21億ドルのオプションが金曜日に満期、ETHのボラティリティが極めて低下、機関はなぜ続々とプットヘッジに参入しているのか

大宗交割即将到来，市场波动率却在分化。根据最新消息，本周五（1月24日）将迎来约21亿美元のBTC与ETH期权集中交割，但当前市场呈现出有趣的反差：BTC隐含波动率（IV）为42%、ETH IV竟然只有56%却处于極低水位。更值得关注的是，资金正在集中布局看跌对冲策略，这背后透露了什么市场信号？

交割规模与波动率的悖论

21億ドルの交割が間近に迫る中、市場は既に織り込み済み

今週金曜日のオプション交割規模は21億ドルであり、これは無視できない重要なタイミングだ。しかし、ボラティリティの観点から見ると、市場はすでにこのイベントを事前に価格に織り込んでいるようだ。

ETHのボラティリティは過去一年で最低の1.1%分位に落ちており、市場のETHの短期的な変動予想は既に極めて低い水準に押し込まれていることを示す。しかし、この極低のボラティリティは逆張りのチャンスを潜在させている。

Skew指標が示す市場心理の変化

過去一週間のBTCとETHの25-デルタSkew（偏度指標）は全体的に明らかに負の方向に動いており、短期（7日/30日）では最も急激に下落している。このシグナルは非常に明確だ：

• 資金は売りのプットオプションに集中
• 短期的な下落ヘッジの需要が著しく高まる
• リスク許容度が低下
• 市場は変動激化を予想

Skewが負に振れることは、市場参加者が本気で下落保険を資金を投入して構築していることを反映しており、これは単なる感情ではなく、実際の資金配分の結果だ。

大口取引から見える機関の戦略

プットスプレッドが主流の選択肢に

過去24時間の大口取引では、BTCのプットスプレッド買い88k/売り90k（30JAN26-P）が約1,115 BTCで成立し、プレミアム収入は約73万ドルとなった。この構造は非常に典型的だ：

• 88kのプット（底値保証）を買う
• 90kのプット（リスク上限）を売る
• プレミアム収入を利用してコストを抑制
• 短期的な下落予想を持ちつつコスト管理したいトレーダーに適合

1,115 BTCの規模は、これは個人投資家の行動ではなく、機関レベルのリスク管理の一環であることを示している。

ETHの「ボラティリティ買い」戦略

さらに興味深いのはETHの大口取引だ：2800-P & 3200-Cのワイドストライクのロングストラドルを約5,000 ETH分で成立させ、プレミアムは合計203万ドルの支出となった。

この戦略の意味は：

• 2800ドルのプットと3200ドルのコールを同時に買う
• 典型的な「ボラティリティ買い」戦略
• ボラティリティ上昇による利益を狙う
• 低ボラティリティ環境下でコストパフォーマンスが向上

現在の価格動向とオプション市場の連動性

関連データから見ると、BTCの現価格は88,345.72ドルで、24時間で2.90%下落、7日間で7.04%下落している。この下落幅は小さいながらも、オプション市場の売り傾向と一致している。機関は既にオプション市場を通じて下落リスクのヘッジを進めている。

まとめ

21億ドルの交割規模は確かに注目に値するが、それ以上に重要なのは、市場がこのイベントをどう価格付けしているかだ。ETHのボラティリティは極低水準にあり、同時に資金は売りのヘッジやボラティリティ買い戦略に集中している。これは、市場が低ボラティリティ環境下で戦略的なコストパフォーマンスを追求している証拠だ。これはパニックではなく、機関が実際の取引行動を通じて、直近のリスクに対する合理的な評価を示している。今後数日間、交割前後のボラティリティの変動や資金の動きは、市場心理の変化を観察する重要な窓口となるだろう。