眼下市場遠期市盈率已達22倍，正在逼近2021年的高点，甚至接近2000年インターネットバブル期の24倍の歴史記録。過去10年の平均値18.6倍と比較して、現在は23%高く、統計学的に「深刻な過大評価」領域に完全に入っている。

さらに警戒すべきは、市值加重指数と等重指数の市盈率がなんと5倍（22倍対17倍）も異なることだ。これは何を意味するのか？少数の巨大なリーディング株が市場全体の評価を無理やり引き上げている状態だ。これらの企業の業績が予想通りにいかない場合、市場全体が連鎖的に下落するリスクがある。この集中度の問題は、要するに卵を少数のバスケットに全部入れている状態だ。

機関投資家の予測によると、2026年の総リターンは約12%で、直近2年間の水準を明らかに下回っている。高評価環境下では、成長の余地はすでに圧縮されている。アナリストも指摘しているが、安定した金利と利益成長がこの評価を支え続ける可能性はあるものの、「安全マージン」はすでに薄くなっている。投資家は今の段階で個別銘柄のファンダメンタルズをより慎重に選別すべきであり、高評価に惑わされてはいけない。歴史は教えている、PERがピークにあるとき、市場はどんなネガティブなニュースにも過剰反応し、変動幅は想像以上になる可能性がある。