#StrategyBitcoinPositionTurnsRed A 機関投資家の確信を揺るがす決定的瞬間

本日、ビットコインが76,000ドルを下回る中、Strategy — 世界最大の企業ビットコイン保有者 — は公式に未実現損失の領域に入りました。このサイクルで初めて、そのポジションの規模と可視性が、より広範な市場にとって象徴的に重要な意味を持ちます。
コスト閾値：赤字のStrategy
最近の購入後、Strategyの平均取得コストはBTCあたり約76,052ドルとなっています。スポット価格が74,500ドルから75,500ドルの範囲で推移しているため、同社の数十億ドル規模のビットコイン保有資産はコスト基準を下回っています。
Strategyは現在、約713,502 BTCを保有しており、総コストは約542億ドルです。現価格では、このポジションの市場価値はその取得基準を下回り、公式に「赤字」状態となっています。
何が市場をここまで動かしたのか？
この下落は、1月末に始まり、2月初旬に加速したもので、マクロ経済と市場構造の圧力の収束を反映しています：
最初のきっかけは連邦準備制度のショックでした。ドナルド・トランプのケビン・ウォーシュをFRB議長に指名した1月30日が、流動性懸念を再燃させました。ウォーシュの金融引き締めの評判はドルを強化し、世界の市場全体にリスクオフの姿勢を引き起こし、ビットコインも株式とともに下落しました。
次に、長らく信じられてきた安全資産の物語は実現しませんでした。米国とイランの緊張が高まったにもかかわらず、「デジタルゴールド」としての資本流入は起こらず、投資家は最も流動性の高い資産を売却して現金化しました。そして再び、ビットコインは地政学的ヘッジではなくリスク資産として取引されました。
第三に、清算の連鎖が起きました。週末に25億ドル以上のレバレッジポジションが清算され、機械的な売り圧力が生じて価格をさらに押し下げ、下落の勢いを強めました。
分析：戦略的岐路
目に見えるストレスにもかかわらず、Strategyには即時の支払い能力やマージンコールのリスクはありません。同社のビットコイン保有は担保として差し入れられていないため、強制清算の脅威は除外されています。課題は生存ではなく、戦略です。
Strategyの株式は現在、ピーク時の約70%下落しており、新たな資本調達能力は大きく弱まっています。これにより、以前は株式プレミアムを使って継続的にビットコインを買い増すことができた「無限資本ループ」が崩壊しています。
同時に、スポットビットコインETFからの資金流出が続いており、機関投資家の忍耐力が試されています。長期的な確信は失われていませんが、かつての「いかなるコストをかけてもHODLし続ける」という一体感のある物語は明らかに圧力を受けています。
結論
2026年2月3日が、機関投資家の決意が試された日として記憶されるかもしれません。ビットコインがStrategyのコスト基準を下回って取引されていることは、長期的な見通しを否定するものではありませんが、最も強固な確信戦略の心理的・構造的な限界を露呈しています。
マイケル・セイラーのビットコインを100年資産とするビジョンは、今や最も厳しいフェーズに直面しています — 熱狂の最中ではなく、ドローダウンの最中に。
投資家にとって重要な問いはもはや「ビットコインはどこまで下がるのか？」ではなく、「Strategyと機関投資資本は、確信を失わずにどれだけ長く水中に留まれるのか？」です。
— Peacefulheart