宏観経済の安定の偽りの幻想は今週完全に打ち破られた。一連の出来事が目の前に現れると、私たちは現実に気づく：マクロリスクがオンチェーンの弱気シグナルと遭遇したとき、暗号資産の上昇はどれほど脆弱であるかを。

まず今週何が起きたか見てみよう。CPIデータが予想を下回る→市場の感情が切り替わる→流動性がまるで波のように取引所に流入。5億ドルを超える空売りポジションが一掃され、ビットコインは一時約9.5万ドルに迫った。これは昨年10月以来最も激しい空売りの巻き戻しだ。聞こえは良いが、データを詳しく見ると問題が見えてくる。

この上昇は表面上は勢いづいているように見えるが、実際の推進力は非常に疑わしい——主に現物買いが主導しているわけではなく、デリバティブ市場が仕掛けているからだ。企業投資家や長期保有者は沈黙しており、あまり参加していない。逆にオンチェーンのデータによると、新たに「巨大クジラ」と呼ばれるアドレスがすでに損失状態に陥っていることも示されている。このシグナルは以前にも見たことがあり、後の押し下げ局面でよく現れる。

要するに、今の上昇はしっかりとしたものではない。次の大きな不確実性は目の前に迫っている——1月14日の最高裁判決だ。この判決はドルやリスク資産に波乱をもたらす可能性がある。同時に、米国の暗号規制フレームワーク(GENIUS法案やCLARITY法案)も徐々に制度化されつつあり、これは機関投資家の参入にとって追い風だ。

私の見解：ビットコインの上昇トレンドは試練を迎えている。ETF資金は価格の底を支える役割を果たしているが、投機的レバレッジが依然として主要な推進力であり、真の圧力点は短期的なボラティリティにある。市場の感知力を鋭敏に保ち、立場は中立を維持すべきだ。リスク管理は楽観的な楽観よりも常に価値がある。