一个去中心化金融协议能否在牛熊转换中活下来，说到底还是要看经济模型够不够硬。很多项目在牛市用高补贴砸出来流量，到了熊市就没辙了——收入干枯，代币砸盘，最后灰溜溜。

Lista DAO想做BNB链上的基础货币市场，思路比较有意思。它不只是简单的质押借贷模式，而是铺设了一套多层次的经济体系，试图在短期激励和长期价值之间找到平衡点。这套设计能不能经得起考验？我们来拆开看看。

**安定性費用 + 清算プレミアム、二重収入ドライブ**

Lista DAOの資金はどこから来るのか？主に二つの柱。

一つは安定性費用。ユーザーはslisBNBを担保にして、lisUSDを借りる際に利息を支払う。この費用の設計には工夫がある——リスク管理コストをカバーしつつ、lisUSDの供給と需要を調整し、価格のアンカーを安定させるツールとしても機能させる。金利は固定ではなく、市場状況とlisUSDの価格偏差に応じて動的に調整される。市場が活発で借り手が多いと金利は上昇し、市場が冷え込むと金利は下がり、ユーザーを引きつける。こうすることで、収入は协议の利用率と比較的安定的に連動する。

二つ目は清算プレミアム。担保物の価格が清算ラインに近づくと、システムは清算メカニズムを発動。清算者は低価格の担保物を買い取り、协议はそこからプレミアム収益を得る。この収入の大きさは、市場の変動の激しさに直接依存する——変動が大きいほど、清算の機会も増える。ある意味、これは协议がリスク管理を逆手に取って利益を得る仕組みとも言える。

これら二つの収入には共通点がある：実際の金融活動と強く関連していることであり、単なる空想の補助金ではない。牛市ではユーザーの活動が活発になり、両方の収入も増加；熊市では活動が減少するものの、最低限の借入需要は残るため、収入が完全に途絶えることはない。これはマイニング報酬に頼るプロジェクトよりも安定している。