ビットコインマイニング業界は、2024年の半減期以来最も劇的な構造変革を迎えており、今週の主要な動きはすべて同じ物語を示しています。つまり、「純粋なビットコインマイニング」を単独のビジネスモデルとする時代は、多くの人が想定していたよりも速いスピードで終わりを迎えつつあるのです。

ここでは、過去7日間にマイニング・セクター全体で起きた出来事を、あらゆる主要企業の検証済みデータと、重要な政策開発のすべてとともに、完全な全体像として整理します。

現在のマイニング環境を定義する数字

個別の企業を見る前に、ネットワーク・レベルのデータがすべての土台を作っています。

ビットコインネットワークの難易度：133.79兆。これは、ブロック高941,472で7.76%の難易度低下が反映されたものです。最近の記憶に残る最大の下方調整でした。この下落は業界全体で広く予想されていました。ネットワーク状況の低下、ハッシュプライスに対する圧力の弱まり、そして、現在のビットコイン価格では採算が取れなくなり稼働できなくなった古い、効率の低いマシンの退出を反映しています。

ハッシュプライス――展開したハッシュレート1単位あたりのマイナー収益を決める指標――は、2025年7月に1ペタハッシュあたり1日あたりで約$63 に達しました。2025年Q4までにそれは$30 /PH/s/dayを下回り、5年ぶりの安値にまで落ち込みました。現在、毎秒100テラハッシュ以下を生み出すマシンは、エネルギーコストが$0.04/kWhの場合、ほぼ損益分岐か赤字運用のいずれかです。この水準は、古いグローバルなマイニング機材の相当部分を、収益性の面から排除してしまいます。

CoinSharesの2026年マイニング・レポートによれば、現在ネットワーク上で稼働している古いマイニング機のうち、およそ15〜20%が赤字運用です。2025年Q4は、2024年4月の半減期以降でビットコイン・マイナーにとって最も厳しい四半期であることが確認されました――当時は、史上最高値近辺の$124,500から約$86,000へ31%のビットコイン価格下落が起きる一方で、ネットワークのハッシュレートが史上最高値圏で推移し、マイニング経済に二重の圧縮がかかり、マージンが複数年にわたる最安値へと押し縮められました。

ビットコインの現在価格：$66,859。過去90日間で約28.78%下落。この価格水準は、イラン戦争と原油価格$110 ドル/バレルに紐づいたエネルギー価格上昇によって生産コスト環境が上がっている状況のもとで、小規模〜中堅ティアのマイナーにとって本当に厳しいことを意味します。

RIOT PLATFORMS、Q1に自社生産量の2.6倍を販売

今週、最も重要なマイナーのデータポイントとして出てきたのはRiot Platformsからのもので、同社は4月2日に2026年Q1の生産結果を開示しました。

Riotは2026年Q1に1,473 BTCをマイニングし、前年比4%の減少となりました。1日あたりの平均は16.4 BTCです。

Riotは2026年Q1に3,778 BTCを販売し、平均販売価格は1コインあたり$76,626で、純売上（ネットの受取額）は$289.5 millionでした。

つまり、Riotは当該四半期において、実際に生産したビットコイン量の2.6倍を販売したことになります。そのギャップは、過去の収益性が強かった期間を通じて積み上げた自社のトレジャリー（保有ビットコイン準備）から取り崩すことで埋められました。さらに、意図的なhodl戦略によって、これらの保有が形成されていました。2026年3月31日時点で、Riotは貸借対照表上15,680 BTCを保有しており、1年前に保有していた19,223 BTCから18%減少しています。

Riotは2025年Q1にビットコイン販売がゼロだったと報告しています。ゼロから、単一四半期での販売額$289.5 millionへと切り替わったことは、一回限りの出来事ではなく、構造的なシグナルです。Riotの総デプロイ（展開）ハッシュレートは42.5 EH/sに到達し、前年比26%増です。平均稼働ハッシュレートは36.4 EH/sで、前年比23%増。設備のエネルギー効率は1テラハッシュあたり20.2ジュールに改善され、4%の最適化です。電力コストは1kWhあたり3.0セントに低下し、前年比21%減。パワークレジットは$21 millionで前年比171%増で、需要応答クレジットとして$7.5 millionを含みます。

Riotは、ハッシュレートとエネルギー効率の面で、これまでで最も強い運用状態にあります。それでも、現在の価格でマイニングにより得られる収益だけでは、保有準備を売却（清算）しない限り、同社の資本支出計画と債務返済義務を賄うのに十分ではないため、トレジャリー・ビットコインを大規模に売却しています。これが、いまこのセクター全体を定義する根本的な緊張関係です。

MARA HOLDINGS、ビットコイン$1.1 billionを売却、15%の人員削減

MARA Holdingsは今週、同時に2つの発表を行いました。これは合計として、公的に上場しているビットコイン・マイニングの歴史において、最も重要な企業の再編を意味するものです。

1つ目：MARAは3月4日から3月25日の間に、約$1.1 billion相当で15,133 Bitcoinを清算（売却）しました。得られた資金は、転換社債の負債負担を約$3.3 billionから約$2.3 billionへと削減するために用いられます。これは負債を30%削減することになります。この取引は、現金フローの節約として約$88.1 millionを生み出す見込みです。MARAは、運転資金のための流動性維持と、企業開発プログラムの資金調達を目的として、2026年を通じて「時々」ビットコイン保有を売却し続ける意向を、公開の場で示しています。

2つ目：MARAは、総従業員数の約15%（同社が直近で開示した従業員数266名を基準にすると、約40ポジション）を削減しました。削減は、フルタイムスタッフと請負業者の両方を含む、複数部門にまたがるフルタイム従業員266名の内訳に基づくものです。CEOのFred Thielは、社内メモで、これは単なる財務上の決定ではなく戦略的な変革だと確認しました。MARAは、純粋なビットコイン・マイニング企業から、エネルギーおよびデジタル・インフラ企業へと再ポジション（転換）しているのです。

戦略的な動きは相当なものです。MARAは2026年2月に、フランスの国営エネルギー企業EDFの子会社Exaionにおける過半数持分を取得し、人工知能および高性能計算分野へ正式に参入しました。さらに、データセンター開発のStarwoodと、既存のマイニング・インフラを約1ギガワット分、AIワークロード向けに転用することで合意しました。MARAは現在、約66.45 EH/sを稼働させており、これは全ビットコイン・ネットワークのハッシュレートの約5.2%に相当します。同社は、世界の上場企業の中でも最大級のマイニング・フリートの一つに入っています。

複数の公に取引されているマイナーが、ここ数カ月で合計で15,000 BTC以上を売却しています。これがビットコイン供給側に生む方向性の圧力は、現実のものであり、測定可能でもあります。

BITFARMS、ビットコイン・マイニング事業の完全停止を発表

Bitfarmsは、今週のセクターで最も劇的だと言える発表を行いました。同社は、ビットコイン・マイニング事業を全面的に停止する方針を進めており、2.2ギガワットのAIおよび高性能計算データセンターのパイプラインへ完全に転換することを確認しました。同社はまた、米国への再本拠地移転と、完全なコーポレート・リブランディングをKeel Infrastructureとして実施しており、事実上、ビットコイン・マイニング企業として意味のある形で存在することを、完全にやめていくことになります。

同社は、すでにビットコイン保有の一部を売却し始めており、AIインフラへ資本を投入しながら今後も売却を続けると確認しています。発表を受けてBitfarmsの株価は約18%下落しました。同社は$285 millionの損失を計上し、現在の米国のエネルギーおよび難易度の環境ではビットコイン・マイニングの経済性が持続不可能であることを主な要因として挙げました。CEOのBen Gagnonは、18メガワットの1つのサイトをAIデータセンター事業に転換すれば、ビットコイン採掘によって歴史的にその全サイトが生み出してきた収益を上回り得ると述べています。

Bitfarmsが、設置済みのマイニング容量19.5 EH/sからゼロへ移行したことは、複数四半期にわたって実行されたもので、ポスト半減期の時代における公的マイニング・セクターからの最大規模の単独容量退出です。

米国で掘る法律的側面：Mined in America Act

2026年3月30日、米国の上院議員Bill CassidyとCynthia Lummisは、Mined in America Actを提出しました。これは、ここ数年で上院に入ってきたビットコイン関連立法の中でも、最も重大な案件の一つです。

この法案は、米国内拠点のビットコイン・マイニング事業者向けの任意の認証プログラムを提案しています。「Mined in America」の指定を得るには、外国の敵対国に関連する設備の段階的な廃止が必要です。これは主に、現在すべてのビットコイン・マイニング用ハードウェアの97%が、2つの中国企業であるBitmainとMicroBTによって製造されているという事実を念頭に置いた条項です。法案はまた、米国立標準技術研究所やManufacturing Extension Partnershipを含む連邦機関に対し、国内での安全でエネルギー効率の高いマイニング・ハードウェアの開発を支援するよう指示しています。

最も構造的に重要な規定は、マイナーが政府にビットコインを売却する場合にキャピタルゲイン税の免除を付与する点です。これにより、直接的な補助金の仕組みと、Strategic Bitcoin Reserve（戦略的ビットコイン準備）へとつながるパイプラインが生まれ、トランプ大統領の、当該準備を確立する行政命令を実質的に恒久法として成文化する内容になっています。

仮に成立すれば、この法案は、国内への集中を促すインセンティブによって、外国製ハードウェアへの依存を取り除き、そして、税制優遇を通じたTreasuryへのBTC販売を通じて苦境にあるマイナーに政府が後押しする退出ルートを作ることで、ビットコイン・マイニングのハッシュレートの世界的な分布を作り変えることになります。

AMERICAN BITCOIN：戦略的に積み増す存在

この物語に登場する他の主要マイナーが売っていた一方で、1社だけが買っていました。トランプ家に関連するマイニング企業American Bitcoinは、今週399 BTCを追加し、保有総量を6,899 BTCにしました。業界全体の売り払いと逆行するこの積み増しは、まさに注目すべき点として、別の見立てを反映しているからです。つまり、もしMined in America Actが通過し、Strategic Bitcoin Reserveが拡大すれば、最も恩恵を受けるのは、業界が最も痛みを伴った月々に積み上げていたマイナーになる、という考え方です。

ビットコイン市場にとって、これは何を意味するのか

公に取引されているマイナー群からの売却圧力は、いまや現在の市場の一時的な出来事ではなく、構造的な特徴です。Riotは生産量の2.6倍を売却しました。MARAは準備から$1.1 billionを売却しました。Bitfarmsはゼロへ向けて清算しています。複数の上場マイナーは、ここ数カ月で合計15,000 BTC以上を売却しています。

この$66,000-$77,000の価格帯で継続して起きているマイナーの売りは、次の3つの条件のうちいずれかが変わるまで、ビットコイン価格の回復に対する意味のある上限（天井）を作り出しています。すなわち、(1)ホルムズ海峡が再開し、油が$80 (以下まで下がってエネルギーコストが下がり、マイナーのマージンが)の水準に回復すること、(2)難易度の下落が十分にフィルタリングされ、非効率な容量がオフラインになって生き残る運営者のハッシュプライスが改善すること、または(3)Mined in America Actが、税制と政府の購入インセンティブを導入し、国内マイナーの「売るか持つか」の計算を変えることです。

マイニング業界は崩壊していません。純粋なプルーフ・オブ・ワークの収益モデルから、ハイブリッドなエネルギーおよびコンピュート（計算）インフラのモデルへと変化しています。そこでは、ビットコイン・マイニングは、同じハードウェアと電力インフラ上で動く数多くのワークロードのうちの一つに、ますます過ぎなくなっています。この移行を生き延び、繁栄する企業は、展開するペタハッシュの数ではなく、その時点でビットコイン、AI、あるいは両方が生む最良のリターンに向けて、どれだけ効率よくコンピュート能力を振り向けられるかによって定義されます。

**コミュニティへの問い：** MARA、Riot、Bitfarmsが合計で2026年Q1だけでビットコイン準備を$1.4 billion超売却している今、私たちは次のビットコイン価格回復サイクルに先立つ歴史的なサインである「ピークのマイナーによる投げ売り（capitulation）」に近づいているのでしょうか？それとも、まだ売りの次の局面が先に待っているのでしょうか？
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