今晩21:30に米国労働省が2025年12月の非農就業者数報告を発表します。多くの人の予想は比較的穏やかです：雇用は依然増加していますがペースは鈍化し、失業率は4.6%から4.5%に低下する見込みです。多くのトレーダーはこの報告を「政府のシャットダウン後の最初の標準的なデータ」と見なしており、最近の雑音をようやく振り払えると考えています。

しかし、事態はそれほど単純ではありません。シャットダウンによる統計の歪みは短期的には解消されず、年末の季節労働も新たなズレを生んでいます。このデータには「真の動向」と「一時的な波乱」の両方が含まれており、二つの信号が混在しています。数字は目の前にありますが、方向性は非常に曖昧です。

先行指標を見ると、雇用の活力は依然としてありますが、強さを示すものではありません。ADPのデータによると、12月の民間企業の新規雇用は約4.1万人増加しました。サービス業のPMIは連続低迷の後、7ヶ月ぶりに拡大域に戻り、採用需要が高まっているようです。求人の空きは11月の740万から710万に減少しており、一見需要の冷え込みを示しています。しかし、同時期に辞職者数は増加し、解雇数は減少していることから、労働市場には弾力性が残っていることがわかります。つまり、放出と吸収が微妙なバランスを保っているのです。

最も手強いのは予測の分裂です。市場の非農就業者増加の予想はさまざまで、最低2.5万、最高15.5万と幅があります。ロイターのまとめによると、コンセンサスは約6万人です。ウォール・ストリート・ジャーナルのデータはやや楽観的で、約7.3万人と見積もっています。さらに、より積極的な見方も存在します。