シリーズ企画を立ち上げるつもりです。機関投資家が隠しきれない弱点をあぶり出していきます。

今日はまず第一番目です：ファンドはポジションゼロが難しい。これはほぼ機関投資の欠点と言えます。

事の次第はこうです——ほとんどのファンド契約には、ポジションを75%以上保つことが義務付けられています。市場が弱気であろうと強気であろうと、この線は越えられません。なぜこんなに厳しいのか？率直に言えば、ファンドは他人のお金を管理しているからです。ファンド保有者にとって最大の恐怖は、利益確定のチャンスを逃すことです——一度上昇相場を逃すと、彼らは気が気でなくなります。

弱気相場の時は理解しやすいです。暗号資産市場と株式市場全体が下落している時、ファンドも一緒に下落し、投資者も不満ですが、心情は「皆同じだ」という感じで、多くの人は単に相場を見なくなります。

しかし強気相場は大問題になります。ある銘柄が非常識なまでに上昇し、時価総額が非常に高くなっているのに、理論的には退出すべきです。でもファンドマネージャーはなぜ無理にでも保有を続けるのか？それは賭けられないからです。一度ポジションゼロを選択して上昇相場を待ったのに、相場がまだ上昇し続ければ、投資者の収益は薄まり、人心は離れ、最終的には他の商品を追うためにファンドの換金が始まります。これはファンドマネージャーが最も怖れる状況です。

言ってみれば、これは利益誘因です。ファンドマネージャーが食べているのは管理費であり、稼いだ金額に応じて報酬を得ているわけではありません。彼が気にしているのはファンド規模がどれだけあるかであり、恐れているのは投資者が逃げることです。だから硬性的なポジション要件が彼らの足かせになります——業績評価の要件であると同時に、自己防衛の手段でもあります。