最近、機関投資家の間でWalrusプロジェクトについての議論が活発化しています。Grayscaleが言及したからだけでなく、その背後にある経済モデルの設計が本当に興味深いからです。

まずGrayscaleの動きについて。今年7月、GrayscaleはWalrusを監視リストに加え、直接的に「Suiデータレイヤーのコア」と称しました。発表当日、WALの時価総額は40%上昇しました。これの背後にあるのは短期的な投機ではなく、大型資金による分散化ストレージというトラックの長期的価値への認可です。

本当に注目すべきなのは、WALのトークン設計です。まず総供給量——50億。一見多いように見えますが、ここに重要なメカニズムがあります。データを保存するたびに、システムは一部のトークンを焼却します。言い換えれば、ネットワークの使用頻度が高いほど、流通量は逆に減少するということです。このデフレーションロジックはイーサリアムのEIP-1559バーン機制に似ていますが、ストレージビジネスと直結しています。データアップロードが増えると、トークンはより希少になり、需要と希少性の正のフィードバック関係が生まれます。

価格設定の仕組みを見てみましょう。Walrusは市場競争入札モデルを採用し、ノードが入札した後、システムがステーク加重中央値で価格を決定します。例えば、6つのノードが0.5、0.9、1.0ドルを入札すると、最終価格は1.0ドルになります。これはノードの収益期待を保護しながら悪意のあるダンピングを防ぎ、市場主導的でありながら秩序を保ちます。

本当に見落としやすいメリットは補助金というレバレッジです。Walrusはトークン供給量の10%をストレージ補助に充て、開発者がほぼゼロのコストでデータを移行できるようにします。NFTプラットフォームが補助金を通じてストレージコストをほぼゼロに削減し、ユーザーはWALをステークしてネットワーク手数料の配分に参加していると想像してください。このクローズドループが一度動き始めると、「補助金→エコシステム拡大→トークン需要増加」の正循環が形成されます。このロジックは初期のFilecoinも試みましたが、Walrusにはsuiの高TPS優位性があり、Filecoinの取引確認が遅いという古い問題を解決しています。

もちろん、リスクも存在します。流通量は総供給量の29.57%にすぎず、その後のトークンロック解除によるシリング圧力が発生する可能性があります。ですから、本当に注視すべきなのは短期的なチャートではなく、メインネットの実際のアクティビティです。ストレージ取引量が多いかどうか、ノード数が増加しているかどうか。これらこそがプロジェクトの健全性を真実に反映させます。