Terra Moon (LUNA) - 電子マネーの発明から市場の惨事へ

暗号通貨の発展の旅の中で、テラの物語ほど魅力的で悲しいものはほとんどありません。主要な投資ファンドに支えられたプロジェクトから、史上最大の崩壊の一つへと変貌を遂げたテラは、業界全体に深い教訓を残しました。それは革新の性質—素晴らしい解決策をもたらすこともあれば、予期せぬリスクをもたらすこともあるということです。

重要ポイント

• Terra Lunaとは何か？：アルゴリズム型ステーブルコインを備えたブロックチェーンプロトコルで、価格を安定させるためにトークンの二重仕組みを採用し、LUNAは価格変動を吸収します
• 仕組み：従来の資産準備金の代わりに、市場のインセンティブとトークンの焼却/発行を利用して価格を安定させる
• 最高値：LUNAは119.51ドルを記録し、トップ10の暗号通貨に入り、時価総額は450億ドルに達した
• 破滅：2022年5月、USTは$1 USDからの連動を失い、1週間で450億ドルを一掃する死のスパイラルを引き起こした
• 崩壊後：テラのオリジナルはTerra Classic (LUNC)となり、コミュニティ管理のブロックチェーンとして焼却メカニズムを採用。一方、新たにTerra 2.0がリリースされた

始まりの物語：ニーズから生まれたビジョン

2018年、Do KwonとDaniel ShinはソウルにTerraform Labsを設立し、ほぼ非現実的なアイデアを掲げた：暗号通貨の設計者たちがこれまで本当に解決できなかった問題—価格の激しい変動に左右されない通貨を作ること—を解決すること。

MicrosoftやAppleで働いた経験を持つKwonと、Shin (Ticket Monster)の共同創設者は、暗号通貨が日常的に広く使われるためには安定性が必要だと気づいた。誰も価格が1週間で50％も下落する通貨を使いたくはない。

著名な投資家、Arrington Capital、Coinbase Ventures、Galaxy Digital、Lightspeed Venture Partnersなどがこのビジョンに賭け、2億ドル以上を投資した。メインネットは2019年4月に正式に稼働した。

背景技術：テラはどう動く？

テラは従来のステーブルコインのように金やUSDの準備金を使って価格を維持しない。代わりに二重システムを採用している。

**UST (または他のテラのステーブルコイン)**は常に$1 USD$1 の価値を保つよう設計されており、USTを燃やしてLUNAを得たり、その逆も可能。

USTの価格が$1を超えると、皆はUSTの価値を燃やしてLUNAを作る$1 （LUNAの価格が高くなるため(）ことで、USTの売り圧力をかける。

USTが$1未満になると、皆はLUNAを燃やしてUSTを作る)（LUNAが安くなるため(）ことで、買い圧力をかけてUSTを$1に戻す。

理論的には非常に合理的だ。これは経済原則に基づいた完璧な価格調整機械だ。

発展：すべてが順調なとき

2020年代初頭、テラは実用的な応用を見出し始めた。韓国のモバイル決済アプリChaiは、テラのネットワークを通じて取引を処理し始めた。テラ連盟は10か国に拡大し、4,500万人のユーザーに2,500億ドルの取引価値を提供した。

DeFiプロトコルもテラ上に構築された：Anchor )は19.45％の利率でUSTを預けられる(、Mirror )は実際の株式を代表するデジタル通貨を作成(、Astroport )は分散型取引所(。エコシステムは爆発的に拡大していた。

2022年2月、テラはワシントン・ナショナルズ)（MLBの野球チーム）に3,815万ドルの5年契約を結び、正統な認知の証を示した。

しかし、この成功には破壊の種も含まれていた。

結びつきの問題：潜むリスク

USTの利用者が増えるほど、LUNAの価値も上昇(（需要増加による）)。数年でLUNAは0.50ドルから119.51ドルへと上昇した。

しかし、これには危険な心理的問題もあった：人々はLUNAが今後も上昇し続けると信じ始めた。彼らはシステムのエコシステムではなく、価格の上昇だけを見て投資していた。

もし皆がLUNAを売り始めたら、価格は下落する。LUNAの価格が下がれば、システムへの信頼も揺らぐ。これは流動性への信頼ゲームだ。

年利19.45％のAnchor Protocolは、巨額の資金を引きつけた：数十億ドル規模だ。しかし、その高利率はどこから来るのか？リスクはどこにあるのか？

災害の日：2022年5月

2022年5月9日、USTは$1の価値を失い始めた。これは協調攻撃の結果か、恐怖に駆られた人々がAnchorから資金を引き出し始めたためかもしれない。

USTが下落すると、アルゴリズムの仕組みが作動：新たにLUNAを生成してUSTを燃やす。

しかし、売り圧力は予想を超えた。新たに生成されたLUNAは過剰だった。LUNAの価格は$119.51からほぼ$0まで急落し、USTは$0.044に落ちた。

LUNAの保護基金(（LFG)）は、約24億ドルのビットコイン準備金で介入を試みたが、海の一滴に過ぎなかった。

5月13日、Terraform Labsはブロックチェーンを一時停止し、状況の収拾を試みたが、手遅れだった。

わずか1週間で、時価総額450億ドルが消え去った。何百万もの投資家が破壊された。

苦しい教訓

テラの崩壊は、理論上完璧に見える市場インセンティブも、実際には機能しないことを証明した。信頼が揺らぐと、パニックを止めることはできない。

DAI (は150％の担保を要求し)、USDC/USDT (は実際の準備金で支えられているのに対し)、テラには安全網は何もなかった。数学と信頼だけだった。

数学が極端な市場条件や協調攻撃に直面したとき、信頼だけでは不十分だ。

闇の中へ

2022年5月25日、テラコミュニティは投票で決定：新しいチェーン(Terra 2.0)を作り、旧チェーンはTerra Classic (LUNC)として維持する。

Terra 2.0は10億の新しいLUNAトークンを発行し、影響を受けた投資家に配布した。しかし、その価値ははるかに低い数字から始まった。

Terra Classic (LUNC)は引き続きコミュニティ管理のブロックチェーンとして運営され、焼却メカニズムを導入：取引ごとにLUNCの一部を循環から破壊し、供給量を徐々に減少させる。時間とともに供給は縮小していく。

エコシステムは依然として動いている(Astroport、Spectrum)などだが、アルゴリズムステーブルコインの維持はもう諦めている。これは大きな誤りだった。

現在の数字

2026年1月のデータによると：

LUNA (新テラ)：

• 現在価格：$0.09
• 24時間変動：+1.41%
• 30日変動：-52.50%
• 1年変動：-78.68%
• 時価総額：6261万ドル

LUNC (テラクラシック)：

• 現在価格：$0.00 (非常に低い)
• 24時間変動：+2.54%
• 時価総額：2億3630万ドル
• 7日変動：+7.82%

両者とも存続しているが、かつての姿の影は薄い。

投資家への教訓

1. 仕組みの理解：理屈に見えることすべてが実際に機能するわけではない。プロトコルの動作を詳しく調べること。

2. 高利率＝高リスク：Anchorの19.45％は最初から異常だった。金融に「タダ飯」はない。

3. 信頼の限界：完全に信頼と市場インセンティブに依存するシステムは、パニックや攻撃に脆弱。

4. 分散投資：一つのプロジェクトにすべてを賭けるな。特にそれが試験的なものであればなおさら。

5. リスク管理：大きなプロジェクトでも崩壊の可能性はある。常にバックアッププランを持て。

結論

テラ・ルナとは何か？それは警鐘の物語だ。野望と革新、その限界についての物語だ。素晴らしいアイデアが、現実の世界に直面したときに金融災害へと変わることもある。

しかし、それはまた、回復の物語でもある。テラ・クラシックは今も存在し、コミュニティによって管理され続けている。テラ2.0も再リリースされた。暗号業界はこの失敗から多くの教訓を得て、成長を続けている。

暗号初心者は、DeFiの仕組み、持続可能なトークン経済、リスク管理の重要性を深く理解すべきだ。すべてのプロジェクトが成功するわけではなく、それが新しい業界の普通のことだ。