公链を透明な舞台に例えるのは最も適切かもしれません——参加者の操作や資金の流れが、スポットライトに無情に照らされて誰の目にも明らかになるのです。個人投資家にとってはそれほど問題ではありませんが、数億円、あるいは数十億円の資金を管理する機関投資家にとっては話が別です。

機関の資金はDeFiが提供する高効率と革新的な仕組みを渇望していますが、この「裸の取引環境」を受け入れることはできません。大きなポジションの調整が公開されると、敏感なアービトラージロボットが瞬時に反応し、取引コストが直線的に上昇します。これが、過去数年間にわたり、多くの機関資金がDeFiの外側で足踏みしていた理由です。

しかし、状況は変わりつつあります。2025年末に向けて、現実資産のトークン化（RWA）ブームが高まる中、いくつかのプライバシー重視の公链が本格的に役割を果たし始めています——まるで金融機関向けに設計された「片側ガラスのデジタル金庫」のように、プライバシーを保護しつつも追跡性を完全には放棄しない仕組みです。

**プライバシーとコンプライアンスのバランス術**

機関の参入における最大のハードルは何か？それは一言で言えば「矛盾」です。プライバシーとコンプライアンスは一見対立しているように見えますが、どちらも放棄できません。

Ethereumのような従来の公链上では、プライバシーは非常に不足しています。あるヘッジファンドが数億ドル規模のポジションを調整していることを公開すると、MEVロボットの「嗅覚」が数秒以内にその信号をキャッチし、取引の流動性が一気に奪われてしまいます。これが、多くの機関が中央集権型取引所に留まり、DeFiに踏み込むことを躊躇する理由です——コスト差があまりにも大きいためです。

一方、いくつかのプライバシーソリューションは、ゼロ知識証明やプライバシースマートコントラクト技術を用いて、各取引に「隠し衣」を纏わせています。重要なのは、その実現方法です——特定の仮想マシンアーキテクチャと暗号証明を用いて、「あなたがこの資金を操作する権利がある」ことを保証しつつ、外部からはあなたの実際の身元や取引規模を隠す仕組みです。この手法は、大口取引の情報漏洩問題を解決するとともに、将来のコンプライアンス監査のための道も開きます。

**プライバシーからコンプライアンスへの進化**

ただのプライバシーだけでは不十分です。真に機関を惹きつけるのは、プライバシーを土台としたコンプライアンス層です。いくつかのプロジェクトは、設計段階からこの仕組みを内蔵しています——一般ユーザーは完全なプライバシー保護を享受できる一方、規制当局や認証機関は特定の取引のコンプライアンス詳細を特別な権限を持って確認できるのです。この「差別化された透明性」の考え方こそ、DeFiが機関資金を受け入れる鍵となるのです。

別の視点から考えれば、これはまさに金融機関が長らく追い求めてきた理想像です——安全な取引を確保しつつ、規制要件も満たす。前例のない効率性 + プライバシー保護 + コンプライアンスの通路、三位一体の実現です。

**RWAブームにおける新たな機会**

なぜ今、特に今なのか？それは現実資産のトークン化（RWA）ブームがゲームのルールを変えているからです。不動産、債券、アート作品などの現実資産がオンチェーン化されつつあり、これらの資産の背後には多くの大規模な機関が存在します。これらの機関は、強いプライバシーのニーズを持っています——投資ポートフォリオのデータ、取引のタイミング、ポジションの規模など、すべてが企業秘密に関わる情報です。

この時代において、プライバシーとコンプライアンスの両方を備えた公链の価値は非常に高まっています。それは単に技術的な問題を解決するだけでなく、現実世界の法律や信頼の問題も扱えるからです。機関のDeFi参入はもはや無理やり妥協しているわけではなく、確かな技術的支援のもとに進んでいます。

総じて、DeFiのプライバシー問題は解決に向かっています。「プライバシーか、コンプライアンスか」の二者択一から、「両方持つ」新たな段階へと進化しており、これは業界全体にとって良いニュースです。