**RWAトークン化のパイオニアが株式市場への大規模進出を表明、24時間365日のオンチェーン取引を実現**現実資産(RWA)のトークン化に先行するOndo Financeが、2026年初頭にSolanaブロックチェーン上でトークン化した米国株式および上場投資信託(ETF)サービスの提供開始を予定しています。この発表は、同社の既存事業である米国債とマネーマーケットファンドのトークン化から、より広い資産クラスへの大きな拡張を示唆しており、トークン化された証券が伝統的な取引時間の制約を打ち破る可能性を提示します。## トークン化取引によって何が変わるのか従来の米国株式市場は、平日に東部時間9:30〜16:00の約6.5時間のみ営業しており、プレマーケット・アフターマーケット時間帯は流動性が極めて限定的です。Ondoが実現しようとしているトークン化された米国株式は、ブロックチェーン基盤を通じて世界中のどこからでも24時間365日の継続的な取引と瞬時の決済を可能にします。このアプローチが従来の合成デリバティブやCFD商品と根本的に異なる点は、**カストディに基づく構造**にあります。適格な金融機関に実際に保管された原証券により、各トークンが真の株式またはETFユニットの所有権を表すことが保証されるため、投機商品ではなく実資産へのエクスポージャーが実現します。## Solanaが選ばれた理由Ondoがソラナを選択したことは、技術的な合理性に基づいています。Solanaは1秒間に数千のトランザクション処理が可能な高スループットと、1取引あたり数セント未満という低コストを提供し、頻繁な取引や小額送金を経済的に実行可能にします。これはイーサリアムにおけるガス代の高さとは対照的であり、トークン化証券の大量取引に向いた環境を実現します。## Ondo Financeの実績が示すものOndoの野心的な計画を理解するには、同社のこれまでの成功実績を見る必要があります。**USDY(U.S. Dollar Yield)**は、短期米国債と銀行要求払預金へのトークン化エクスポージャーを提供し、既に5億ドルを超える運用資産(AUM)を累積しています。**OUSG(Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries)**は、機関投資家向けに短期国債へのオンチェーンアクセスを提供し、確立された信任を獲得しています。同社は米国の厳格な証券登録要件をナビゲートすることに成功し、BNY MellonやState Streetといった大手金融機関とのカストディ関係を構築してきました。この規制対応経験と機関投資家とのパートナーシップは、より複雑な株式トークン化へと事業を拡大するための重要な基盤となります。## 規制環境の複雑性2026年初頭というタイムラインは、実現には相当な規制プロセスが必要であることを示唆しています。米国証券取引委員会(SEC)による証券登録、名義書換代理人規制の適用、ブローカー・ディーラー登録要件、厳格なカストディ規則への準拠など、複数の高いハードルが存在します。さらに、AML/KYCコンプライアンスは、ブロックチェーンの匿名性特性とのテンションを生み出し、適格投資家制限により、初期段階では小売投資家ではなく機関投資家や認定投資家に限定される可能性が高いです。12ヶ月以上のタイムラインは、Ondoが単なる技術的課題ではなく、SECとの段階的な協議と潜在的な新規制解釈を必要とする長期プロセスとして、この事業展開を位置づけていることを示しています。## 技術実装の核心的課題24時間365日取引の実現には、以下のような洗練された技術インフラが必要です：**価格設定メカニズム**は、従来の取引時間中にリアルタイム株価を参照できますが、市場が閉じている時間帯には最終終値または公正価値評価に依存する可能性があり、潜在的なアービトラージ機会を生み出します。**決済の最終性**は、オンチェーンで数秒から数分以内に発生しますが、原カストディの最終的な転送は依然として従来の決済タイミングに準拠します。**コーポレートアクション**（配当、株式分割、合併など）の処理には、スマートコントラクトロジックまたは手動介入が必要であり、特に複雑なケースでは大きな課題となります。**投票権**の行使は、ブロックチェーンアドレスが株主名簿要件を満たさない可能性があるため、追加的な検証または委任メカニズムが必要になる可能性があります。## 市場構造への潜在的影響従来の市場と並行してトークン化証券が運用される場合、新しいマーケットダイナミクスが生まれます。**流動性分散**は、NYSE/Nasdaqとブロックチェーンベースの取引所との間で注文フローを分割し、両市場の深度を減少させる懸念があります。**価格発見の効率性**は、異なる市場構造間で価格パリティを維持するための効率的なアービトラージを必要とします。**時間外取引による価格ギャップ**は、従来市場のオープン時とのボラティリティを生み出します。成功の鍵は、従来の株式取引に対して実行可能な代替案となるだけの流動性が発展するか、あるいはニッチな提供にとどまるかという点に集約されます。## 潜在的ユーザーベースの分析**海外投資家**は、タイムゾーン制約を排除することで最大の恩恵を受けます。日本、アジア、ヨーロッパの投資家は、米国営業時間中に自分の営業時間内で米国株にアクセス可能になります。**暗号資産ネイティブの投資家**は、既にデジタル資産保有者であり、複雑な法定通貨オフランプなしで米国株へのより直接的なアクセスを得られます。**分散型金融(DeFi)統合**により、トークン化株式が貸付プロトコルの担保資産や自動マーケットメーカーの流動性提供に活用される新しい金融商品が創出される可能性があります。**部分所有権と小口投資**は、低い取引コストにより、高額株式でも全株ではなくドル額での購入が経済的に実行可能になります。**プログラマティック取引**とアルゴリズム戦略は、APIベースのブロックチェーンアクセスと24時間365日の市場から大きく恩恵を受けます。一方で、ゼロ手数料と使いやすいインターフェースに満足する主流の個人投資家にとっては、ブロックチェーン型代替案への切り替えの説得力が不足しているかもしれません。## 競争環境と業界ポジションBacked Financeはスイスの有利な規制環境を活用してトークン化株式を提供し、Synthetixなどの分散型金融プロトコルは合成デリバティブを通じた株式エクスポージャーを提供しています。BlackRockやFranklin Templetonといった従来の資産運用会社も、現在マネーマーケットファンドと債券中心ですが、トークン化への関心を示しています。Ondoの競争優位性は、確立されたRWAプラットフォーム、Solanaの技術インフラとのネットワーク関係、債券商品からの既存機関投資家パートナーシップ、および深い規制対応経験にあります。## 収益モデルと経済的実行可能性**管理手数料**は、ETF経費率に類似した形で、AUMに応じたスケーラブルな経常収益を提供します。**取引手数料**と**スプレッドキャプチャ**は追加の収益源となりますが、競争圧力により最小化される可能性があります。**カストディ手数料**は原カストディアンによって請求され、経済性を圧迫するため、意味のある規模達成が必須です。**技術ライセンス**は、他の機関への提供を通じた追加収益の可能性を提示します。## 直面する主要リスク**規制承認の不確実性**は最大のリスク要因です。SECが承認を拒否したり、実行可能性を制限する条件を付したりする可能性があります。**カストディとカウンターパーティリスク**は、金融機関の経営難やシステム障害時に存在します。**スマートコントラクト脆弱性**により、コード上のエクスプロイトを通じたセキュリティ侵害の可能性があります。**市場受け入れ**は不確実のままであり、投資家は学習曲線を考慮すると使い慣れた従来のブローカーを選好する可能性があります。**流動性不足**は広いスプレッドと悪い約定を招きます。**オラクルと価格設定リスク**は時間外取引時に操作可能性を生じさせます。**規制環境の変化**により、ローンチ後に新たな制限が課される可能性があります。## 従来のブローカーサービスとの対比現在の大手オンライン証券会社は、ゼロ手数料取引、数十年の研ぎ澄まされたユーザーインターフェース、SIPC保険などの規制保護、数千の商品アクセス、充実したカスタマーサービス、シームレスな税務報告を提供しています。これに対しトークン化版は、24時間365日取引、プログラマビリティ、DeFi統合といった利点を提示する一方で、暗号資産ウォレット操作の複雑さ、限定された初期商品範囲、未確立の税務報告システム、信用取引・貸付機能の不足という課題を抱えています。新規性を超えた説得力のある利点が、主流投資家の切り替えコストと学習曲線を正当化する必要があります。## 機関投資家への訴求可能性成功の可能性は、小売投資家よりも機関投資家セグメントに依存する傾向が強いと考えられます。**ヘッジファンドと独自取引会社**は、継続的リスク管理とアルゴリズム戦略のために24時間365日市場を活用可能です。**海外資産運用会社**は、現地営業時間中の米国株アクセスによる運用効率向上を獲得します。**暗号資産ファンドと資金管理会社**は、デジタル資産管理者として複雑な法定通貨変換なしでの分散投資を実現できます。**ファミリーオフィス**と富裕層は、プログラマビリティとDeFi統合の洗練性を評価するでしょう。ただし**年金基金と保険会社**は、規制と運用上のハードルにより短期的な採用困難に直面する可能性が高いです。初期段階では適格投資家制限により、機関投資家と認定投資家に限定される見込みです。## グローバル規制環境への対応Solanaのブロックチェーン特性により非米国投資家による米国株式へのアクセスが容易になる一方、Ondoは複雑な国際規制をナビゲートする必要があります。**国境を越えた証券規制**は、地域法への準拠なしでの外国投資家への米国証券提供を制限します。**ジオフェンシングとアクセス制御**は、ブロックチェーン匿名性により執行困難です。**国際カストディと決済**は、通貨換算と税務源泉徴収に関わる運用課題を生じさせます。**MiCA規制**（欧州連合）は、暗号資産サービスプロバイダーに要件を課し、ソラナベースのトークン化証券へのEUアクセスに影響を与える可能性があります。**断片化したトークン化アプローチ**は、スイス、シンガポール、UAEなどの異なる管轄区域で、相互運用性の限定されたニッチ市場を生み出す可能性があります。## テクノロジーインフラストラクチャの構成機関投資家グレードのトークン化証券には、以下の統合的なテックスタックが必要です：**Solanaブロックチェーン**が、プルーフオブステークコンセンサスと高スループットを活用した基盤レイヤーを提供します。**スマートコントラクト**は、トークン作成・償還・コーポレートアクション・コンプライアンスルール管理を自動化します。**オラクル統合**が、公正価値評価と清算用のリアルタイムおよび履歴価格データを供給します。**カストディAPI統合**は、ブロックチェーンと原証券保有機関との接続を実現し、協調的な作成と償還を可能にします。**KYC/AML層**は、オフチェーンで投資家アイデンティティ検証と制裁スクリーニングを実行します。**機関投資家向けウォレット**は、Fireblocks、Anchorage、BitGoといったカストディソリューションを統合し、適切なセキュリティコントロールを提供します。**分析・レポートツール**は、従来プラットフォーム相当のパフォーマンス追跡、税務書類、ポートフォリオ管理機能を提供します。Ondoのトークン化構想の実現には、これらの技術要素と規制フレームワークの複雑な統合が不可避であり、2026年初頭のタイムラインが現実的であるかは、規制当局との協議進展にかかっています。
Ondo Finance、2026年初のSolana展開で米国株式トークン化の新時代到来へ
RWAトークン化のパイオニアが株式市場への大規模進出を表明、24時間365日のオンチェーン取引を実現
現実資産(RWA)のトークン化に先行するOndo Financeが、2026年初頭にSolanaブロックチェーン上でトークン化した米国株式および上場投資信託(ETF)サービスの提供開始を予定しています。この発表は、同社の既存事業である米国債とマネーマーケットファンドのトークン化から、より広い資産クラスへの大きな拡張を示唆しており、トークン化された証券が伝統的な取引時間の制約を打ち破る可能性を提示します。
トークン化取引によって何が変わるのか
従来の米国株式市場は、平日に東部時間9:30〜16:00の約6.5時間のみ営業しており、プレマーケット・アフターマーケット時間帯は流動性が極めて限定的です。Ondoが実現しようとしているトークン化された米国株式は、ブロックチェーン基盤を通じて世界中のどこからでも24時間365日の継続的な取引と瞬時の決済を可能にします。
このアプローチが従来の合成デリバティブやCFD商品と根本的に異なる点は、カストディに基づく構造にあります。適格な金融機関に実際に保管された原証券により、各トークンが真の株式またはETFユニットの所有権を表すことが保証されるため、投機商品ではなく実資産へのエクスポージャーが実現します。
Solanaが選ばれた理由
Ondoがソラナを選択したことは、技術的な合理性に基づいています。Solanaは1秒間に数千のトランザクション処理が可能な高スループットと、1取引あたり数セント未満という低コストを提供し、頻繁な取引や小額送金を経済的に実行可能にします。これはイーサリアムにおけるガス代の高さとは対照的であり、トークン化証券の大量取引に向いた環境を実現します。
Ondo Financeの実績が示すもの
Ondoの野心的な計画を理解するには、同社のこれまでの成功実績を見る必要があります。
**USDY(U.S. Dollar Yield)**は、短期米国債と銀行要求払預金へのトークン化エクスポージャーを提供し、既に5億ドルを超える運用資産(AUM)を累積しています。
**OUSG(Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries)**は、機関投資家向けに短期国債へのオンチェーンアクセスを提供し、確立された信任を獲得しています。
同社は米国の厳格な証券登録要件をナビゲートすることに成功し、BNY MellonやState Streetといった大手金融機関とのカストディ関係を構築してきました。この規制対応経験と機関投資家とのパートナーシップは、より複雑な株式トークン化へと事業を拡大するための重要な基盤となります。
規制環境の複雑性
2026年初頭というタイムラインは、実現には相当な規制プロセスが必要であることを示唆しています。米国証券取引委員会(SEC)による証券登録、名義書換代理人規制の適用、ブローカー・ディーラー登録要件、厳格なカストディ規則への準拠など、複数の高いハードルが存在します。
さらに、AML/KYCコンプライアンスは、ブロックチェーンの匿名性特性とのテンションを生み出し、適格投資家制限により、初期段階では小売投資家ではなく機関投資家や認定投資家に限定される可能性が高いです。
12ヶ月以上のタイムラインは、Ondoが単なる技術的課題ではなく、SECとの段階的な協議と潜在的な新規制解釈を必要とする長期プロセスとして、この事業展開を位置づけていることを示しています。
技術実装の核心的課題
24時間365日取引の実現には、以下のような洗練された技術インフラが必要です：
価格設定メカニズムは、従来の取引時間中にリアルタイム株価を参照できますが、市場が閉じている時間帯には最終終値または公正価値評価に依存する可能性があり、潜在的なアービトラージ機会を生み出します。
決済の最終性は、オンチェーンで数秒から数分以内に発生しますが、原カストディの最終的な転送は依然として従来の決済タイミングに準拠します。
コーポレートアクション（配当、株式分割、合併など）の処理には、スマートコントラクトロジックまたは手動介入が必要であり、特に複雑なケースでは大きな課題となります。
投票権の行使は、ブロックチェーンアドレスが株主名簿要件を満たさない可能性があるため、追加的な検証または委任メカニズムが必要になる可能性があります。
市場構造への潜在的影響
従来の市場と並行してトークン化証券が運用される場合、新しいマーケットダイナミクスが生まれます。
流動性分散は、NYSE/Nasdaqとブロックチェーンベースの取引所との間で注文フローを分割し、両市場の深度を減少させる懸念があります。
価格発見の効率性は、異なる市場構造間で価格パリティを維持するための効率的なアービトラージを必要とします。
時間外取引による価格ギャップは、従来市場のオープン時とのボラティリティを生み出します。
成功の鍵は、従来の株式取引に対して実行可能な代替案となるだけの流動性が発展するか、あるいはニッチな提供にとどまるかという点に集約されます。
潜在的ユーザーベースの分析
海外投資家は、タイムゾーン制約を排除することで最大の恩恵を受けます。日本、アジア、ヨーロッパの投資家は、米国営業時間中に自分の営業時間内で米国株にアクセス可能になります。
暗号資産ネイティブの投資家は、既にデジタル資産保有者であり、複雑な法定通貨オフランプなしで米国株へのより直接的なアクセスを得られます。
分散型金融(DeFi)統合により、トークン化株式が貸付プロトコルの担保資産や自動マーケットメーカーの流動性提供に活用される新しい金融商品が創出される可能性があります。
部分所有権と小口投資は、低い取引コストにより、高額株式でも全株ではなくドル額での購入が経済的に実行可能になります。
プログラマティック取引とアルゴリズム戦略は、APIベースのブロックチェーンアクセスと24時間365日の市場から大きく恩恵を受けます。
一方で、ゼロ手数料と使いやすいインターフェースに満足する主流の個人投資家にとっては、ブロックチェーン型代替案への切り替えの説得力が不足しているかもしれません。
競争環境と業界ポジション
Backed Financeはスイスの有利な規制環境を活用してトークン化株式を提供し、Synthetixなどの分散型金融プロトコルは合成デリバティブを通じた株式エクスポージャーを提供しています。BlackRockやFranklin Templetonといった従来の資産運用会社も、現在マネーマーケットファンドと債券中心ですが、トークン化への関心を示しています。
Ondoの競争優位性は、確立されたRWAプラットフォーム、Solanaの技術インフラとのネットワーク関係、債券商品からの既存機関投資家パートナーシップ、および深い規制対応経験にあります。
収益モデルと経済的実行可能性
管理手数料は、ETF経費率に類似した形で、AUMに応じたスケーラブルな経常収益を提供します。
取引手数料とスプレッドキャプチャは追加の収益源となりますが、競争圧力により最小化される可能性があります。
カストディ手数料は原カストディアンによって請求され、経済性を圧迫するため、意味のある規模達成が必須です。
技術ライセンスは、他の機関への提供を通じた追加収益の可能性を提示します。
直面する主要リスク
規制承認の不確実性は最大のリスク要因です。SECが承認を拒否したり、実行可能性を制限する条件を付したりする可能性があります。
カストディとカウンターパーティリスクは、金融機関の経営難やシステム障害時に存在します。
スマートコントラクト脆弱性により、コード上のエクスプロイトを通じたセキュリティ侵害の可能性があります。
市場受け入れは不確実のままであり、投資家は学習曲線を考慮すると使い慣れた従来のブローカーを選好する可能性があります。
流動性不足は広いスプレッドと悪い約定を招きます。
オラクルと価格設定リスクは時間外取引時に操作可能性を生じさせます。
規制環境の変化により、ローンチ後に新たな制限が課される可能性があります。
従来のブローカーサービスとの対比
現在の大手オンライン証券会社は、ゼロ手数料取引、数十年の研ぎ澄まされたユーザーインターフェース、SIPC保険などの規制保護、数千の商品アクセス、充実したカスタマーサービス、シームレスな税務報告を提供しています。
これに対しトークン化版は、24時間365日取引、プログラマビリティ、DeFi統合といった利点を提示する一方で、暗号資産ウォレット操作の複雑さ、限定された初期商品範囲、未確立の税務報告システム、信用取引・貸付機能の不足という課題を抱えています。
新規性を超えた説得力のある利点が、主流投資家の切り替えコストと学習曲線を正当化する必要があります。
機関投資家への訴求可能性
成功の可能性は、小売投資家よりも機関投資家セグメントに依存する傾向が強いと考えられます。
ヘッジファンドと独自取引会社は、継続的リスク管理とアルゴリズム戦略のために24時間365日市場を活用可能です。
海外資産運用会社は、現地営業時間中の米国株アクセスによる運用効率向上を獲得します。
暗号資産ファンドと資金管理会社は、デジタル資産管理者として複雑な法定通貨変換なしでの分散投資を実現できます。
ファミリーオフィスと富裕層は、プログラマビリティとDeFi統合の洗練性を評価するでしょう。
ただし年金基金と保険会社は、規制と運用上のハードルにより短期的な採用困難に直面する可能性が高いです。
初期段階では適格投資家制限により、機関投資家と認定投資家に限定される見込みです。
グローバル規制環境への対応
Solanaのブロックチェーン特性により非米国投資家による米国株式へのアクセスが容易になる一方、Ondoは複雑な国際規制をナビゲートする必要があります。
国境を越えた証券規制は、地域法への準拠なしでの外国投資家への米国証券提供を制限します。
ジオフェンシングとアクセス制御は、ブロックチェーン匿名性により執行困難です。
国際カストディと決済は、通貨換算と税務源泉徴収に関わる運用課題を生じさせます。
MiCA規制（欧州連合）は、暗号資産サービスプロバイダーに要件を課し、ソラナベースのトークン化証券へのEUアクセスに影響を与える可能性があります。
断片化したトークン化アプローチは、スイス、シンガポール、UAEなどの異なる管轄区域で、相互運用性の限定されたニッチ市場を生み出す可能性があります。
テクノロジーインフラストラクチャの構成
機関投資家グレードのトークン化証券には、以下の統合的なテックスタックが必要です：
Solanaブロックチェーンが、プルーフオブステークコンセンサスと高スループットを活用した基盤レイヤーを提供します。
スマートコントラクトは、トークン作成・償還・コーポレートアクション・コンプライアンスルール管理を自動化します。
オラクル統合が、公正価値評価と清算用のリアルタイムおよび履歴価格データを供給します。
カストディAPI統合は、ブロックチェーンと原証券保有機関との接続を実現し、協調的な作成と償還を可能にします。
KYC/AML層は、オフチェーンで投資家アイデンティティ検証と制裁スクリーニングを実行します。
機関投資家向けウォレットは、Fireblocks、Anchorage、BitGoといったカストディソリューションを統合し、適切なセキュリティコントロールを提供します。
分析・レポートツールは、従来プラットフォーム相当のパフォーマンス追跡、税務書類、ポートフォリオ管理機能を提供します。
Ondoのトークン化構想の実現には、これらの技術要素と規制フレームワークの複雑な統合が不可避であり、2026年初頭のタイムラインが現実的であるかは、規制当局との協議進展にかかっています。