ソフトウェア・セクターについて、注目しておく価値がある面白いことに気づきました。過去1年間、ソフトウェア株はより広い市場を約20パーセントポイントも大きく下回っており、2022年以来で最悪の相対パフォーマンスです。多くの人は、AIが従来型のソフトウェアを食い尽くしてしまうのではと大騒ぎしていますが、私はむしろそれが、ここ数年で見られる中でも最高クラスのAI株投資の機会を生み出していると考えています。

モルガン・スタンレーの調査チームは、実際に説得力のある反論を提示しています。AIによる生産性向上は開発者の層を拡大し、近代化（モダナイゼーション）に関する取り組みの波を引き起こすだろう、と。そうした追い風は、適切なソフトウェア企業に大きく恩恵をもたらし得るものです。

私は特に2つの銘柄を見ています。AppLovinは広告テックのプラットフォームで、AIを活用したキャンペーン最適化で圧倒的に成果を出しています。彼らを際立たせているのは収益モデルです。競合が行うように支出の一部を取り分として得るのではなく、実際の広告パフォーマンスに基づいて報酬を受け取る仕組みです。彼らのAIレコメンデーションエンジン (Axon) は、代替案を文字どおり大差で上回っています。モーニングスターは、Metaに比べて広告費のリターンが45%良く、TikTokや同様のプラットフォームに比べても100%以上良いとしていました。ウォール街では、2027年まで年率58%の利益成長を見込んでおり、アナリストの中央値の目標株価は約$775で、現在の水準からおよそ45%の上昇余地を示唆しています。

次にAtlassianです。Atlassianは、技術系・非技術系のチーム向けのコラボレーションソフトウェアを開発しています。彼らが作り上げたのは独自の仕組みです。DevOpsチーム、ビジネスチーム、ITサービスマネジメントを、1つのシステムでつなぐ唯一のプラットフォームなのです。これは真剣なアップセル（追加販売）の可能性を生み出します。彼らは最近、生成AIスイートのRovoをロールアウトしました。Rovoは、インテリジェント検索、プロセスの自動化、コード生成を扱います。複数のカテゴリで確立されたプレーヤーである彼らは、このAIの波が広がっていく局面で、投資対象として最高クラスのAI株の一つになり得ます。アナリストは、2027年中頃まで年率22%の利益成長を見込んでおり、中央値の目標株価は約$225です。これは、現在取引されている株価より約84%高い水準です。

面白いのは、両社とも継続的に業績予想を上回っている点です。AppLovinは平均で21%上回り、Atlassianは16%上回っています。これは、ウォール街が実際には彼らを過小評価している可能性を示唆しています。ソフトウェア・セクターのバリュエーション（評価）は十分に叩き下げられているため、今すぐ投資したい本物の価値のあるAI株が見つかる状況です。問題は、AIが本当に新しい機会を生み出すのか、それとも既存の機会を破壊してしまうのかということです。私は前者に賭けています。