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本当にFRBは手を止めるのか？非農データが少し心に刺さる

詳しく見てみると——失業率は直接4.4%に低下している。良さそうに見えるが、問題は採用側が崩壊していることだ。12月の新規雇用はわずか5万人増、前月には7.6万人削減されており、これはパンデミック後最も厳しい状態だ。2024年通年での増加はわずか58.4万人、民間部門の月平均は6.1万人で、2003年以来最も弱い数字だ。

データが出ると市場はすぐに反応し、金利スワップ取引は1月の利下げ確率をゼロに設定し、初めての利下げ予想は6月に後退した。2年物米国債の利回りは急上昇し、トレーダーたちは今や傍観者の心境だ。

面白いのは、失業率低下の真の原因——労働参加率の低下だ。簡単に言えば、多くの人が「横になっている」状態で、仕事を探していない人の数が増加している。PGIMはFRBが「一度スキップするかもしれない」と言い、Natixisも利下げペースを緩める必要があると考えている。

賃金は3.8%上昇し、インフレ率を上回っているため、一見労働市場は危機的だが、実際にはまだ踏ん張っている状態だ。本当の変数は3月のCPIデータにあり、それがFRBが6月に動くかどうかの鍵となる。ドルと暗号市場の運命は、今まさにここにかかっている。