シルバー、政策の混乱の中で史上最高値を更新、3桁台に突入

2026-02-03 12:10:11

銀は1月26日に歴史的な節目を達成し、貴金属の中で前例のないUS$116.67/オンスの水準に到達しました。これはマクロ経済の圧力と政策の不確実性が重なった結果です。この上昇は、今年の銀の価格動向において著しい加速を示しており、投資家が世界経済の不安定さの中で安全資産を求める動きの中で、金の驚異的な上昇をも上回っています。

史上最高値の節目は、伝統的な市場ダイナミクスに対して異例の強さを示してきた銀にとって転換点となります。この急騰は単なる投機的買いだけでなく、貴金属市場の風景を再形成する複雑な要因の相互作用を反映しています。地政学的な緊迫状態から中央銀行の不確実性まで、複数の力が連動し、銀を新たな領域へと押し上げています。

政策の不確実性と中央銀行の緊張が安全資産需要を促進

連邦準備制度（Fed）は、貴金属の強さに予期せぬ触媒となっています。1月9日、米国司法省は連邦準備制度に対し、ジェローム・パウエル議長の上院証言に関連する大陪審召喚状を送付し、金融政策の議論に前例のない法的側面をもたらしました。この動きは、Fedの制度的独立性と政治的圧力から解放された決定を下す能力に対する懸念を再燃させました。

このタイミングは、トランプ政権とパウエル氏の間で金利戦略を巡る緊張が続く中で一致しています。トランプ氏はより早い金利引き下げを一貫して主張してきましたが、パウエル氏はより慎重な姿勢を維持しています。パウエル氏に対する調査と後任候補の不確実性が、金融政策の決定を巡る異例の政治的ダイナミクスを生み出しています。

次の金利発表は1月28日に予定されており、市場参加者は今後の政策方針に関するシグナルを注視しています。最近のデータでは、12月のコア消費者物価指数（CPI）が0.2％上昇し、予想を下回ったものの、中央銀行は積極的な利下げを控える姿勢を示しています。この政策環境は、低金利環境下でより良好に機能する傾向のある銀にとって追い風となっています。

国際緊張と貿易政策が不確実性を増大

金融政策を超えて、地政学的な動きも投資環境に複雑さを加えています。1月17日のトランプ氏のグリーンランドに関する発言は、デンマークや他の欧州諸国への関税の可能性を示唆し、市場にヘッドラインとボラティリティをもたらしました。その後、関税の脅威は撤回され、NATOの枠組み合意の議論も浮上しましたが、根底にある不確実性は依然として残っています。

ベネズエラやイランを巡る緊張も、より広範な国際的懸念を高め、投資家の貴金属需要を促進しています。伝統的な市場ダイナミクスでは、そのような地政学的圧力は、安定的と見なされる資産や従来の政治システムの外側にある資産への資本流入を促す傾向があります。

供給制約と産業需要の高まりが支える

マクロ経済的要因を超えて、基本的な供給と需要のダイナミクスも銀の史上最高値達成に構造的な支援を提供しています。貴金属は依然として数年にわたる供給不足の状態にあり、これは最近の流動性問題に対処しようとする努力にもかかわらず続いています。特にロンドン市場の供給制約が顕著だったことも影響しています。

銀の産業用途に関しては、特に注目に値します。Silver Instituteによると、世界の産業需要は重要な技術分野で加速しています。太陽光発電インフラ、電気自動車の生産と充電ネットワーク、データセンターや人工知能エコシステムの拡大が、2030年までに追加的な需要を牽引しています。

10月の銀の50ドル超えの急騰は、主要市場の供給逼迫による部分もありますが、基本的なファンダメンタルズは依然として支えとなっています。戦略的技術のための重要鉱物としての指定により、銀は産業買い手やサプライチェーンのレジリエンスに関心を持つ政策立案者からも再び注目を集めています。

関税の影響と戦略的鉱物としての地位

現在の貿易政策環境は、銀の魅力にもう一つの次元を加えています。主要生産地域への貿易制限と、米国の産業・防衛用途のための重要鉱物としての銀の指定は、その戦略的重要性を高めています。この政策背景は、従来の貴金属投資家以外の新たな買い手を引き込む要因となっています。

関税懸念、供給制約、そして加速する産業需要の交差点は、貴金属にとって稀有な好材料の組み合わせを生み出しています。金と異なり、銀は金融や地政学的懸念だけでなく、マクロテーマと基本的な産業ダイナミクスの両方から恩恵を受けています。

年初からのパフォーマンスと勢い

今年の銀のパフォーマンスは非常に顕著であり、年初来の上昇率は約279％に達し、金の85％の上昇を上回っています。金も金曜日に史上最高値を更新し、US$5,110.23/オンスに達しましたが、銀のより大きなパーセンテージの動きは、その市場規模の小ささとセンチメントや供給状況の変化に対する感応度の高さを反映しています。

このパフォーマンスの差は、従来の金が先導する貴金属サイクルのパターンを覆すものです。銀の加速は、産業需要と供給制約が歴史的な季節性パターンを超えて作用している可能性を示唆しています。

歴史的前例と今後の価格動向

この史上最高値から銀がどこへ向かうのかを理解するには、歴史を振り返る必要があります。市場アナリストは、1970年代の貴金属ブルマーケットを未来の軌道の手がかりとして研究しています。SilverChartist.comの創設者スティーブ・ペニーは、歴史的前例に基づき2つのシナリオを挙げています。

一つは、1974年のパターンに似た展開で、銀は約US$1.20からUS$6.50へ27ヶ月で急騰しましたが、その後中間ピークを迎え、調整局面に入りました。その歴史的エピソードでは、銀は5年間横ばいを続けた後、1979年の大きな上昇を迎えました。

ペニーは、現在の環境ではこの1974年のシナリオが展開する可能性を示唆しています。彼は、市場は中間ピークに近づいているかもしれないが、すぐには到達しないと考えています。「中間ピークに向かっていると思います。もっと高くなる可能性もあります—US$150まで上がるかもしれません。必ずしも予測しているわけではありませんが、この勢いならあり得ます」と述べています。

1970年代のパターンと異なる重要な点は、調整期間の長さです。ペニーは、数年にわたる横ばいではなく、調整や修正のフェーズは数ヶ月、場合によっては数四半期で済むと予測しています。「5年の調整期間は想定していません。もっと短く、数ヶ月、あるいは数四半期で終わると思います」と付け加えました。