ニッケルの2025年のパフォーマンスは、生産者と投資家の両方にとって厳しい状況を描いていました。年間のほとんどを1トンあたり15,000米ドル前後で推移した後、この商品は意味のある回復の兆しをほとんど示しませんでした。2026年のニッケル価格予測の見通しは、供給と需要の基本的な市場の不均衡が持続するため、持続的な逆風を示唆しています。## 世界のニッケル供給が過剰なままの理由ニッケルの基本的な問題は明白です：買い手が少ない中で金属が過剰です。世界の主なニッケル生産国であるインドネシアは、業界全体の収益性を脅かす価格の低下にもかかわらず、鉱石を市場に供給し続けています。インドネシアの生産規模は劇的に拡大しました。米国地質調査所は、2024年の年間ニッケル生産量が220万トンに達したと報告しており、2019年の80万トンからの驚異的な増加です。2025年の初めに、インドネシア政府は鉱石の採掘割当を271万トンから298.5万トンに引き上げ、さらなる拡張を推進しました。この供給の急増は、取引所の倉庫に明確に現れています。2025年末までに、ロンドン金属取引所のニッケル在庫は254,364トンに達し、年初の164,028トンの2倍になりました。在庫が膨れ上がるにつれて、価格は悪化し、ニッケルは14,295米ドルに達しました。この水準は、インドネシアの最もコスト効率の良い採掘操作でさえもマージンを圧迫し始めました。収益性の圧迫は、生産削減の可能性についての議論を引き起こしました。上海金属市場の報告によると、インドネシアの当局は2026年のニッケル鉱石の生産量を約2億5000万トンに削減することを提案しています。これは、2025年の379万トンの目標から大幅に減少しています。しかし、最終的な決定は流動的です。INGのコモディティ戦略家であるエワ・マンテイは、インドネシアは深刻な削減を課すのではなく、安定を保つ可能性が高いと警告しています。特に、2025年に採用された新しい政策が引き続き施行されるためです。これには、ニッケル価格に応じた動的なロイヤリティ構造（4月に導入された14〜18％）と、鉱業ライセンスの有効期間の短縮（10月から3年から1年に減少）が含まれます。供給の方程式をさらに複雑にしているのは、新たな過剰の見通しです。INGの研究によると、2026年の世界のニッケル市場は約261,000トンの過剰を抱えるとされており、これを解消するには数百万トンの生産削減が必要です。ロシアのノルニッケルは、世界の最大の生産者の一つで、同様の期待を示しており、275,000トンの精製ニッケルの過剰を予測しています。「西側の生産者が運営を続けられる範囲まで価格を押し上げるには、ほとんどの予想される過剰を消し去るほどの深い削減が必要です」とマンテイは説明しました。「規模を考えると、協調的な行動がなければこれは実現しにくいようです。」## 主要市場で需要の逆風が続く供給過剰を超えて、ニッケルは同様に厳しい需要の背景にも直面しています。この金属の主な供給先であるステンレス鋼の生産は、中国の建設および製造業に大きく依存しており、いずれも不動産市場の混乱の影響で鈍化しています。2020年に始まった中国の住宅市場の崩壊は、2024年と2025年を通じた政府の安定化努力にもかかわらず、反転することを拒んでいます。昨年発表された11月の販売データは、2024年の同月から驚くべき36％の減少を示し、年初来の販売は19％の減少となっています。ステンレス鋼は世界のニッケルの60％以上を消費するため、この不動産セクターの弱さは直接的に金属需要の低迷に繋がっています。アナリストは、不動産市場の回復があっても、供給過剰の見通しを考えるとニッケル価格にとっては限られた上昇しかもたらさないと認めています。かつてニッケルの成長エンジンとされたEVセクターは、別の失望を呈しています。過去5年間の生産拡大の多くは、急増するバッテリー需要の期待に基づいて正当化されていました。しかし、業界はニッケル消費を脅かすバッテリー化学の決定的なシフトを経験しています。## バッテリー化学のシフト：ニッケルへの新たな脅威リチウム鉄リン酸塩バッテリー、一般にLFPとして知られるものは、ニッケルベースの化学に直接挑戦するものとして浮上しています。世界最大のバッテリー生産者の一つであるコンテンポラリー・アンペレックス・テクノロジーなどの主要メーカーは、コストと安全性の理由からLFPにシフトしています。ニッケルマンガンコバルトバッテリーは、かつては高いエネルギー密度と優れた航続距離により優位性を持っていましたが、最近の技術革新によりその差はかなり縮まりました。最新のLFP搭載車両は750キロメートルを超える航続距離を実現しており、以前のパフォーマンスの不利を消し去っています。さらに重要なことに、LFPバッテリーは生産コストが大幅に低く、ボラティリティも低いため、安全性が向上しています。ロイターの12月のデータによると、ニッケルバッテリーの需要は2025年9月に前年同月比でわずか1％の増加にとどまった一方、LFPバッテリーの需要は7％急増しました。ニッケル需要の成長は主にEV市場全体の拡大によって推進されたもので、化学的な優位性によるものではありませんが、この傾向は構造的なシフトを示唆しています。これらの課題を複雑にするのは、主要な政策の逆転が短期的なEV成長を抑制していることです。2025年9月に米国のEV税控除が廃止された結果、米国のEV需要は急落し、Q4の販売は前四半期比で46％、前年同期比で37％減少しましたが、2025年の最初の9か月で120万台の記録に達しました。フォードモーターはEV生産を縮小し、195億ドルの評価損を計上し、延長範囲のハイブリッド車にシフトしました。一方、欧州連合は2035年までの内燃エンジン禁止計画を放棄しました。これらの政策の変化は、ニッケルを含むバッテリーメタル全体に弱気の感情をもたらします。## 2026年のニッケル価格予測が指し示すものこの構造的な供給過剰と需要の低下の背景の中で、2026年の堅調なニッケル価格予測は考えにくいです。INGは、ニッケルが16,000米ドルを上回るのに苦労するだろうと予測しており、年間平均価格は約15,250米ドルになるとしています。これは、世界銀行の2026年の予測である15,500米ドル、2027年に16,000米ドルにわずかに上昇する予測と密接に一致しています。価格が19,000米ドルを超えるような実質的に高い水準を維持するには、予期しない供給の混乱や、現在予想されている以上に大幅に強いステンレス鋼とバッテリーの需要が必要です。しかし、現在の市場状況下では、そのようなシナリオは実現可能性が低いです。「上昇リスクは、予期しない供給の混乱や予想以上の需要に依存していますが、現在のファンダメンタルズの下では19,000米ドルを超える水準が持続するのは難しいようです」とINGの評価は述べています。より広い意味は明らかです：基本的な市場条件が変わらない限り—協調的な供給管理や予期しない需要の復活を通じて—2026年以降のニッケル価格予測は引き続き圧力を示唆しています。生産者と投資家は、供給過剰の在庫を整理し、バッテリー需要を活性化させるエネルギー転換イニシアティブに関する政策の明確さを待つ間、長期的に評価が低迷する時期に備えるべきです。
ニッケル価格予測：2026年に向けた圧力の中で何が待ち受けるか
ニッケルの2025年のパフォーマンスは、生産者と投資家の両方にとって厳しい状況を描いていました。年間のほとんどを1トンあたり15,000米ドル前後で推移した後、この商品は意味のある回復の兆しをほとんど示しませんでした。2026年のニッケル価格予測の見通しは、供給と需要の基本的な市場の不均衡が持続するため、持続的な逆風を示唆しています。
世界のニッケル供給が過剰なままの理由
ニッケルの基本的な問題は明白です：買い手が少ない中で金属が過剰です。世界の主なニッケル生産国であるインドネシアは、業界全体の収益性を脅かす価格の低下にもかかわらず、鉱石を市場に供給し続けています。
インドネシアの生産規模は劇的に拡大しました。米国地質調査所は、2024年の年間ニッケル生産量が220万トンに達したと報告しており、2019年の80万トンからの驚異的な増加です。2025年の初めに、インドネシア政府は鉱石の採掘割当を271万トンから298.5万トンに引き上げ、さらなる拡張を推進しました。
この供給の急増は、取引所の倉庫に明確に現れています。2025年末までに、ロンドン金属取引所のニッケル在庫は254,364トンに達し、年初の164,028トンの2倍になりました。在庫が膨れ上がるにつれて、価格は悪化し、ニッケルは14,295米ドルに達しました。この水準は、インドネシアの最もコスト効率の良い採掘操作でさえもマージンを圧迫し始めました。
収益性の圧迫は、生産削減の可能性についての議論を引き起こしました。上海金属市場の報告によると、インドネシアの当局は2026年のニッケル鉱石の生産量を約2億5000万トンに削減することを提案しています。これは、2025年の379万トンの目標から大幅に減少しています。しかし、最終的な決定は流動的です。INGのコモディティ戦略家であるエワ・マンテイは、インドネシアは深刻な削減を課すのではなく、安定を保つ可能性が高いと警告しています。特に、2025年に採用された新しい政策が引き続き施行されるためです。これには、ニッケル価格に応じた動的なロイヤリティ構造（4月に導入された14〜18％）と、鉱業ライセンスの有効期間の短縮（10月から3年から1年に減少）が含まれます。
供給の方程式をさらに複雑にしているのは、新たな過剰の見通しです。INGの研究によると、2026年の世界のニッケル市場は約261,000トンの過剰を抱えるとされており、これを解消するには数百万トンの生産削減が必要です。ロシアのノルニッケルは、世界の最大の生産者の一つで、同様の期待を示しており、275,000トンの精製ニッケルの過剰を予測しています。「西側の生産者が運営を続けられる範囲まで価格を押し上げるには、ほとんどの予想される過剰を消し去るほどの深い削減が必要です」とマンテイは説明しました。「規模を考えると、協調的な行動がなければこれは実現しにくいようです。」
主要市場で需要の逆風が続く
供給過剰を超えて、ニッケルは同様に厳しい需要の背景にも直面しています。この金属の主な供給先であるステンレス鋼の生産は、中国の建設および製造業に大きく依存しており、いずれも不動産市場の混乱の影響で鈍化しています。
2020年に始まった中国の住宅市場の崩壊は、2024年と2025年を通じた政府の安定化努力にもかかわらず、反転することを拒んでいます。昨年発表された11月の販売データは、2024年の同月から驚くべき36％の減少を示し、年初来の販売は19％の減少となっています。ステンレス鋼は世界のニッケルの60％以上を消費するため、この不動産セクターの弱さは直接的に金属需要の低迷に繋がっています。アナリストは、不動産市場の回復があっても、供給過剰の見通しを考えるとニッケル価格にとっては限られた上昇しかもたらさないと認めています。
かつてニッケルの成長エンジンとされたEVセクターは、別の失望を呈しています。過去5年間の生産拡大の多くは、急増するバッテリー需要の期待に基づいて正当化されていました。しかし、業界はニッケル消費を脅かすバッテリー化学の決定的なシフトを経験しています。
バッテリー化学のシフト：ニッケルへの新たな脅威
リチウム鉄リン酸塩バッテリー、一般にLFPとして知られるものは、ニッケルベースの化学に直接挑戦するものとして浮上しています。世界最大のバッテリー生産者の一つであるコンテンポラリー・アンペレックス・テクノロジーなどの主要メーカーは、コストと安全性の理由からLFPにシフトしています。ニッケルマンガンコバルトバッテリーは、かつては高いエネルギー密度と優れた航続距離により優位性を持っていましたが、最近の技術革新によりその差はかなり縮まりました。
最新のLFP搭載車両は750キロメートルを超える航続距離を実現しており、以前のパフォーマンスの不利を消し去っています。さらに重要なことに、LFPバッテリーは生産コストが大幅に低く、ボラティリティも低いため、安全性が向上しています。ロイターの12月のデータによると、ニッケルバッテリーの需要は2025年9月に前年同月比でわずか1％の増加にとどまった一方、LFPバッテリーの需要は7％急増しました。ニッケル需要の成長は主にEV市場全体の拡大によって推進されたもので、化学的な優位性によるものではありませんが、この傾向は構造的なシフトを示唆しています。
これらの課題を複雑にするのは、主要な政策の逆転が短期的なEV成長を抑制していることです。2025年9月に米国のEV税控除が廃止された結果、米国のEV需要は急落し、Q4の販売は前四半期比で46％、前年同期比で37％減少しましたが、2025年の最初の9か月で120万台の記録に達しました。フォードモーターはEV生産を縮小し、195億ドルの評価損を計上し、延長範囲のハイブリッド車にシフトしました。一方、欧州連合は2035年までの内燃エンジン禁止計画を放棄しました。これらの政策の変化は、ニッケルを含むバッテリーメタル全体に弱気の感情をもたらします。
2026年のニッケル価格予測が指し示すもの
この構造的な供給過剰と需要の低下の背景の中で、2026年の堅調なニッケル価格予測は考えにくいです。INGは、ニッケルが16,000米ドルを上回るのに苦労するだろうと予測しており、年間平均価格は約15,250米ドルになるとしています。これは、世界銀行の2026年の予測である15,500米ドル、2027年に16,000米ドルにわずかに上昇する予測と密接に一致しています。
価格が19,000米ドルを超えるような実質的に高い水準を維持するには、予期しない供給の混乱や、現在予想されている以上に大幅に強いステンレス鋼とバッテリーの需要が必要です。しかし、現在の市場状況下では、そのようなシナリオは実現可能性が低いです。「上昇リスクは、予期しない供給の混乱や予想以上の需要に依存していますが、現在のファンダメンタルズの下では19,000米ドルを超える水準が持続するのは難しいようです」とINGの評価は述べています。
より広い意味は明らかです：基本的な市場条件が変わらない限り—協調的な供給管理や予期しない需要の復活を通じて—2026年以降のニッケル価格予測は引き続き圧力を示唆しています。生産者と投資家は、供給過剰の在庫を整理し、バッテリー需要を活性化させるエネルギー転換イニシアティブに関する政策の明確さを待つ間、長期的に評価が低迷する時期に備えるべきです。