米国のCLARITY法案とGENIUS法案が世界的な暗号市場の焦点となる：GENIUS法案は2025年7月に正式施行され、「デジタルキャッシュ」フレームワークを確立し、CLARITY法案は現在米国上院で審議中であり、特に安定コインの収益規制、特に「保有しているだけで利益を得る」受動的収益の厳格な禁止に焦点を当てている。

最新動向の要約は以下の通り：

- **GENIUS法案（施行済み）**：USDCなどの支払い型安定コインは現金または短期米国債の100%の準備金を持つ必要があり、保有者に直接的な利息を支払うことを禁じ、透明性と安全性のコンプライアンスを強化。
- **CLARITY法案（審議中）**：SECとCFTCの監督境界を定義し、安定コインのコンプライアンス基準を明確化することが核心で、最大の争点は「純粋に保有するだけで得られる収益」（リベートやインセンティブを含む）を徹底的に禁止し、積極的に参加しリスクを負う（オンチェーンの貸付や流動性マイニングなど）ことによる収益のみを許可。

### 市場と業界の反応

- **銀行業界の懸念**：米国の銀行業界は受動的収益型安定コインに強く反対し、従来の預金システムや貸出能力への衝撃を懸念。2026年初頭には複数回にわたり規制当局に圧力をかけ、6.6兆ドルの潜在的預金流出に警戒を示している。
- **暗号業界の反撃**：CoinbaseのCEOを代表とする業界関係者は、安定コインの報酬メカニズムの制限に断固反対し、これが米国の安定コインのグローバル市場での競争力を弱め、中国の利息付きデジタル人民元など海外のデジタル通貨がシェアを奪うのを助長すると考えている。
- **立法の議論激化**：銀行ロビーと暗号業界は「収益定義」の免除条項を巡って駆け引きしており、その結果、上院銀行委員会は当初1月15日に予定されていた法案のマークアップ会議を今月末まで延期。2026年第1四半期には最終決定が見込まれる。

### 今後の影響とリスク警告

- もし法案が最終的にすべての「保有しているだけで得られる」収益を禁止する方向に厳格化されれば、主流の安定コインは積極的な収益（オンチェーン活動や資産運用商品）の属性を強化せざるを得ず、一般ユーザーの「ノーリスク」な資産運用体験は損なわれ、エコシステムの拡大も鈍化する可能性がある。
- 一方、柔軟な報酬メカニズムを許容すれば、米国の安定コインは世界的な競争力を高めることができるが、潜在的なレバレッジやアンカーからの乖離リスクが増大し、金融システムの安定性に挑戦をもたらす可能性もある。
- 現在、米国の規制当局は「二律背反のゲーム」を選択しており、システムリスクの防止と海外へのイノベーション流出の懸念の間で揺れている。資金流出問題も強く注目されている。

全体として、CLARITYとGENIUS法案は世界の安定コインエコシステムとコンプライアンスの底線を再構築し、短期的には市場に変動をもたらす可能性があるが、最終的な政策の実施には依然として不確実性が伴う。いずれの方向に進むにせよ、投資者は政策の実施タイミングに注目し、規制の変化による流動性やエコシステムのリスクに警戒すべきである。