最新出炉のアメリカ労働力データは、市場を少し混乱させている。

**数字自体が問題を物語っている——**

非農業部門の新規雇用はわずか5万人で、予想では6万から7.3万を期待していた。今回の結果だけでなく、過去のデータも下方修正されている——11月は5.6万に修正され、10月はなんとマイナス17.3万に変更された。10月と11月を合わせると、雇用機会は7.6万減少している。年間の成績表を見ると、58.4万の新規雇用は、2020年以来最も厳しい年だったと言える。失業率は意外な結果となり、4.4%で、予想の4.5%や前回の4.6%を下回った。平均時給は前月比0.3%で維持されており、ほぼ予想通りで特に波乱はない。

**これが市場や政策にとって何を意味するのか？**

米連邦準備制度の利下げ期待は完全に崩れた。1月の再利下げの可能性はほぼゼロに近く、トレーダーたちは今や米連邦準備制度が動かず、雇用とインフレの動向を見守る展開に賭けている。今後、年間の利下げ予想も慎重になり、誰もペースを保証できない状況だ。

資産市場では、ドルは圧力を受けて調整局面に入り、金はその隙を突いて強含みとなった。米国株先物は小幅に上昇したが、市場の注目は別の現象に移っている——企業はあまり人を採用せず、また解雇も控えている、この「低採用・低解雇」の膠着状態は、雇用拡大のリスクを示している。果たして天候や祝日が採用ペースを乱したのか、それとも企業が長期的に需要を見通して控えているのか、労働力供給と生産性の変化を見極める必要がある。