最近期权市場のトレーダーたちが口調を変え始めている。

米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に利下げを行うかどうかを巡り、市場の見方に顕著な変化が起きている。この転換点は先週金曜日、米国の失業率データが予想外に低下した日にあり、市場の今月の利下げ期待を直接打ち破った。

CMEのFRB観測ツールのデータもこれを裏付けている：今年のFRBの最初の3回の会合で据え置きとなる確率が大幅に上昇している。先に進むほど、金利を据え置く可能性がむしろ高まっている。

トレーダーの操作を見れば一目瞭然だ。現在新たに構築されているオプションポジションは主に1月と3月に集中しているが、彼らは利下げを賭けているわけではなく、防御のために—「利下げの無期限延期」というリスクに対するヘッジをしているのだ。より積極的なプレイヤーは、さらに遠い期日のオプション契約を仕掛け始めており、「FRBが年内ずっと金利を据え置く」シナリオから利益を得ようとしている。

これらの取引動きは、新たなコンセンサスを示している：金利市場は再評価されており、政策転換のスケジュールが引き延ばされている。市場全体の予想の論理も調整されつつある。