ココア価格は、世界中の買い手が記録的な高値の中でチョコレート消費から撤退する中、急落しています。ICEのニューヨークココアの3月契約は189ポイント下落し、4.07％の下落を反映しています。一方、ロンドンの3月契約は130ポイント、または3.88％下落しました。これらの損失は2週間の下落傾向を延長し、両契約は約2年ぶりの最低水準に達し、市場のセンチメントの劇的な反転を示しています。## 消費者の抵抗が需要危機を生む高騰した価格の重荷の下でチョコレートの需要は崩壊し、大手メーカーは購買戦略の見直しを余儀なくされています。世界のココアチョコレート加工市場を支配するバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22％減少したと明らかにしました。同社はこの減少を「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」に起因すると説明しており、消費者がプレミアムチョコレート製品に対して現在の価格を支払う意欲を持っていないことを示しています。地域ごとの粉砕データも、すべての主要市場で需要の悪化を裏付けています。欧州ココア協会は、2023年第4四半期の欧州ココア粉砕量が前年同期比8.3％減の304,470メートルトンであったと報告し、予想の2.9％減を大きく下回り、10年以上ぶりの最も弱いQ4の実績となりました。アジアの第4四半期のココア粉砕量も、アジアココア協会によると、前年同期比4.8％減の197,022メートルトンで失望させました。北米もわずかな成長にとどまり、全米菓子協会は前年比0.3％増の103,117メートルトンを記録しました。## 西アフリカの収穫ブームが市場バランスに圧力西アフリカ全体で好天候に恵まれ、豊作が見込まれており、価格に大きな下押し圧力をかけています。コートジボワールとガーナの農家は、前年のシーズンと比べてより大きく健康的なココアポッドを報告しています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、これらの改善された状況を強調し、両国の2月から3月の収穫期間の強化を予想しています。世界的な大手チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカの現在のココアポッド数が過去5年平均を7％上回り、前年よりも大幅に多いと指摘しています。世界最大のココア供給国であるコートジボワールは、主要作物の収穫を開始し、農家は品質の見通しに楽観的な見方を示しています。しかし、出荷データの累積は供給の楽観論に一抹の調整をもたらしています。2023年10月1日に始まった今年の販売年度の1月18日までに、コートジボワールの農家は港に116万トンを出荷し、昨年同時期の120万トンから3.3％減少しました。世界第5位のココア生産国ナイジェリアも生産の逆風に直面しています。11月の輸出は前年同期比7％減の35,203メートルトンで、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が前年比11％減の305,000メートルトンになると予測しており、2024/25年度の推定344,000メートルトンからの減少となります。## 在庫レベルの低下が安定化を示唆米国の港湾在庫は、12月26日に10.25か月ぶりの低水準である1,626,105袋に減少し、市場に一時的な心理的支援をもたらしました。しかし、その後在庫は1,726,441袋に回復し、約1.75か月の高水準に近づいており、供給圧力が緩和されつつあることを示しています。## 転換点：推定4万9千メートルトンが歴史的な変化をもたらす国際ココア機構（ICCO）は、2023年12月19日に、2024/25シーズンの世界的なココア過剰量を4万9千メートルトンと予測し、市場の期待を根本的に変えました。この見積もりは、11月の予測の142,000メートルトンの過剰から大きく修正されたものであり、4年連続の黒字を示す初めてのケースです。この市場の転換点は歴史的です。ICCOの5月30日の報告では、2023/24年度の供給不足は494,000メートルトンと推定されており、過去60年以上で最大の供給不足となっていました。同組織は、その後、2023/24年度のココア生産量が前年同期比12.9％減の4.368百万メートルトンに縮小したと報告し、商品史上最も深刻な供給危機の一つを引き起こしました。2024/25シーズンは全く異なる物語を語っています。ICCOの最新評価によると、世界のココア生産量は前年比7.4％増の4.69百万メートルトンに上昇すると予測されています。ラボバンクは、先週火曜日に2025/26年度の世界的な過剰予測を、11月の予測の328,000メートルトンから25万メートルトンに引き下げましたが、それでも2024/25年度の推定4万9千メートルトンよりはかなり高い水準です。## 政策の変更が追加の供給緩和をもたらす11月26日、欧州議会は欧州連合の森林破壊規制（EUDR）の施行延期を1年認める決定をしました。これにより、ココア生産地域や主要供給国にとって一時的な救済措置となっています。EUDRは、EUの主要市場に輸出する国々の農業による森林破壊を対象とし、西アフリカ、インドネシア、南米のココア生産国も対象です。施行を遅らせることで、EUは森林破壊の圧力が続く地域からの輸入を継続させ、環境基準の厳格化による潜在的なココア供給の制約を回避しています。この規制の猶予措置は、価格に対してもう一つの圧力要因となっており、市場は環境規制による将来的な供給途絶の可能性を再評価しています。## 市場見通しココア市場は岐路に立っています。買い手の需要は価格のために依然として著しく低迷していますが、世界の供給動向は明らかに豊富さへとシフトしています。歴史的な4年の赤字サイクルから、推定4万9千メートルトンの黒字予測への移行は、市場の根本的なバランス調整を反映しています。この新たに予測されたバランスが価格を安定させるのか、それともさらなる需要の減少がより低い価格水準を試すのかは、市場参加者にとって重要な課題です。
世界ココア市場、4年ぶりの純在庫過剰を記録—49,000メートルトンの余剰が発生
ココア価格は、世界中の買い手が記録的な高値の中でチョコレート消費から撤退する中、急落しています。ICEのニューヨークココアの3月契約は189ポイント下落し、4.07％の下落を反映しています。一方、ロンドンの3月契約は130ポイント、または3.88％下落しました。これらの損失は2週間の下落傾向を延長し、両契約は約2年ぶりの最低水準に達し、市場のセンチメントの劇的な反転を示しています。
消費者の抵抗が需要危機を生む
高騰した価格の重荷の下でチョコレートの需要は崩壊し、大手メーカーは購買戦略の見直しを余儀なくされています。世界のココアチョコレート加工市場を支配するバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22％減少したと明らかにしました。同社はこの減少を「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」に起因すると説明しており、消費者がプレミアムチョコレート製品に対して現在の価格を支払う意欲を持っていないことを示しています。
地域ごとの粉砕データも、すべての主要市場で需要の悪化を裏付けています。欧州ココア協会は、2023年第4四半期の欧州ココア粉砕量が前年同期比8.3％減の304,470メートルトンであったと報告し、予想の2.9％減を大きく下回り、10年以上ぶりの最も弱いQ4の実績となりました。アジアの第4四半期のココア粉砕量も、アジアココア協会によると、前年同期比4.8％減の197,022メートルトンで失望させました。北米もわずかな成長にとどまり、全米菓子協会は前年比0.3％増の103,117メートルトンを記録しました。
西アフリカの収穫ブームが市場バランスに圧力
西アフリカ全体で好天候に恵まれ、豊作が見込まれており、価格に大きな下押し圧力をかけています。コートジボワールとガーナの農家は、前年のシーズンと比べてより大きく健康的なココアポッドを報告しています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、これらの改善された状況を強調し、両国の2月から3月の収穫期間の強化を予想しています。
世界的な大手チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカの現在のココアポッド数が過去5年平均を7％上回り、前年よりも大幅に多いと指摘しています。世界最大のココア供給国であるコートジボワールは、主要作物の収穫を開始し、農家は品質の見通しに楽観的な見方を示しています。
しかし、出荷データの累積は供給の楽観論に一抹の調整をもたらしています。2023年10月1日に始まった今年の販売年度の1月18日までに、コートジボワールの農家は港に116万トンを出荷し、昨年同時期の120万トンから3.3％減少しました。世界第5位のココア生産国ナイジェリアも生産の逆風に直面しています。11月の輸出は前年同期比7％減の35,203メートルトンで、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が前年比11％減の305,000メートルトンになると予測しており、2024/25年度の推定344,000メートルトンからの減少となります。
在庫レベルの低下が安定化を示唆
米国の港湾在庫は、12月26日に10.25か月ぶりの低水準である1,626,105袋に減少し、市場に一時的な心理的支援をもたらしました。しかし、その後在庫は1,726,441袋に回復し、約1.75か月の高水準に近づいており、供給圧力が緩和されつつあることを示しています。
転換点：推定4万9千メートルトンが歴史的な変化をもたらす
国際ココア機構（ICCO）は、2023年12月19日に、2024/25シーズンの世界的なココア過剰量を4万9千メートルトンと予測し、市場の期待を根本的に変えました。この見積もりは、11月の予測の142,000メートルトンの過剰から大きく修正されたものであり、4年連続の黒字を示す初めてのケースです。
この市場の転換点は歴史的です。ICCOの5月30日の報告では、2023/24年度の供給不足は494,000メートルトンと推定されており、過去60年以上で最大の供給不足となっていました。同組織は、その後、2023/24年度のココア生産量が前年同期比12.9％減の4.368百万メートルトンに縮小したと報告し、商品史上最も深刻な供給危機の一つを引き起こしました。
2024/25シーズンは全く異なる物語を語っています。ICCOの最新評価によると、世界のココア生産量は前年比7.4％増の4.69百万メートルトンに上昇すると予測されています。ラボバンクは、先週火曜日に2025/26年度の世界的な過剰予測を、11月の予測の328,000メートルトンから25万メートルトンに引き下げましたが、それでも2024/25年度の推定4万9千メートルトンよりはかなり高い水準です。
政策の変更が追加の供給緩和をもたらす
11月26日、欧州議会は欧州連合の森林破壊規制（EUDR）の施行延期を1年認める決定をしました。これにより、ココア生産地域や主要供給国にとって一時的な救済措置となっています。EUDRは、EUの主要市場に輸出する国々の農業による森林破壊を対象とし、西アフリカ、インドネシア、南米のココア生産国も対象です。施行を遅らせることで、EUは森林破壊の圧力が続く地域からの輸入を継続させ、環境基準の厳格化による潜在的なココア供給の制約を回避しています。
この規制の猶予措置は、価格に対してもう一つの圧力要因となっており、市場は環境規制による将来的な供給途絶の可能性を再評価しています。
市場見通し
ココア市場は岐路に立っています。買い手の需要は価格のために依然として著しく低迷していますが、世界の供給動向は明らかに豊富さへとシフトしています。歴史的な4年の赤字サイクルから、推定4万9千メートルトンの黒字予測への移行は、市場の根本的なバランス調整を反映しています。この新たに予測されたバランスが価格を安定させるのか、それともさらなる需要の減少がより低い価格水準を試すのかは、市場参加者にとって重要な課題です。