予測市場は驚くほど古い歴史を持っています。私たちが現代の金融革新と考えるものは、実は何世紀も遡るものであり、宗教継承から政治的動乱まであらゆる事柄に対して高額な賭けを行ってきました。予測市場の物語は、市場の進化だけでなく、人類が「口に出すところに金を置きたい」という永遠の欲求を明らかにしています。## 数世紀にわたる非公式な賭け：予測市場誕生の背景重要な出来事への賭けは、現代の金融よりも千年以上前から存在していました。歴史的記録によると、軍事戦や王位継承、中国の科挙などを巡る非公式の予測市場が存在していたことがわかります。しかし、最初に正式に記録された予測市場は、16世紀初頭のイタリアで登場し、人々は組織化された市場を使って教皇継承を予測し、手紙でオッズを公表していました。この慣行は非常に普及し、1591年にはグレゴリウス14世教皇が、教皇選挙に賭ける者に破門を科すという極端な対応を取るまでになりました。イギリスは賭けをより体系的なものに変えました。18世紀、ロンドンのコーヒーハウスは政治スキャンダルや首相交代に関する賭けの臨時取引所となり、ジョナサン・コーヒーハウス(は後にロンドン証券取引所に進化します。オッズは当時の新聞にも掲載され、世界初の予測市場のリーダーボードとなりました。最も有名な初期の参加者はチャールズ・ジェームズ・フォックスで、1771年から政治的出来事に多額の賭けを行い、紅茶貿易法からアメリカ独立戦争までさまざまな結果に賭けていました。彼の予測市場への熱意は最終的に破産を招き、父親が何千万ドル相当の資金で救済しました。これは現代の巨大投資家（ホエール）と比較しても明らかです。アメリカには19世紀に予測市場が登場しました。次期大統領のジェームズ・ブキャナンは、1816年に選挙の賭けに負けて土地を3つ失ったと伝えられています。ニューヨークの司法長官ジョン・ヴァン・ビューレンは、1834年の中間選挙に関して50万ドル相当の100以上の賭けを記録しており、これは)インフレ調整済み(です。彼の父親であるマーティン・ヴァン・ビューレンも副大統領であり、記録された選挙ギャンブラーでした。1800年代半ばまでに、ニューヨーク市のプールホールは予測市場の活動拠点となりました。ロンドンのエリートコーヒーハウスとは異なり、これらは一般市民や政治家も賭けを行う荒っぽい場所でした。1876年の選挙は、「Smoking Old」モリッシーという有名なボクサーが運営する最大のプールホールで不正が相次ぎ、最初の大きなルール紛争を引き起こしました。彼は混乱を自然に収める代わりに、すべての賭け金を返金しましたが、自身のコミッションは保持。彼の地位を考えれば誰も異議を唱えられませんでした。選挙のオッズは定期的にジャーナルに掲載され、1936年にギャラップの世論調査に取って代わられるまで、主要なセンチメント指標となっていました。## 規制の迷宮：なぜ伝統的な予測市場はアメリカで苦戦したのか20世紀は規制と衰退の時代となりました。イギリスのブックメーカー、ラドブロークスなどは1960年代に選挙賭けを先駆け、保守党のリーダーシップレースにオッズを提供しました。Betfairは世界最大のピアツーピア予測市場として登場し、英国では合法的に運営され、政治やスポーツの賭けが文化的に定着しました。一方、アメリカでは法的障壁が次第に高まりました。1988年に学術実験として開始されたアイオワ電子市場（Iowa Electronic Market）は、商品先物取引委員会（CFTC）との黙認の下、)個別ポジションを保持しても訴追しない(という「紳士協定」のもと存続しました。IEMは存続しましたが、意図的に小規模に留められ、歴史的な遺物以上のものではありませんでした。ゲームチェンジャーとなったのはIntradeです。2002年に設立され、ポール・チューダー・ジョーンズやスタン・ドゥクネマイラーといった億万長者の支援を受け、ピアツーピアのバイナリー契約を提供し、勝者は)勝者のみ$0$500 を受け取り、敗者は何も得られませんでした。アイルランドに拠点を置き、2005年の暗黙の合意のもと、商品先物取引に関わらずアメリカ人のアクセスを制限しないとCFTCと合意していました。2004年、2008年、2012年の選挙オッズの主要な情報源となり、CEOのジョン・デラニーは予測市場の価値を推進する著名なCNBCの顔となりました。彼は2011年にエベレスト登山中に死亡し、その数週間前に米国政府がIntradeを1995年の合意違反で攻撃した際には、訴訟を避けて全米のユーザーを排除し、破産しました。Intradeは、マケインとロムニーの「ホエール」—バラク・オバマに対して巨大なポジションを積み上げた巨額投資家たち—を生み出したことで記憶されています。彼らは最終的に資産を失い、勝者に向かう予測の振れ幅を引き起こしました。2010年には、カンター・エクスチェンジが映画の興行収入先物に対してCFTCの承認を得たことで、規制の一時的な緩和がありました。アメリカで禁止された先物は玉ねぎと映画興行収入だけでした。映画業界のロビー活動は激しく、議会は2か月以内に禁止しました。カンター・フィッツジェラルドのCEO、ハワード・ルトニックは2025年初めには米国財務長官を務めています。PredictItは2014年にIntradeの米国版として開始され、アイオワ電子市場と同じテンプレートを用いた「ノーアクション」レターをCFTCから受け取りました。$10 $850 調整済みインフレ相当(のポジション上限を設け、2016年と2020年の選挙の主要オッズ源となりました。2022年にCFTCは規制の保護を撤回し、週次ツイート数の賭けなど過度なゲーミフィケーションを含む市場を規制対象としました。規制の優遇を維持しようとしたPredictItはダメージを受けましたが、再構築の噂も絶えません。## 仮想通貨が未来を切り開く：PolymarketとKalshiが予測市場を再構築2020年、PolymarketとKalshiの登場により、予測市場の状況は劇的に変化しました。その後、Augur、Catnip、FTXの実験も行われました。これらのプラットフォームは、正確な予測に対して)正解時にトークンを付与し$1 、誤った予測には何も付与しない仕組みを提供しました。多くは消えたり、冗談になったりしました。FTXは法的問題に巻き込まれ、予測市場の運営とは無関係でしたが、ある有名なホエールは、SBFの指示でトランプ2024の巨大ポジションを積み上げ、その損失が破産申告のラインアイテムとして記載されていました。現在、PolymarketとKalshiが圧倒的に支配し、ほぼ別々のユーザーベースを持ち、同じ出来事に対して価格差を生むこともあります。KalshiはYコンビネーターを卒業し、2020年に商品先物取引委員会（CFTC）の完全承認を得て、特に選挙を除外したイベント契約を提供しています。2022年に選挙市場の申請は正式に拒否され、Kalshiは訴訟を起こしました。2024年のChevron判決により規制当局の権限が弱まると、裁判官はKalshiに有利な判決を下し、選挙契約の上場を認めました。Kalshiはさらに進み、スポーツ賭博も提供し、複数の州から訴訟を受けています。米国内のユーザーに限定し、米ドル建ての賭けのみを受け付けています。一方、Polymarketは逆の道を選び、グローバルに展開しています。すべての取引はEthereumのPolygon Layer 2ネットワーク上でオンチェーンで行われ、スマートコントラクトがUMAの検証プロトコルを通じてすべての賭けを処理します。ユーザーはUSDC$0 Circleのステーブルコインを賭け、暗号資産の変動から保護され(、完全に分散型の賭けを行います。2022年1月のCFTCの罰金後、Polymarketはアメリカ人ユーザーを禁止しましたが、規制圧力は続いています。両社とも、若く意欲的な起業家たちがニューヨークで設立し、有名な投資家やアドバイザーの支援を受けています。その競争はUber対LyftやVisa対Mastercardに似ています。## 競争激化：2024年選挙が予測市場の力と問題を明らかに2024年の米国大統領選挙サイクルは爆発的な成長を引き起こしました。政治的動乱—一党の遅れての大統領候補撤退も含む—により、予測市場のオッズが情報解釈ツールとして注目を集め、取引量は急増しました。一人の「フレンチホエール」が注目を集めました。彼は数週間で何千万ドルものトランプのポジションを積み上げ、オッズを大きく動かしました。彼の予測は的中しました。しかし、彼はより広い意味での象徴でもありました。予測市場が本格的な予測ツールとしてやっと注目され始めたのです。## 投票を超えて：分極化した世界における予測市場の未来予測市場の未来は、部分的にはKalshiとPolymarketの競争ダイナミクスに依存しますが、より根本的には規制の解決次第です。CFTCの姿勢は依然不確定です。Kalshiの法的勝利と、バイデン政権の退任に近づく中でのPolymarketの司法省の調査は、不安定な状況を生み出しています。革新的な予測市場への需要はかつてないほど高まっています。しかし、複雑さと規制の不確実性が成長を抑制しています。新規ユーザーは状況を理解しづらく、法的地位が曖昧なままではイノベーションも停滞します。何世紀にもわたる抑圧にもかかわらず、予測市場は存続し、法的障壁が十分に取り除かれるたびに再浮上します。基本原則はシンプルです：二人が意見を異にするとき、言葉にお金を裏付けることで真実が明らかになります。その意見を何千人もの参加者が集約すれば、市場の知恵を解き放つことができるのです。予測市場は決して水晶玉にはなり得ません。専門家の推測よりも正確で、世論調査よりも優れているのは、投票データに加え追加のシグナルも取り込むためです。西洋の民主主義が分極化し情報のサイロ化が進む中、予測市場は強力な対抗手段を提供します：市場には実際の賭けが必要であり、単なる意見ではないのです。未来は依然として不確かですが、予測市場はほとんどの代替手段よりも未来を明るく照らします。規制の進展次第で、これらのプラットフォームが主流の予測ツールとなるのか、それとも金融に関わるニッチな道具のまま残るのかが決まるでしょう。
予測市場の進化：教皇賭博からブロックチェーン搭載プラットフォームまで
予測市場は驚くほど古い歴史を持っています。私たちが現代の金融革新と考えるものは、実は何世紀も遡るものであり、宗教継承から政治的動乱まであらゆる事柄に対して高額な賭けを行ってきました。予測市場の物語は、市場の進化だけでなく、人類が「口に出すところに金を置きたい」という永遠の欲求を明らかにしています。
数世紀にわたる非公式な賭け：予測市場誕生の背景
重要な出来事への賭けは、現代の金融よりも千年以上前から存在していました。歴史的記録によると、軍事戦や王位継承、中国の科挙などを巡る非公式の予測市場が存在していたことがわかります。しかし、最初に正式に記録された予測市場は、16世紀初頭のイタリアで登場し、人々は組織化された市場を使って教皇継承を予測し、手紙でオッズを公表していました。この慣行は非常に普及し、1591年にはグレゴリウス14世教皇が、教皇選挙に賭ける者に破門を科すという極端な対応を取るまでになりました。
イギリスは賭けをより体系的なものに変えました。18世紀、ロンドンのコーヒーハウスは政治スキャンダルや首相交代に関する賭けの臨時取引所となり、ジョナサン・コーヒーハウス(は後にロンドン証券取引所に進化します。オッズは当時の新聞にも掲載され、世界初の予測市場のリーダーボードとなりました。
最も有名な初期の参加者はチャールズ・ジェームズ・フォックスで、1771年から政治的出来事に多額の賭けを行い、紅茶貿易法からアメリカ独立戦争までさまざまな結果に賭けていました。彼の予測市場への熱意は最終的に破産を招き、父親が何千万ドル相当の資金で救済しました。これは現代の巨大投資家（ホエール）と比較しても明らかです。
アメリカには19世紀に予測市場が登場しました。次期大統領のジェームズ・ブキャナンは、1816年に選挙の賭けに負けて土地を3つ失ったと伝えられています。ニューヨークの司法長官ジョン・ヴァン・ビューレンは、1834年の中間選挙に関して50万ドル相当の100以上の賭けを記録しており、これは)インフレ調整済み(です。彼の父親であるマーティン・ヴァン・ビューレンも副大統領であり、記録された選挙ギャンブラーでした。
1800年代半ばまでに、ニューヨーク市のプールホールは予測市場の活動拠点となりました。ロンドンのエリートコーヒーハウスとは異なり、これらは一般市民や政治家も賭けを行う荒っぽい場所でした。1876年の選挙は、「Smoking Old」モリッシーという有名なボクサーが運営する最大のプールホールで不正が相次ぎ、最初の大きなルール紛争を引き起こしました。彼は混乱を自然に収める代わりに、すべての賭け金を返金しましたが、自身のコミッションは保持。彼の地位を考えれば誰も異議を唱えられませんでした。選挙のオッズは定期的にジャーナルに掲載され、1936年にギャラップの世論調査に取って代わられるまで、主要なセンチメント指標となっていました。
規制の迷宮：なぜ伝統的な予測市場はアメリカで苦戦したのか
20世紀は規制と衰退の時代となりました。イギリスのブックメーカー、ラドブロークスなどは1960年代に選挙賭けを先駆け、保守党のリーダーシップレースにオッズを提供しました。Betfairは世界最大のピアツーピア予測市場として登場し、英国では合法的に運営され、政治やスポーツの賭けが文化的に定着しました。一方、アメリカでは法的障壁が次第に高まりました。
1988年に学術実験として開始されたアイオワ電子市場（Iowa Electronic Market）は、商品先物取引委員会（CFTC）との黙認の下、)個別ポジションを保持しても訴追しない(という「紳士協定」のもと存続しました。IEMは存続しましたが、意図的に小規模に留められ、歴史的な遺物以上のものではありませんでした。
ゲームチェンジャーとなったのはIntradeです。2002年に設立され、ポール・チューダー・ジョーンズやスタン・ドゥクネマイラーといった億万長者の支援を受け、ピアツーピアのバイナリー契約を提供し、勝者は)勝者のみ$0$500 を受け取り、敗者は何も得られませんでした。アイルランドに拠点を置き、2005年の暗黙の合意のもと、商品先物取引に関わらずアメリカ人のアクセスを制限しないとCFTCと合意していました。2004年、2008年、2012年の選挙オッズの主要な情報源となり、CEOのジョン・デラニーは予測市場の価値を推進する著名なCNBCの顔となりました。彼は2011年にエベレスト登山中に死亡し、その数週間前に米国政府がIntradeを1995年の合意違反で攻撃した際には、訴訟を避けて全米のユーザーを排除し、破産しました。
Intradeは、マケインとロムニーの「ホエール」—バラク・オバマに対して巨大なポジションを積み上げた巨額投資家たち—を生み出したことで記憶されています。彼らは最終的に資産を失い、勝者に向かう予測の振れ幅を引き起こしました。2010年には、カンター・エクスチェンジが映画の興行収入先物に対してCFTCの承認を得たことで、規制の一時的な緩和がありました。アメリカで禁止された先物は玉ねぎと映画興行収入だけでした。映画業界のロビー活動は激しく、議会は2か月以内に禁止しました。カンター・フィッツジェラルドのCEO、ハワード・ルトニックは2025年初めには米国財務長官を務めています。
PredictItは2014年にIntradeの米国版として開始され、アイオワ電子市場と同じテンプレートを用いた「ノーアクション」レターをCFTCから受け取りました。$10 $850 調整済みインフレ相当(のポジション上限を設け、2016年と2020年の選挙の主要オッズ源となりました。2022年にCFTCは規制の保護を撤回し、週次ツイート数の賭けなど過度なゲーミフィケーションを含む市場を規制対象としました。規制の優遇を維持しようとしたPredictItはダメージを受けましたが、再構築の噂も絶えません。
仮想通貨が未来を切り開く：PolymarketとKalshiが予測市場を再構築
2020年、PolymarketとKalshiの登場により、予測市場の状況は劇的に変化しました。その後、Augur、Catnip、FTXの実験も行われました。これらのプラットフォームは、正確な予測に対して)正解時にトークンを付与し$1 、誤った予測には何も付与しない仕組みを提供しました。多くは消えたり、冗談になったりしました。FTXは法的問題に巻き込まれ、予測市場の運営とは無関係でしたが、ある有名なホエールは、SBFの指示でトランプ2024の巨大ポジションを積み上げ、その損失が破産申告のラインアイテムとして記載されていました。
現在、PolymarketとKalshiが圧倒的に支配し、ほぼ別々のユーザーベースを持ち、同じ出来事に対して価格差を生むこともあります。KalshiはYコンビネーターを卒業し、2020年に商品先物取引委員会（CFTC）の完全承認を得て、特に選挙を除外したイベント契約を提供しています。2022年に選挙市場の申請は正式に拒否され、Kalshiは訴訟を起こしました。2024年のChevron判決により規制当局の権限が弱まると、裁判官はKalshiに有利な判決を下し、選挙契約の上場を認めました。Kalshiはさらに進み、スポーツ賭博も提供し、複数の州から訴訟を受けています。米国内のユーザーに限定し、米ドル建ての賭けのみを受け付けています。
一方、Polymarketは逆の道を選び、グローバルに展開しています。すべての取引はEthereumのPolygon Layer 2ネットワーク上でオンチェーンで行われ、スマートコントラクトがUMAの検証プロトコルを通じてすべての賭けを処理します。ユーザーはUSDC$0 Circleのステーブルコインを賭け、暗号資産の変動から保護され(、完全に分散型の賭けを行います。2022年1月のCFTCの罰金後、Polymarketはアメリカ人ユーザーを禁止しましたが、規制圧力は続いています。
両社とも、若く意欲的な起業家たちがニューヨークで設立し、有名な投資家やアドバイザーの支援を受けています。その競争はUber対LyftやVisa対Mastercardに似ています。
競争激化：2024年選挙が予測市場の力と問題を明らかに
2024年の米国大統領選挙サイクルは爆発的な成長を引き起こしました。政治的動乱—一党の遅れての大統領候補撤退も含む—により、予測市場のオッズが情報解釈ツールとして注目を集め、取引量は急増しました。
一人の「フレンチホエール」が注目を集めました。彼は数週間で何千万ドルものトランプのポジションを積み上げ、オッズを大きく動かしました。彼の予測は的中しました。しかし、彼はより広い意味での象徴でもありました。予測市場が本格的な予測ツールとしてやっと注目され始めたのです。
投票を超えて：分極化した世界における予測市場の未来
予測市場の未来は、部分的にはKalshiとPolymarketの競争ダイナミクスに依存しますが、より根本的には規制の解決次第です。CFTCの姿勢は依然不確定です。Kalshiの法的勝利と、バイデン政権の退任に近づく中でのPolymarketの司法省の調査は、不安定な状況を生み出しています。
革新的な予測市場への需要はかつてないほど高まっています。しかし、複雑さと規制の不確実性が成長を抑制しています。新規ユーザーは状況を理解しづらく、法的地位が曖昧なままではイノベーションも停滞します。
何世紀にもわたる抑圧にもかかわらず、予測市場は存続し、法的障壁が十分に取り除かれるたびに再浮上します。基本原則はシンプルです：二人が意見を異にするとき、言葉にお金を裏付けることで真実が明らかになります。その意見を何千人もの参加者が集約すれば、市場の知恵を解き放つことができるのです。
予測市場は決して水晶玉にはなり得ません。専門家の推測よりも正確で、世論調査よりも優れているのは、投票データに加え追加のシグナルも取り込むためです。西洋の民主主義が分極化し情報のサイロ化が進む中、予測市場は強力な対抗手段を提供します：市場には実際の賭けが必要であり、単なる意見ではないのです。未来は依然として不確かですが、予測市場はほとんどの代替手段よりも未来を明るく照らします。規制の進展次第で、これらのプラットフォームが主流の予測ツールとなるのか、それとも金融に関わるニッチな道具のまま残るのかが決まるでしょう。