## 泳褲掉落的時刻：2021年牛市天選之子們的沉寂真相

還記得那段狂熱的日子嗎？當時所有人都相信自己找到了通往財富的捷徑。

2021年は暗号通貨界の「黄金時代」——Bitcoinは6万ドルに突入し、Ethereumは連続して最高値を更新し、「Web3」タグが付いたプロジェクトは簡単に数千万ドルの資金調達に成功していた。ベンチャーキャピタルは殺到し、次の百倍プロジェクトを逃すまいと焦った。その年、暗号技術のスタートアップは252億ドルの資金調達に成功し、2020年の31億ドルから713%増加した。すべてが上昇し、将来性に満ちているように見えた。

しかし四年が経ち、振り返ってみると、最も資金調達の多かった400以上のプロジェクトに現実は厳しい現実を突きつけている。

## 中心化プラットフォームの崩壊： 「正規化」から信頼崩壊へ

最も劇的な災厄は2022年に起こった。

かつて最大のライバルとされた取引所FTXは、11月に破綻し、資金13.2億ドルを調達していたが、創業者は詐欺罪で25年の懲役判決を受けた。同時に連鎖反応も起きた——資金7.5億ドルのCelsius Networkは、ユーザーに年利18%のリターンを約束し、そのトークンCELは8ドルから0.03ドルに暴落し、99.6%の価値を失った。BlockFi、Voyager Digital、Babel Financeなど、かつて「機関化」されたプラットフォームは、合計で5億ドル以上の資金を調達していたが、流動性危機の中で次々と倒れた。

これらのプロジェクトの死は技術的な問題ではなく、ビジネスモデル自体の詐欺性に起因している。投資家は気づいた——これらの数字は紙上の空論に過ぎないことを。

## NFTとメタバースの幻想消散：遊びながら稼ぐからポンジスキームへ

もしプラットフォームの倒産が人為的な詐欺だとすれば、NFTとメタバースの集団死は、まさに全民的な夢からの覚醒だった。

Axie Infinityは「遊びながら稼ぐ」コンセプトの旗手であり、資金調達は1.595億ドルに達し、そのトークンAXSは一時164.9ドルに高騰し、ゲーム内のペットNFTは数十万ドルで取引された。フィリピンなどの発展途上国では、数万人が仕事を辞めて「金稼ぎ」に専念し、Axieを運命を変えるチャンスと見なしていた。しかし、ゲーム経済モデルが崩壊し、AXSは2.00ドルまで暴落し、99%以上の下落を記録した。これにより、全財産を投じたプレイヤーたちは気づいた——これは絶えず新たな参加者を巻き込むポンジスキームに過ぎないと。

メタバースの代表的なプロジェクトThe Sandboxは、資金調達9300万ドルを達成し、2021年には仮想土地NFTが熱狂的に売り出された。SANDトークンは8.4ドルに達したが、三年後には空城と化し、公式Twitterだけが孤独に更新を続け、コメント欄は閑散とし、SANDは0.14ドルにまで下落した。音楽やアートに特化したNFTプラットフォームも一斉に沈黙し、実質的にゾンビプロジェクトとなった。

## 真の勝者は誰か？残酷な数学が語る真実

67の高資金調達プロジェクトはすでに死に、ゼロになったり停止したりしている。その総資金調達額は50億ドルを超える。この数字自体が一つの物語を語っている——大多数のプロジェクトはサイクルの産物であり、牛市の狂熱の中での集団的幻想だった。

持続的な価値を生み出せるのは、わずか5%未満であり、その5%は通常、熊市の底で初めて識別される。ほとんどのプロジェクトは、泳ぐための水着を着てマラソンに参加しているようなもので——上昇の波の中では皆が泳ぎの名手に見えるが、潮が引けば、実力者と幸運だけが明らかになる。

## 2025年の新たなサイクル：歴史は繰り返す

新たなサイクルが始まり、新たな物語が展開されている。もしかすると、今日投資したプロジェクトの中に明日の百倍のチャンスを見出す者もいるかもしれないし、多くの投資は昨日と同じ過ちを繰り返すだけかもしれない。しかし一つだけ確かなこと——次の潮が引いたとき、今日の何項目が泳褲のように真実を露わにするのだろうか。

歴史の車輪は絶えず回り続け、各サイクルは同じ物語を語り続けている。ただし、新しい役割を担っているだけだ。市場の本質を理解している者は、他者の貪欲さの中で冷静さを保ち、恐怖の中で機会を見つける。一方、大多数の人々は、次の牛市で同じ過ちを繰り返すだけだ。