#期权交割事件 280億ドルの年間オプション大決済が幕を閉じた後、決済後のポジション構造を一瞥したとき、私はまた馴染みのある警戒感を覚えた。3月の四半期オプションが今や最大のポジションとなり、割合は30％を超え、しかも主にアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションである—この組み合わせは何度も見てきた。

正直に言えば、このデータの裏にあるものは考察に値する。アウト・オブ・ザ・マーンのコールオプションが積み重なることは何を意味するのか？市場参加者は反発を賭け、上昇を期待しているのだ。しかし、決済前のあの大宗取引を詳しく見ると、本質的にはポジションの移動と月の切り替えである。これはまるで、仕手筋が位置を変え、結果が証明された戦場から新たな狩場へと移動しているようだ。

四半期の相場が最も悪いと判断するのは間違いないし、私もこの期間の閑散とした様子を感じ取っている。しかし、ちょうどこうした低迷期に、オプション構造の変化は最も見落とされやすい。アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションが多いことは、反発が起こればこれらのオプションが素早く利益を得ることを意味し、保有者は利益確定のために早期にポジションを閉じることになり、これが反発期待を強化する—典型的なリスクの積み重ねのパターンだ。

私のアドバイスは非常にシンプル：3月のオプションの楽観的なムードに引きずられないことだ。この構造自体がチャンスのシグナルであり、同時にリスクの警告でもある。反発を期待するのは良いが、自分の損切りポイントをしっかりと理解し、これらの大きなポジションの決済行動に引きずられないようにしよう。チェーン上で長く生き残る秘訣は、市場構造の変化に常に敏感であり続けることだ。