‍#HKStablecoinLicensesDelayed 香港は、自らの期限をわずかに逃したところです。香港金融管理局（HKMA）は、2026年3月までに最初のステーブルコイン発行者ライセンスの第1陣を発行すると約束していました――パウル・チャン長官は2月にそう述べており、市場はそれを信じ、機関はそれに基づいてタイムラインを組んでいたのです。ところが、3月が来て過ぎても承認はゼロでした。今回の遅れは偶然ではありません。裏側では、HKMAが正式な承認を出す前に、申請者の準備金管理、AML手続き、コンプライアンスの枠組みについて、より深い審査を進めています。規制当局からのメッセージは明確です――速くて間違うより、遅くても正しいほうを選ぶのだ、と。

申請者は小粒ではありません。Anchorpoint Financial――スタンダードチャータード香港、アニモカ・ブランズ、HKTによるジョイントベンチャー――は、2025年8月1日にStablecoins Ordinance（ステーブルコイン条例）が施行されたとき、最初に申請する意向を公に発表した企業でした。ほかにも続いています。こうした機関の関心は、本物であり、かつ大きいのです。

この遅れが実際に示しているのは、規制姿勢が成熟しているということです。香港は、締め切りのプレッシャーで申請をゴム印のように押す法域ではなく、「ルールを最優先する」本気の暗号資産ハブとして自らの立ち位置を固めています。これは、今すぐにライセンスを受けたHKD（香港ドル）ペッグのステーブルコインが流通していると見込んでいた短期の市場参加者にとっては苛立たしいとしても、十分に筋の通った長期戦略です。

さらに、より広い文脈も重要です。世界のステーブルコイン市場は2026年3月に過去最高の$313 billionドルに到達し、そのほとんどがドル建てでした。主要発行者による適切に規制されたHKDステーブルコインが実現すれば、アジア全域における越境決済や貿易金融で、確かな実用性を切り開く可能性があります。急いで進めて間違えることによる機会費用は、数週間の遅れなどでは到底埋め合わせできないほど大きくなるでしょう。

HKMAが第2四半期に動くのを見ておきましょう。動き出したとき、最初のライセンスには大きな象徴的意味が伴うはずです――それは香港のWeb3への野心にとっても、より広い「非ドル建てステーブルコイン」という物語にとっても重要なものになります。