に見えるとのことです。一見、これは以前の予測と矛盾しているように思えますが、実際には重要な洞察を示しています。低い為替レート範囲は、長期的な強気見通しと完全に両立可能です。違いは、タイムラインと推進要因を理解することにあります。

「米国経済は堅調な成長基盤を維持しています」とフィスターは説明し、関税懸念が広まる一方で、インフレの影響はこれまで驚くほど抑えられていると指摘します。一方、ヨーロッパの成長ストーリー、特にドイツでは、ドルに対するユーロの魅力を抑える逆風が続いています。

リスクの非対称性：見落とされがちな要素

フィスターの分析の特徴は、USD見通しにおけるリスクの非対称的分布に重点を置いている点です。基本的なシナリオは、現状の条件下で短期的にドルが安定することを示唆していますが、実際のストーリーはその裏側にあります。

いくつかの要因が、この一見単純なシナリオを妨げる可能性があります。貿易措置や中央銀行の独立性に関する政策のエスカレーションが続く場合、連邦準備制度は市場に織り込まれているよりも積極的に利下げを加速させるかもしれません。そのような展開は、EUR/USDのダイナミクスを根本的に変え、現在の市場が予想する穏やかな調整ではなく、大きな弱体化を引き起こす可能性があります。

「確率の計算は非常に重要です」とフィスターは指摘します。連邦準備の独立性や貿易摩擦の長期化に関する懸念は最近完全には顕在化していませんが、その休止状態が永続的である保証はありません。過去のブラジルレアルのボラティリティを含む歴史的な前例は、短期的な確率が低くても、リスクが顕在化したときに市場に大きな影響を与える可能性を示しています。

不確実性の中での航行

現在の市場のテクニカル分析の単純な解釈、すなわちUSDの強さが最も抵抗の少ない道を示しているという見方は、より微妙な現実を過度に単純化している可能性があります。真の市場の知恵は、一見モメンタムがあるように見えても、根底に潜む脆弱性を認識することにあります。今後数週間のUSDの安定は十分にあり得ますが、代替シナリオを完全に否定することは、主要な逆転の前兆となるような油断を招くことになります。

トレーダーや投資家にとっての教訓は明白です。コンセンサスが現在ドルの強さを支持しているからといって、それが次の政策の予想外やデータのサプライズに耐えられる保証はありません。