米国の生産性ストーリーは静かに市場の期待を再形成しています。生産性の向上は、一般的に企業収益の強化、インフレ動態の改善、より持続可能な経済成長につながり、リスク資産にとってプラスの要素です。

歴史的に見て、生産性の加速期はより広範なブルマーケットに先行しています。企業が労働者一人当たりの生産量を増やすと、マージンが拡大し、成長が積極的な中央銀行の刺激策に依存しにくくなります。これにより、「いつまで印刷を続けるのか？」というナarrativeから、「どれだけ収益成長が強いのか？」へとシフトします。

投資家にとってこれは重要です。なぜなら、生産性主導の利益は刺激策によるラリーよりも持続性が高い傾向があるからです。供給側の追い風はインフレ圧力を軽減し、政策当局にとって緩和的な条件を維持しながらスタグフレーションの懸念を引き起こさずに済む余地を広げます。

現在、すでに一部のセクターはこの生産性の上昇を織り込んでいます—特にテクノロジーやAI関連の投資が先導しています。しかし、生産性の奇跡が産業全体に広がれば、より多くの資産で複数の拡大を見ることができるでしょう。これが本当のブルのケースです。

ただし、タイミングの問題は簡単ではありません。市場は過去のデータに基づいて動くのではなく、将来の期待に基づいて動きます。したがって、真のきっかけは過去の生産性向上を確認することではなく、それがさらに加速すると信じることです。