株式の四半期ごとのEPS修正について、アナリストは通常下方修正を行います。これはウォール街の古典的な手法となっており、過去5年間の四半期平均修正率は1.6%の下方修正です。10年に延長すると3.1%、20年の平均では4.3%の下方修正となっています。目的は上場企業に十分な余裕を持たせ、決算シーズンに「楽に」予想を上回る結果を出させることにあります。

しかし、2025年第4四半期は常識を覆しました。S&P500の下から上へのEPS予想は下方修正されるどころか、0.5%の上方修正を記録しました。四半期初の7.1%の前年比成長から、8.3%に引き上げられました。これはQ3に0.1%の小幅上方修正を行った後、連続2四半期の正の修正となります。過去20年の歴史データの中で、このようなケースは非常に稀です。

主な牽引役はどこか？情報技術セクターが最も先行し、EPSの評価額を6.2%直接引き上げ、現金保有額は179億ドル増加しました。これにより、全体の上方修正の大部分を占めています。金融セクターも2.0%の修正に貢献しましたが、他の7つのセクターは依然として下方修正の影響を受けており、厳しい状況が続いています。

さらに興味深いのは、Q4の指針を積極的に発表した108社のうち、46%がポジティブな見通しを示したことです。これは過去5年間の平均42%を上回っています。市場の企業に対する信頼感が確かに高まっていることを示しています。このような状況は歴史上一度だけ見られました：2021年のパンデミック後の回復期です。今、この現象が再び現れているのは、AIが本当に収益の加速を促しているのか、それとも評価バブルの延長線上にあるのか、市場は引き続き観察しています。