中央銀行関係者の見解：ステーブルコインは脇役に過ぎず、法定通貨や中央銀行の通貨の代替にはなれない

イタリア中央銀行総裁のFabio Panetta氏は、最新の声明でステーブルコインの金融システムにおける位置付けを明確に限定しました：補完的な役割のみを果たすことができるとしています。この表現は一見単純に見えますが、実際には世界中の中央銀行が暗号資産に対して抱く深層的な懸念を反映しています。

中央銀行の明確な立場

ステーブルコインの位置付け問題

Panetta氏は、商業銀行の通貨と中央銀行の通貨が引き続き通貨システムの基盤を担う一方で、ステーブルコインは補完的な役割にとどまると指摘しています。この表現は非常に重要です——「補完」とは、ステーブルコインが通貨システムの主役ではなく、あくまで補助的なツールであることを意味します。

彼はさらに、この位置付けの根本的な理由を説明しています：ステーブルコインの安定性は最終的に法定通貨との連動に依存しているという点です。この依存性は本質的に、ステーブルコインが金融システム内で独立して運用されることを制限します。言い換えれば、ステーブルコインは自己維持できず、伝統的な法定通貨体系に付随して存在する必要があり、これが通貨システムの中心となることを不可能にしています。

支払い分野における競争圧力

Panetta氏はまた、重要な背景として、支払いが銀行の核心的な戦略競争分野となっていることを指摘しています。世界経済の重心が技術権力へと移行し、地政学的環境が分裂の傾向を強める中で、デジタル金融は伝統的な銀行に実質的な圧力をかけています。これが、中央銀行がステーブルコインの存在を認めつつも、その範囲を厳格に制限する理由の一つです。

リスク警戒の具体的な指摘

複数発行者ステーブルコインの潜在的リスク

イタリア中央銀行副総裁は以前、より具体的な警告を発しています：複数の司法管轄区で発行される「多発行者ステーブルコイン」は、EUに法的・運営・金融安定性のリスクをもたらす可能性があると指摘しています。これは単なる一般的な懸念ではなく、特定のリスクタイプを指しています。

規制の方向性は明確

中央銀行の対応策も非常に明確です：複数発行者ステーブルコインを、同等の規制基準を持つ地域内に限定し、厳格な準備金要件を課す必要があります。これは、EUがより厳格なステーブルコイン規制枠組みを構築しつつあることを示しています。

市場への実質的な意味

これはイタリア中央銀行の見解にとどまらず、EU主要中央銀行のステーブルコインに対する共通の態度を示しています。「補完作用」という位置付けは、ステーブルコインの天井を明確に示すものであり——それは存在できるが、伝統的な金融システムの中核的地位を脅かすことはできないということです。

ステーブルコインプロジェクトの関係者にとっては、法定通貨の代替という幻想を捨て、特定のシナリオにおける支払い効率の向上に集中すべきことを意味します。投資家にとっては、ステーブルコイン市場の発展の境界線が中央銀行によって明確に定められつつあることを反映しています。

まとめ

イタリア中央銀行総裁のこの表明は、市場の長年の議論に対する回答とも言えます：ステーブルコインは法定通貨の代替になり得るのか？答えは否です。ステーブルコインの内在的な制約（法定通貨への依存）が、それを補完的な存在にとどめ、代替にはできないことを決定づけています。EUは、厳格な準備金要件と規制の制約を通じて、ステーブルコインの適切な範囲内での発展を確保しようとしています。これは、世界の中央銀行が共通して持つ姿勢を反映しており、金融革新を許容しつつも、金融の安定性の底線を守ることを目指しています。