最近では、「海外の国々がどれほど米国債を保有しているのか」についての話題をよく見かけますが、正直なところ、多くの人は数字をまったく取り違えています。ここで、実際に何が起きているのかを分解して説明します。

まず、規模がとにかく大きいです。米国の総債務は合計 $36.2 trillion です。たとえば、1日100万ドルを一切止めずに使い続けたとしても、それを使い切るには99,000年かかります。ですが、誰も触れないポイントがあります。アメリカの家計は net worth として $160 trillion を超えて保有しているため、債務の規模は見出しが示すほど、実際の米国の富に対してははるかに扱いやすいものです。

次に「海外側」の話です。みんな「中国がそれを保有している」と騒ぎますが、現実はまったく違います。昨年時点で最大の海外保有者は実は日本で $1.13 trillion、次いで UK が $807.7 billion、そして中国は3位で $757.2 billion でした。中国は何年も前から、米国債を静かに売り払ってきましたが、市場に混乱が起きたわけではありません。その後には、カイマン諸島、ベルギー、ルクセンブルク、カナダ、フランスなど、長い裾野が続きます。上位20か国は大量の Treasury securities を保有していますが、重要なのはここです。外国が合計で保有しているのは、米国債の発行残高全体の約 24% にすぎません。米国人自身がその 55% を保有しています。残りは、米連邦準備制度（Federal Reserve）やその他の米国の機関が保有しています。

「レバレッジへの恐怖」は過大です。その 24% は何十もの国に分散しているため、単独の海外プレイヤーが、実際に米国市場に「針を動かす」ほどの影響力を持つには足りません。中国が年々保有分を売却しても、市場はほとんど反応していません。米国債市場は、依然として世界で最も安全で、かつ最も流動性の高い政府債市場です。

あなたの財布にとって本当に重要なのは利子率です。米国債に対する海外からの需要が減れば、金利は押し上げられます。需要が増えれば、金利は押し下げられます。しかしそれは、外国の陰謀などではなく、通常の市場メカニズムです。結論としては、あらゆる悲観的な煽り文句にもかかわらず、海外による債務保有は、日々の米国人の家計に与える直接的な影響はごくわずかです。真相は、見出しが言うほど劇的ではありません。