#期权交割事件 236億ドルのオプション決済が実現しました。この数字は一見平凡に見えますが、何周期も経験してきた人にとっては非常に意味深いものです。

2017年のあの狂乱を覚えていますか？当時私たちが目撃したのは現物市場の熱狂であり、価格発見は完全に恐怖と欲望に駆動されていました。2021年になると、デリバティブ市場は成熟し、オプションや先物の取引量は増加しましたが、その時点ではこれらのツールが価格を「釘付け」にする効果の強さを十分に理解していませんでした。

今この出来事を振り返ると、ポジション解消の効果の解除は、市場の成熟の一つの兆候を反映しています。数週間にわたるヘッジ行動は機械的に上昇エネルギーを抑制していましたが、これは悪いことではなく、むしろデリバティブ市場の流動性がエコシステムに深く浸透していることを示しています。真に注目すべきは——この236億ドルのヘッジ需要が消散し、価格発見メカニズムが供給と需要に戻ったときに、私たちは真の市場の姿を見極めることができるという点です。

また、マクロレベルのシグナルも興味深いものです。M2は連続21ヶ月拡大し、実質M2も継続的に上昇しています。この長期的な流動性緩和環境は、歴史上常に資産価格に新たな成長空間を創出してきました。2016年初頭、2020年中期、2023年末のパターンは繰り返されています。偶然ではなく、法則なのです。

今回私たちは、デリバティブに押しつぶされて価格に惑わされるのではなく、より本質的な問題——法定通貨の希釈は止まっていない、これが根底にある論理です。