XMR最近这波涨幅，看似风光，实际上动能已经明显衰减。

先看现货端。虽然价格在抬升，成交量也跟着动了一下，但整体还是徘徊在几千万到2亿美元这个量级。真正的历史高峰其实卡在2025年11月10日的4.1亿美元，之后就再也回不去了。这说明什么？最近这轮翻倍行情，根本不是交易所现货买盘在推动。

合约市场的情况更能说明问题。成交量的最高点同样是11月10日，后来就一直在走下坡路。持仓量的表现更扎心——用美元计价的曲线几乎和价格走势重合，说白了就是靠币价本身在拉高数字，新资金大规模进场开仓？根本没有。

爆仓数据呢？平淡得不行。就拿1月13日来说，爆仓额也就100万美元左右。这种体量，完全看不出有机构级的大资金在参与。换句话说，这波行情的后劲确实不足，缺少增量资金的支撑。