イタリア中央銀行の官員がステーブルコインの再評価：補完であり代替ではなく、銀行通貨が依然として中心

イタリア中央銀行の総裁Fabio Panettaは最近、将来的なデジタル通貨システムにおいて、商業銀行の通貨と中央銀行の通貨は全面的にデジタル化され続け、通貨システムの中核としての役割を果たし続けると述べました。一方、ステーブルコインはあくまで補完的な役割にとどまるとしています。この見解は、欧州中央銀行システムにおけるステーブルコインの地位に対する明確な認識を示すものであり、従来の金融と暗号エコシステムの関係性を見直す視点も反映しています。

央行が描く三層のデジタル通貨アーキテクチャ

Panettaの表現は、実際に明確な通貨システムの構想を描いています：

• 第一層：中央銀行デジタル通貨（CBDC） - 最もコアなインフラであり、中央銀行が直接発行・管理
• 第二層：デジタル化された商業銀行通貨 - 商業銀行が発行するデジタル通貨で、従来の銀行通貨の役割を引き続き果たす
• 第三層：ステーブルコイン - 補完的な役割を果たし、代替品ではない

この表現から、欧州中央銀行システムの態度は明確です：デジタル化は方向性であるが、既存の金融体系の階層構造を変えるものではない。中央銀行と銀行の地位はブロックチェーン技術によって揺らぐことはない。

なぜステーブルコインは"補完"と位置付けられるのか

Panettaは、ステーブルコインの二つの重要な制約を指摘しています：

1. 安定性は外部のアンカーに依存 - ステーブルコインの価値の安定性は最終的に法定通貨との関係に依存しており、本質的には法定通貨の"代理"であり、独立した資産ではない
2. 独立性の制約 - この依存関係により、ステーブルコインは金融システム内で独立して役割を果たすことができず、規制の制約を受ける

別の角度から理解すれば、これはつまり：ステーブルコインはどれだけ革新しても、根本的には既存の法定通貨システムの枠組みの中で運用されるものであり、代替品にはなり得ない、ということです。

この見解が意味するもの

これは単なる政策表明ではなく、欧州中央銀行システムがステーブルコインの発展可能性を公式に認めたものであり、同時にその境界線を設定したものです。

認められる部分：ステーブルコインは将来の通貨システムの構成要素として認識されており、禁止されるべきものではない。

制約される部分：ステーブルコインの役割は"補完"に明確化されており、"コア"ではない。これにより：

• ステーブルコインは主要な決済手段にはならない
• 規制は銀行システムの優先的な地位を確保する
• ステーブルコインの革新には天井が設けられる

欧州の視点から見ると、これは暗号資産の発展と金融システムの安定性の間で見出されたバランス点です。新技術を認めつつも、伝統的な体系を守る姿勢です。

まとめ

Panettaの見解は、現実を反映しています：中央銀行と従来の銀行はデジタル化の時代においてその地位を脅かされることはない。ステーブルコインは存在し、発展し得るが、あくまで"付属品"であり、"主役"にはならない。これはステーブルコインプロジェクトにとって、認められると同時に現実的な警告でもあります。今後の競争の焦点は、この"補完"の立ち位置の中でいかに最大の価値を生み出すかにかかっている、ということです。