香港金融管理局 #HongKongIssueStablecoinLicenses HKMA(は、ライセンス取得プロセスの最終段階に入りつつあり、最初の公式ステーブルコイン発行者ライセンスは2026年3月に発行される見込みです。

このステップは、2025年8月1日に施行されたステーブルコイン規制の実施に続くものであり、以下はこの枠組みの内容と、なぜ配布がこれほど選択的に行われているのかの概要です。

なぜ「限定数」？

HKMAのエディ・ユエ会長は、金融の安定性を守るために慎重なアプローチの重要性を強調しました。規制当局は2025年末までに約36件の申請を受けており、最初の段階では「ごく少数」の申請のみが受理される予定です。これにより、次のことが保証されます。

監督の安心感：HKMAは最初の発行者の波を密接に監視し、運用上の問題点を解消できます。

市場の信頼：最も堅牢な申請者のみを承認することで、香港は規制されていない暗号市場で見られる崩壊を回避しようとしています。

発行者の主要要件

2026年3月にライセンスを取得するために、申請者は世界的に最も厳しい基準のいくつかを満たす必要があります。

完全準備金の裏付け：ステーブルコインは、現金や短期国債のような高品質で流動性の高い資産によって1:1で裏付けられている必要があります。

資産の分離：準備資産は信託に保管され、発行者の運営資金とは厳格に分離されている必要があります。

償還権：ユーザーは、通常1営業日以内に額面価値でステーブルコインを償還する権利を持つ必要があります。

現地拠点：発行者は香港に法人登録され、主要な経営陣も現地に拠点を置いている必要があります。

資本要件：最低払込資本金はHK)百万以上必要です。

2026年3月のライセンス展開は、「質を重視した」イベントとなるよう計画されており、香港で暗号を取引または使用するすべての人にとって重要な意味を持ちます。

### 1. 小売取引への影響

新しい枠組みは、香港におけるステーブルコインの「壁のある庭」を効果的に作り出しています。

#### 小売向け制限メニュー

ステーブルコイン条例の下、ライセンスを持つ事業者が発行したステーブルコインのみが、小売投資家に対して販売または販売促進されることが許可されます。つまり、2026年3月までにHKMAのライセンスを持たないステーブルコインは、現地の取引所でのアクセスが法的に制限される可能性があります。

#### USDT/USDCのジレンマ

Tether (USDT)やCircle $25 USDC(のようなグローバル大手は、歴史的に市場を支配してきました。もし彼らが現地のライセンスを取得しないか、現地のライセンス保持者と提携しない場合、香港規制のプラットフォームでの小売ユーザー向けの提供は大きく制限される可能性があります。

#### ゼロ金利

重要なルールの一つは、ライセンスを持つ発行者は保有者に対して利息を支払うことが禁止されている点です。これにより、ステーブルコインは純粋に「支払いツール」としての役割にとどまり、「貯蓄商品」としての側面は持たなくなり、銀行預金と直接競合して金融システムの安定性を損なうことを防ぎます。

#### 安全性の向上

平均的なトレーダーにとって、「ライセンス取得済み」のラベルは、そのコインが高品質な資産（現金や短期債券など）によって1:1で裏付けられていること、そして彼らが法的に償還権を持つことを保証します。

### 2. 最初の発行者候補 )"3月グループ"(

HKMAは、最初は少数の発行者のみを承認する見込みです。

注意：金に裏付けられたステーブルコインは一部の地域で人気がありますが、HKMAは現時点で、物理的な金に裏付けられたステーブルコインをこの特定の法定通貨参照の枠組みの下でライセンスする計画はないと明らかにしています。