熊市手里的仓位缩水，这个时候最需要找一个靠谱的方式躺赚点利息。我最近梳理项目时发现了个有意思的思路——有团队把韩国那边的溢价套利结构完整地搬到链上做成合成美元产品，现在实时APY稳在18.01%，价格牢牢锚定1.00 USDT。

**套利ロジックの遊び方**

要するに、市場の価格差を捉えるだけで、インフレマイニングには頼らない仕組みだ。韓国側は資本規制と現地需要のため、2017年から繰り返しプレミアム現象が発生している。プロトコルのAI監視システムはこれらのチャンスをリアルタイムで捉え、プレミアムが高いときに韓国でUSDTを売却しKRW為替リスクをヘッジ、低いときには逆に在庫を補充する。得た利益の一部はプロトコルの準備金に入り、残りはホルダーに分配される。トークンの希薄化問題はない。

**2025年末の政局変動がむしろ追い風に**

12月、韓国の政治的動揺とウォンの弱含みが重なり、プレミアムは3-5%にまで上昇（CryptoQuantのデータによると、これは最近4ヶ月の高値）、アービトラージエンジンが十分に稼働した状態だ。現在のAPYは18%の範囲で安定しており、プロトコルの保守的な目標は18%を維持すること。バックテストの一部段階では40%を超えたこともある。長期的には、10%以上の持続可能な収益を維持するのが現実的な見通しだ。

**この収益を支える仕組みは何か**

コアは1:1のUSDT鋳造メカニズムで、これにより価格のアンカーが堅固になる。ホルダーはStakeを通じて収益分配に参加し、アービトラージが完了するたびに利益が自動的に流入する。全体のロジックは非常に堅牢で、新規資金の投入に頼るタイプのプロジェクトではない。