最新の雇用統計によると、アメリカの12月の非農就業者数はわずか5万で、市場予想の7万を大きく下回り、さらに過去2ヶ月分が合計7.6万も下方修正された。失業率はやや改善したものの、これらのデータを総合するとかなり厳しい状況だ。民間部門の3ヶ月平均はすでに2.9万と低水準に落ち込み、業界の分布もますます偏り、少数の分野に集中している。

雇用市場の拡散度は縮小しているようだ。ただし、他の先行指標を見ると、まだ救済の望みもある。最近の初回失業保険申請件数は大部分が予想を上回り、実際の企業の解雇数も減少傾向にあり、NFIBの企業採用意欲も改善し続けている。これらのシグナルを総合すると、今後の非農就業者数は反発する可能性があり、重要なのは経済成長と雇用の「温度差」が縮まるかどうかだ。

FRBの観点から見ると、雇用は依然として弱いものの、悪化は続いていないため、利下げ停止の理由となっている。1月の会合では、FRBは現状維持を続け、今後のデータを見ながら判断を下す見込みだ。今後、1月から5月までの間は利下げ停止の姿勢を維持し、新任議長の正式就任後に1〜2回の利下げを検討する可能性が高い。総じて、現在の雇用市場は「半死半生」の状態であり、FRBが慌てて救済策を講じるほど悪くもなく、逆に安心して利下げできるほど良くもない。