## なぜAltcoin ETFはビットコインとの競争で「遅れを取っている」のか？

2025年、米国市場で暗号資産ETFの爆発的な成長が予想される一方で、明らかな現実も浮き彫りになっている：すべてのETFが市場から同じように受け入れられているわけではない。ビットコインETFが巨額の資金を引き続き集める一方で、altcoin ETFは投資家の需要不足ではなく、根深い構造的障壁に苦しんでいる。

主要な金融機関のアナリストによると、その違いは戦略や管理ではなく、これらの資産の本質と、市場が何年も前に形成したそれらの形態にある。ビットコインは代替不可能な優位性を築いており、他方でaltcoin市場はまだ形成段階にある。

## 供給側：Altcoinファンドにとっての難題

BNYメロンのETF部門のグローバルディレクターは、公に次のように述べている：altcoin ETFは迅速に登場しているが、ビットコインにはない供給制約に直面している。現在、ビットコインETFは流通しているビットコインの約7%を保有しており、これは持続的な成長を促すのに十分な重要な数字だ。

一方、altcoin ETFは十分な資産規模を蓄積しようとする際に「不足」に直面している。基礎となる市場は小さく、断片化しており、大規模なETFが買い付けを行うと価格に影響を与えやすく、自身に不利に働く。

これは単純な技術的問題ではなく、根本的な事実を反映している：ビットコインは広く認知されているが、altcoinは同様の受け入れを待っている段階にある。

## 市場構造が「勝者」を生み出す

ビットコインは他の通貨が模倣しにくい優位性を享受している。15年の活動期間を通じて、堅牢なエコシステムを築き上げてきた：採掘ネットワークの発展、信頼できる保管ソリューション、明確な法的関係だ。ビットコインの市場は成熟し、大手機関も価値保存資産として投資しやすくなっている。

一方、altcoin市場は全く異なる。Ethereum、Solana、Cardanoなど、多数のプロジェクトが独立して存在し、それぞれ固有の特徴を持つ。この多様性は暗号資産エコシステムに豊かさをもたらすが、同時に、ETFが全体のaltcoin市場に広く触れることを目指す際の複雑さも生む。

さらに、この断片化は二次的な問題も引き起こす。各ブロックチェーンは異なるセキュリティメカニズムを持ち、開発者の成熟度も異なり、成長モデルも異なる。ETF運営者が実用的な商品を作るには、これらすべての複雑さに同時に対処しなければならない。

## 投資家の行動：心理的な違い

投資家はビットコインとaltcoinを同じようには扱わない。ビットコインは「デジタルゴールド」として、価値保存の性質を持つ資産と見なされている。一方、altcoinは投機ツールや潜在的な技術プロジェクトとされ、リスクも高い。

その結果、ビットコインETFに対しては長期投資志向の投資家が多く、全体的な成長トレンドを信じ、変動に耐える意向が強い。一方、altcoin投資家は短期的な市場変動に敏感で、悪いニュースが出るとすぐに売り、良いニュースには買いに走る。

この敏感さは、altcoinファンドにとって大きな課題となる。価格の大きな変動は、資金流入の予測、リスク管理、ファンドの目標維持を難しくし、ビットコインETFが直面する課題とは全く異なる。

## 法的障壁と組織の受容

SECや他の規制当局は、ビットコインに対して明確なガイドラインを提供している：それは基本的な資産と認められ、証券ではない。これにより、ビットコインETFにはクリーンな法的枠組みが整っている。

一方、altcoinは同じ恩恵を受けていない。SECはほとんどのaltcoinの法的地位について明確ではなく、一部は証券とみなされる場合もあれば、商品と見なされる場合もあり、また一部はグレーゾーンにある。こうした不確実性は、コンプライアンスコストを増大させ、承認プロセスを遅らせ、ETF発行者にとって追加の検討事項となる。

結果として、altcoin ETFはより複雑な要件に従わざるを得ず、市場の需要に柔軟に対応しにくくなる。

## 小規模な市場規模：数字が語る全て

問題の規模を理解するために、2025年の数字を見てみよう。今年だけで米国市場で40以上の暗号資産ETFが登場した。これは投資家と発行者の実需を示す印象的な数字だ。

しかし、重要なのはここからだ：すべての暗号資産ETFの合計市場シェアは、米国のETF全体と比べてごくわずかだということだ。これは、製品は急速に増えているが、市場はまだ広範な受け入れ準備が整っていないことを示している。特にaltcoinについては尚更だ。

Ripple Labsの会長は、伝統的な投資家がまだ躊躇している、またはポートフォリオ内でのaltcoinの価値を十分理解していない可能性があると指摘している。

## 大手組織からのチャンス

しかし、すべてが悪いニュースだけではない。大手企業や組織は、デジタル資産を金融戦略に組み込む方法を模索し始めている。これは前向きな兆候であり、「暗号資産から距離を置く」から「暗号資産を理解する」への長期的な心理的シフトを示している。

これらの企業はまた、トークン化の概念にも関心を持ち始めている：伝統的資産（不動産、商品、知的財産権）をデジタル資産に変換するプロセスだ。これは全く新しい分野であり、巨大な潜在力を持ち、特化したaltcoin ETFに新たな機会をもたらす可能性がある。

## 技術：トンネルの終わりの光

現状は厳しいが、技術の進歩が状況を変える可能性もある。Layer-2ソリューション（例：Arbitrum、OptimismなどのEthereum向け）やクロスチェーン技術は、altcoinのブロックチェーンをより高速かつ安価に動作させる助けとなる。これにより、異なるブロックチェーン間の相互運用性も向上している。

これらの改善は、altcoinの実用性を高める。投機的なツールから、実用的な技術へと進化しつつある。これらのアプリケーションが普及すれば、altcoin ETFの需要も自然に高まるだろう。

ただし、この過程はビットコインよりも遅く進むだろう。なぜなら、altcoinは長期的な価値証明が必要だからだ。

## 投資家教育：未来への鍵

見落とせない要素は教育だ。現状、多くの投資家はビットコインとaltcoinの違いや、さまざまなaltcoinの違いを十分理解していない。投資家教育は、より賢明な意思決定を促す。

知識が深まるにつれ、より洗練されたETF商品への需要も自然に生まれる：特定の技術や用途に焦点を当てた戦略的ファンドだ。これがaltcoin ETF市場の重要な転換点となる。

## 結論：長期的なレース

altcoin ETFがビットコインETFに追いつかないのは、劣っているからではなく、異なるレースをしているからだ。ビットコインは奇抜な優位性を享受している：先駆者、成熟したインフラ、広範な認知、明確な法的枠組み。

一方、altcoinは長期的な価値を証明し続けている途中だ。前には、実際のチャンスが待っている：大手組織、トークン化、技術革新、投資家教育。これらのチャンスは時間とともに現れるもので、一夜にして訪れるものではない。

これは、altcoin ETFに未来がないという意味ではない。むしろ、市場は独自の道を歩み、独自のスピードで進み、独自の転換点を迎えることになる。