ウォール街のアナリスト：FRBの決定は予想よりも穏やかだった

市場の最初の期待に反し、より厳格なアプローチを予想していた中で、FRBは最近の政策決定において慎重さを示しました。金利を25ベーシスポイント引き下げることは予想通り実施されましたが、その周囲のシグナルは、中央銀行の行動がハト派的であり、タカ派的ではないことを示唆していました。

FRB声明における穏健さの微妙なシグナル

重要なポイントは、FRBが2020年以来初めて、直接政策声明に記載された40億ドル相当の国債買い入れプログラムを再開したことです。この決定は、エコノミストからは明確なハト派シグナルとして受け取られました。

もう一つの重要な観察点は、FOMC内の反対意見に関するものです。委員会の6人は来年も金利を現状維持すべきと支持しましたが、意見表明権を持つメンバーはわずか2人だけであり、市場の予想していたタカ派的立場よりも少ないものでした。この比較的少ない反対票は、より厳格な方針への強い支持がないことを示唆しています。

アナリストの間で広まる穏健なアプローチへの確信

ブルームバーグのアンナ・ウォンは、いくつかの引き締め要素があるにもかかわらず、全体的な政策のトーンは穏健なままであると評価しています。委員会は経済成長予測を大幅に引き上げる一方、物価上昇の見通しは引き下げました。ウォンは、FRBが1年以内に合計100ベーシスポイントの引き下げを決定すると予測しており、これはドットチャートの25ポイントの予測よりも大きいもので、賃金の伸びの鈍化と2026年前半のインフレ反発の兆候が見られないことに基づいています。

ゴールドマン・サックスのデイビッド・メリックは、決定にはさまざまな引き締め要素が含まれていると認めつつも、全体としては以前の予測と整合していると述べています。彼は、委員会の6人がドットチャートに異議を唱えた事実に注目し、その数は以前の推定よりも多いと指摘しています。同時に、声明に直接記載された資産買い入れの再開は、バランスシートの安定化を目的とした異例の措置であるとも述べています。

労働市場の予測はペースの鈍化を示唆

ゴールドマン・サックスの通貨アナリスト、マイク・カヒルは、雇用に関する指標に注目しています。委員会は、4四半期末の失業率予測を4.5％に維持し、雇用の伸びのペースが明らかに鈍化していることを示しています。現在の失業率は4.44％であり、中央値に到達するには月あたり5ポイント未満の増加が必要です。FOMCの7人のメンバーは、失業率が4.6％から4.7％の範囲に移動すると予測しており、これは最近の平均値をよりよく反映しています。

国債買い入れプログラムに関する懸念

FRBのリザーブ管理戦略は議論を呼んでいます。ブルームバーグのイラ・ジャージーは、潜在的なジレンマを指摘しています。リザーブ残高は十分か不十分かのいずれかであり、FRBが適切なリザーブ供給を維持したい場合、残高が縮小する期間には一時的な公開市場操作を行うべきであり、一定規模の操作に頼るべきではないとしています。ジャージーは、伝統的なレポ取引はリザーブ需要のより良い調整に役立ち、より効率的な方法だと主張しています。

人事・制度変化による政策の不確実性

FRBの指導部の交代に伴う変化は、さらなる不確実性をもたらしています。バイアンコ・リサーチのジム・ビアンコは、新しい議長の登場は重大な課題だと強調しています。最初は、委員会が政治的圧力をバランスさせる能力を示す反対意見の数が多いことを期待していましたが、新議長就任後にそうした声が出てくる場合、それは政治的動機によるものと見なされる可能性があります。

プリンシパル・アセット・マネジメントのシーマ・シャーは、最近の経済データの不足と中立的な金利水準に関する意見の相違を考慮すると、FOMCの完全な一致は期待しにくいと示唆しています。彼女は、FRBは様子見の姿勢を取り、過去の利上げの遅効を監視し続けると予測しています。2026年には一部緩和が進む可能性もありますが、その規模は限定的であり、経済の健全性の確認次第だと述べています。

投資家への展望

チャールズ・シュワブUKのリチャード・フリンは、FRBの先行きの動きを、世界的な成長鈍化のリスク増大に対する警告と解釈しています。これは投資家にとっては緩やかな調整であり、劇的な方針転換ではないとしています。金利の引き下げは短期的にリスク資産を支援し、季節的なラリーを促進する可能性がありますが、市場がFRBの今後の戦略や経済見通しの影響を消化するにつれて、変動性は高水準で維持される可能性があります。