能力圈には何が含まれていますか？-トップレベルの暗号デジタル通貨取引所プラットフォーム

今日は能力圈とは何かについて、初歩的にお話ししたいと思います。私は能力圈について広義と狭義の二つの解釈を持っています。

広義の能力圈は、外部に対する能力圈を指します。例えば、あなたが企業、投資対象、業界について理解している範囲です。広義の能力圈にはもう一つの意味も含まれます。それは自己理解です。例えば、投資者として何ができるのか、自分の内在的な能力圈を知ることです。自分の「斤量」を理解し、何ができて何ができないのかを把握することです。例えば、市場を予測できない、マクロ経済に過度に注目すべきでない、といったことです。簡単なことを行い、自分の知識や能力の範囲を超える研究は避けるべきです。自分の能力圈を明確に定義することも広義の能力圈に含まれます。

狭義の能力圈は、外部の投資対象（企業）に対する理解だけを指します。今日は主に狭義の能力圈についてお話しします。狭義の能力圈の中心は企業分析です。そこには二つの側面があります。一つは業界の分析です。業界分析は企業分析よりも重要です。なぜなら、業界は企業の土壌だからです。企業は花のようなもので、土壌が良くなければ花は健やかに育ちません。たとえ花の遺伝子が優れていても、砂漠に植えれば死んでしまいます。優れた遺伝子を持っていても無意味です。

これが、多くの優秀な経営陣が、ひどい業界にいる企業でも、非常に優秀になるのが難しい理由です。したがって、この大きな背景の中で、業界分析は狭義の能力圈において投資研究の最重要事項です。比重は70%以上になることもありますが、具体的には各業界によります。

業界分析には何が含まれるのでしょうか？それは、業界の製品やサービスの経済的特徴、業界の製品の特異性です。例えば、農業業界は経済的特徴の差異があまり大きくありません。張家が生産するリンゴと李家が生産するリンゴは実質的に似ています。各社の麦の品種には差異がありますが、大きな違いはなく、高値で売るのは難しいです。

製品の経済的特徴の差異は大きいです。例えば、酒の販売では、焼酎と茅台酒の差は非常に大きいです。これは、製品やサービス自体がもたらす経済的性質、すなわち業界の特性の重要な側面です。

能力圈のもう一つの側面は、供給と需要の特徴の分析です。例えば、サプライヤーが産業チェーンをコントロールする地位も重要です。業界内の競争構造が寡占なのか分散型なのか、つまり産業の集中度の問題です。これは将来の価格決定権に関係します。また、参入障壁も大きな要素です。参入障壁が低いと競争は激しくなります。逆に高いと、独占権が得られやすくなり、独占は高利益、持続性を意味します。

能力圈のもう一つの重要な側面は、業界のライフサイクルの判断です。業界は開始段階、成長段階、成熟段階、または衰退段階にあるのか？たとえ衰退段階であっても、それは周期的な衰退なのか、構造的な衰退なのか？例えば、重金属、石炭、エネルギーなどは周期的な衰退の例です。一方、環境保護のように、将来石炭の使用がなくなると、石炭産業は構造的な衰退になる可能性があります。オフラインの小売や伝統的な新聞メディアなど、インターネットの衝撃を受けている業界も構造的な問題に属します。したがって、ライフサイクルも非常に重要です。

業界分析は大まかに四つに分けられます。製品・サービスの経済的特性、供給と需要の産業チェーンの特徴、業界内の競争構造、そしてその業界のライフサイクル段階です。さらに、業界分析の下で、能力圈には企業分析の要素も含まれます。企業の競争力を分析する際には、そのビジネスモデルや経済的な壁（護城河）を調査します。コスト優位性、ブランド優位性、特許優位性に加え、ネットワーク効果や経営層の競争力も重要です。経営層の競争力には、企業文化やインセンティブ制度も含まれます。

また、製品の分析も重要です。価格決定権、コスト、規模、持続性などの側面です。企業分析の内容は、競争力分析や製品分析といったハード面と、経営分析、企業文化分析、暗号通貨市場の株式インセンティブ制度分析などのソフト面に分かれます。

業界分析と企業分析は、主に定性的な視点から、分析レポートや業界調査レポート、暗号通貨株式書籍、年次報告書などから見ることができます。企業分析では、毎年の年次報告書や暗号通貨株式書籍が重要な資料です。業界分析では、同業他社との比較や業界分析、証券会社のレポートなどが役立ちます。これらを多く見ることで、一定の理解が深まり、体系的な枠組みの中に位置付けられます。

主に二つのレベルに分かれます。業界分析と企業分析の間にはいくつかの関連性があります。例えば、企業は業界の影響を受けます。定性分析は能力圈の最も重要な側面であり、定量分析はあくまでツールです。例えば、財務諸表や年次報告書は定量分析に属し、技術的な側面です。今後、財務諸表の機能や主要な重要項目についても詳しく解説します。これらは定量分析の財務諸表に関する内容です。

定量分析の利点は、データを持っていることです。財務指標を通じて企業のリスクを測ることができます。例えば、負債比率や返済能力などです。投資においてリスクは最優先事項であり、次に資産の質です。資産の質や収益能力のレベルは、損益計算書からも得られます。回転率や資産利用効率なども重要です。これらのデータを通じて、企業の経営状況が成長しているのか、下降しているのか、その程度も把握できます。

したがって、財務分析は非常に重要な部分ですが、あくまでツールです。定性分析を補完するものであり、層次は低いですが、非常に基礎的な役割を果たします。各指標は、同業他社と比較することで、企業の競争優位性や護城河の有無を理解できます。成長率や利益率、回転率なども分析可能です。さらに、今年と去年の比較もできます。例えば、毛利率の変化などです。これらを通じて、企業の経営の変化を把握します。

これらはすべて評価額に影響します。したがって、定性と定量は相互に検証し合うことが重要です。例えば、「この企業は儲かっている」と言う場合、財務諸表からその証拠となるデータを見つけることができます。ポイントは、意見と事実は異なるということです。意見は主観的な定性的なものであり、財務諸表の事実データをもってその意見を裏付けることが可能です。財務諸表の主な役割はそこにあります。

また、これら二つは相互に確認し合う必要があります。例えば、財務諸表で毛利率が高いとわかった場合、その背後にある理由を探る必要があります。なぜ毛利率が高いのか？それは価格決定権によるものか？ブランド効果か？コスト優位性か？その他の資源優位性か？これらの要素は、定性的なまとめや日々の研究の中で、データの背後にある理由を見つけ出すことができます。

したがって、これら二つの要素は相互に証明し合うものであり、結論にはデータによる裏付けが必要です。データを見たら、それを分解し続け、真の原因を見つけ出すことが重要です。その原因が将来的に持続可能かどうかが、私たちの評価の基礎となります。

分析の結果、最終的に得たいのは結論です。この結論が投資の根拠（複利の状況）となります。例えば、最終的な結果は、定性分析と定量分析の両方を検証し、その企業の収益性（特にキャッシュの収益性）がどうかを判断します。複利モデルは、雪の層の厚さが毎年どう変化するかを示します。

もう一つは持続性です。この業界内で、企業は絶えず変化し続けることはできません。技術の進歩によりコストが増加し、利益が低下する可能性もあります（予測の結果として）。また、需要も常に急速に変化し続けるわけではありません。今日これを好む顧客が、明日には別のものを好むこともあります。こうした変化は頻繁すぎてはなりません。急速な変化は顧客にとっては有利ですが、企業にとっては悪夢です。

さらに、成長性も重要です。業界の規模はどれくらいか？集中度と分散度はどうか？業界内に未開発の余地はあるか？この「大きなパイ」を拡大し続けられるか？利益、持続性、成長性は、評価において重要な指標です。

複利の計算式で最も重要なのは年利回りです。雪だるまのように、雪の層は厚くなるのか（利益の増加）、厚くなる速度はどうか（成長率）、斜面は長く続くのか（持続性）です。これらの要素が企業の評価を構成します。企業の評価額は、これら三つの指標、すなわち利益、持続性、成長性によって反映されます。

今日は能力圈の意味について大まかに議論しました。狭義の能力圈は、業界分析と企業分析の結果を用いて定性的に評価し、その後、財務的な手法を用いて定量的に分析し、定性的な結果と相互に検証します。最終的に、企業（投資対象）の収益能力、持続性、成長性の評価を得ることです。これら三つの評価は、最終的に企業の評価水準を決定します。なぜなら、最終的な評価には安全マージンや買い時、買う価値があるかどうかも関わるからです。これらは基礎の中の基礎です。

今後、広義の能力圈のもう一つの側面、すなわち投資者の能力圈についても別の番組で詳しく解説します。

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